新规后首家！西南证券抛60亿定增“补血”，国资大股东力挺，是“强心针”还是“稀释剂”？

2月13日晚间， 西南证券（600369）发布公告，公司拟向特定对象发行A股股票，募集资金总额不超过60亿元。值得注意的是，这是沪深北交易所2月9日优化再融资监管安排后，首家发布大额定增预案的上市券商。

根据定增预案，西南证券本次拟向特定对象发行A股股票不超过19.94亿股，不超过发行前总股本的30%，募集资金总额上限为60亿元（含本数），扣除发行费用后拟全部用于补充公司资本金。发行对象不超过35名，其中渝富控股及其一致行动人重庆水务环境集团率先确定认购，分别拟认购15亿元、10亿元，合计25亿元。公司控股股东渝富资本为渝富控股的全资子公司，重庆水务环境集团为渝富控股的控股子公司。渝富控股及重庆水务环境集团为公司的关联方，因此本次发行构成关联交易。

本次定增完成后，公司控股股东仍为渝富资本，实际控制人仍为重庆市国资委。

本次发行前，渝富控股不直接持有公司股份，通过渝富资本、重庆水务环境集团及轻纺集团间接持有公司31.42%的股份。本次发行完成后，因渝富控股和重庆水务环境集团以现金认购公司本次向特定对象发行的股票，渝富控股、重庆水务环境集团及其一致行动人合计持有公司股份的比例预计进一步上升，触发《上市公司收购管理办法》规定的要约收购义务。

本次定增募集资金将投向七大业务板块：证券投资业务不超过15亿元，偿还债务及补充其他营运资金不超过15亿元，资产管理业务不超过9亿元，信息技术与合规风控建设不超过7.5亿元，增加子公司投入不超过6亿元， 财富管理业务不超过5亿元，投资银行业务不超过2.5亿元。

从募集资金投向看，公司拟将15亿元（最大单笔）投向“证券投资业务”（自营业务），这反映出公司对投资收益的高度依赖。

西南证券在公告中提示了“证券自营业务风险”：证券市场走势受国内外政治经济形势、国际金融市场波动、投资者心理预期等多重因素综合影响，波动性较强，若未来市场行情持续走弱，可能对公司自营投资收益造成不利影响。此外，面对证券市场较高的不确定性，若公司对市场形势判断失误、投资品种选择不合理、交易时机把握不准，可能引发投资决策及操作风险，进而对公司经营业绩造成不利影响。

在限售安排上，渝富控股及重庆水务环境集团认购股份锁定期为60个月，其他认购比例超5%的对象锁定36个月，低于5%的为6个月。

对于此次定增的必要性，西南证券在公告中归结为四大方面：一是有利于增强服务实体经济能力，深耕重庆并融入成渝地区双城经济圈等区域战略；二是有利于增强公司行业竞争力，应对行业集中度提升和盈利模式转型；三是有利于增强公司防御经营风险能力，持续满足以净资本和流动性为核心的风险控制监管指标，落实监管部门关于全面风险管理的各项部署；四是公司实现战略目标的重要保证，保障公司确立的“西部领先、全国进位和重庆辨识度”的奋斗目标实现。

西南证券表示，本次向特定对象发行A股股票完成后，公司资产总额、净资产及净资本规模将相应增加，资产负债率将随之下降，有利于优化公司的资本结构、降低财务风险，公司财务结构更加稳健。

此次定增的政策背景值得关注。2月9日，沪深北三大交易所同步发布再融资优化一揽子措施，从支持优质上市公司创新发展、适配科创企业融资需求、提升融资便利度、强化全流程监管四大维度作出系统安排。业内人士认为，此次沪深北交易所再融资优化措施的出台，并非政策孤立发力，而是近年来监管层持续深化资本市场改革、推动再融资市场从“规模扩张”向“质量提升”转型的重要延续。

目前，西南证券定增预案已通过董事会审议，后续仍需国有资产管理单位批准、股东会审议通过、上交所审核及证监会注册等多个环节。

读创财经注意到，西南证券明确提示了“即期回报被摊薄的风险”。

公告称，本次发行股票募集资金到位后，公司的股本数量和净资产规模将相应增加，由于募集资金从投入到产生效益需要一定的时间周期，因此公司面临即期回报被摊薄的风险。如果募集资金未能保持目前的资本经营效率，归属于母公司股东的基本每股收益及扣除非经常性损益后归属于母公司股东的基本每股收益均将出现一定程度的下降。

资料显示，西南证券股份有限公司成立于1999年，是唯一一家注册地在重庆的全国综合性证券公司，也是重庆第一家上市金融机构。公司主要业务包括证券及期货经纪业务、投资银行业务、自营业务、资产管理业务等。

从财务数据看，西南证券近年来的业绩呈现稳步复苏态势。盈利能力稳步提升，归母净利润从2022年的3.09亿元增至2023年的6.02亿元，2024 年进一步增至6.99亿元，三年累计现金分红达9.97亿元，占同期年均净利润的185.61%。

2025年业绩表现更显强劲。西南证券近日披露2025年度业绩预告，预计2025年归母净利润10.28亿元~10.98亿元，同比增长47%-57%；扣非净利润预计10.13亿元~10.82亿元，同比增长47%~57%。

来源：读创财经