绰斯甲水电站全容量转商运！国家能源集团大渡河“成长逻辑”加速兑现

2026年2月13日，国家能源集团大渡河流域再传捷报——位于四川阿坝州壤塘县与金川县交界的绰斯甲水电站三台机组一次性完成转商手续，正式转入商业运行。这标志着该电站不仅具备长期稳定发电能力，更实现了从工程建设向市场化运营的关键跨越，成为“西电东送”战略和四川省新型电力系统建设的重要绿色支点。

绰斯甲水电站是绰斯甲河干流“一库四级”开发方案中的第三级梯级电站，总装机容量39.2万千瓦，年均发电量达14.83亿千瓦时，相当于每年节约标准煤44.6万吨、减少二氧化碳排放122.4万吨。作为国内在建水电工程中引水隧洞最长的项目（全长约21.2公里），其建设过程中攻克了高海拔、复杂地质、超长斜井等多项世界级技术难题，由中国电建成都院勘测设计，水电五局、十局承建，展现了我国水电工程的顶尖技术水平。

此次商业运行的落地，不仅是工程意义上的收官，更是国家能源集团大渡河公司战略布局的关键一步。分析人士指出，绰斯甲水电站的投产，正是国能集团旗下国电电力2025—2026年“五站连投”计划中的重要一环。除绰斯甲外，双江口（200万千瓦）、金川（86万千瓦）、枕头坝二级、沙坪一级等四座大型水电站也将在2025年底至2026年上半年密集投产，合计新增年发电量约157.8亿千瓦时。

其中，双江口水电站‌截至2026年1月，最后一台机组的转子已吊装完成，机电设备安装进入最后冲刺阶段。根据计划，‌首台机组预计于2026年6月投产，剩余3台机组将在2026年内全部投产‌。‌‌金川水电站‌截至2026年1月，4台机组的转子吊装工作已全部完成，机电安装进入最终冲刺。该电站已于2025年投产3台机组，剩余1台计划于2026年上半年投产‌。‌‌枕头坝二级水电站‌截至2026年1月，4台机组已完成安装及无水调试，第5台机组已总装完成，最后一台机组的大件吊装也已全部完成，‌预计在2026年上半年实现全容量投产‌。‌‌沙坪一级水电站‌已于‌2025年10月实现首台机组投运‌，并计划在2026年上半年完成全部机组的投产。‌

尤为关键的是，随着川渝特高压工程于2025年中建成投运，以及双江口、金川两座调节型水库蓄水发电，困扰大渡河流域多年的“弃水”问题将得到根本性缓解。过去因输电通道不足和缺乏调节能力，大渡河水电度电利润长期徘徊在0.04–0.05元，显著低于长江电力等同类企业。而今，三大瓶颈同步破局——送电通道打通、龙头水库蓄能、新电站集中释放——有望推动大渡河水电度电利润向0.06元迈进。

川渝特高压工程投产后，国能大渡河每年可减少弃水约30–60亿千瓦时。取中值估算，‌每年可新增消纳电量约45亿千瓦时‌。而国电电力对大渡河电站普遍持有80%–90%权益，因此其水电资产的成长性和盈利弹性正进入集中兑现期。

国电电力以火电托底、水电成长的“双轮驱动”模式日益受到市场青睐。公司承诺2025–2027年每股分红不低于0.22元，当前股价对应股息率约4%，已充分反映火电不确定性带来的风险溢价。而随着大渡河水电价值重估，其“成长型公用事业”属性或将重塑估值逻辑。

绰斯甲水电站的商业运行，不仅点亮了川西北高原的万家灯火，更照亮了国家能源集团大渡河清洁能源走廊的价值兑现之路。在“双碳”目标与新型电力系统加速构建的背景下，这条拥有2700万千瓦规划装机、1160亿千瓦时年发电潜力的黄金水道，正从“资源储备”迈向“利润引擎”，成为资本市场不可忽视的绿电成长标杆。