IPO雷达 | A股募投项目进展缓慢、股东火速套现，绿联科技赴港股欲续写出海故事

来源：界面新闻

　　界面新闻记者 | 尹靖霏

　　上市仅一年半便启动赴港上市，绿联科技（301606.SZ）在业绩高增长的同时，正以全球化战略为核心加速追赶行业巨头。

　　然而在海外收入占比持续提升、NAS业务爆发式增长的亮眼表现背后，A 股募投项目进度滞后、实控人关联方大额套现等问题也引发市场关注。

　　绿联科技的业务范围涵盖充电创意产品、智能办公产品、智能影音产品、智能存储产品等四大类。2023年、2024年、2025年前三季度，公司营收分别为48.01亿元、61.66亿元、63.61亿元，同比分别增长19.3%、28.4%、47.8%；净利润分别为3.94亿元、4.61亿元、4.67亿元，同比分别增长19.3%、17.0%、45.8%。

　　绿联科技的产品生态中，以充电器与移动电源为代表的充电创意产品构成了业务基石。2025年前三季度，该类产品实现营业收入29.54亿元，占总营收比重达46.4%，同比增长44.7%。根据弗若斯特沙利文的报告，按2025年零售额计，绿联科技在全球充电产品市场中排名第二。

　　与此同时，智能存储业务正逐步成长为绿联科技新的增长动力。自2018年进入NAS私有云领域以来，相关产品收入保持快速增长。招股书数据显示，2025年前三季度，NAS产品贡献收入5.45亿元，同比增幅达315.0%。

　　绿联科技于2024年7月登陆A股，合计募资7.72亿元，根据最新披露的2025年半年度募集资金使用情况报告，截至2025年6月末，该公司累计投入募投资金约1.96亿元，其中，研发及产业化、智能仓储物流等核心实体项目进度显著落后于规划。

　　具体而言：

• 产品研发及产业化建设项目：作为投资规模最大的项目，计划总投资5.51亿元，规划建设期3年，旨在整合研发实验室以提升研发实力。但截至2025年6月末，该项目调整后投资额为 3.16 亿元，累计仅投入169.64 万元，投资进度仅为0.54%。
• 智能仓储物流建设项目：总投资1.10亿元，建设期3年，计划新建智能物流仓储中心以提升供应链效率，但该项目在 2025 年上半年未投入任何募集资金，调整后投资额为空白。
• 总部运营中心及品牌建设项目：总投资3.92亿元，计划新建总部并升级运营系统，截至期末调整后投资额为2.25亿元，累计投入约5469.17万元，进度为24.31%。
• 补充流动资金项目进展较快，调整后投资额2.31亿元，上半年投入1.4亿元，累计进度已达 60.58%。

　　刚登陆A股仅约1年半时间，为何又奔赴港股？

　　绿联科技账上现金流可谓充沛，且拿闲置资金买理财。截至2025年9月末，公司资产负债率仅为30.53%，账上货币资金达11.34亿元，同时用于买理财的资金高达6亿元，公司并无任何短期借款和长期借款，仅1年内到期的非流动负债达0.39亿元。

　　另一方面，作为实控人的关联方股东近期套现近4亿元。

　　公司实际控制人系张清森，其直接持有上市公司的股份达45.27%，并通过员工持股平台等间接控制部分股权，即通过深圳市绿联管理咨询咨询合伙企业（有限合伙）（下称“绿联咨询”）和深圳市和顺四号管理咨询合伙企业（有限合伙）（下称绿联和顺）间接持有上市公司少量股份。张清森妹妹的配偶李庆珍系深圳市和顺四号管理咨询合伙企业（有限合伙）（下称和顺四号）的有限合伙。

　　绿联科技冲刺港股IPO之际，股东方减持套现近4亿元。

　　绿联科技实控人架构，图源：2024年年报

　　此番奔赴港股，与抢占海外市场息息相关。公司公告称，为深化公司的全球化战略布局，提升公司国际化品牌形象，并进一步提升公司核心竞争力。

　　绿联科技与行业龙头安克创新（300866.SZ）仍存在明显差距，海外市场已成为其缩小差距的关键战场。

　　从收入规模看，安克创新的营收体量远超绿联科技。2024年，安克创新实现营业收入247.10亿元，约为绿联科技同期61.70亿元的四倍。2025年上半年，安克创新营收达128.67亿元，绿联科技则为38.57亿元。

　　制图：界面新闻尹靖霏

　　两家公司的业务结构均呈现高度依赖境外市场的特征，但依赖程度存在显著差异。2024年，安克创新境外收入达238.25亿元，占总营收的96.4%；绿联科技境外收入为35.44亿元，占比57.4%。2025年上半年，安克创新境外收入占比进一步提升至96.5%，绿联科技境外收入占比升至 59.5%。

　　纵向对比来看，绿联科技的境外收入占比从2021年的46.0%持续提升至2025年上半年的59.5%，显示海外业务对公司的拉动作用不断增强。2021年至2024年，其境外收入从15.85亿元增至 35.44亿元，2025年上半年达22.95亿元。

　　同时，毛利率方面，境外的毛利率显著高于境内。2021年至2024年，绿联科技境外毛利率稳定在44%至 46%的较高区间，2025年上半年为43.49%。而中国大陆业务的毛利率则持续下滑，从2021年的31.40%降至2024年的28.30%，2025年上半年进一步降至27.45%。

　　安克创新方面也是如此。2021年至2025年6月，安克创新境外的毛利率从35.97%一路升至45.54%，而同期境内毛利率从28.59%一路降至22.51%。

　　一港股市场分析人士对界面新闻记者指出，中国大陆消费电子市场成熟度高、竞争激烈，增量空间有限，且易受经济周期与消费情绪影响。相比之下，海外市场尤其是欧美、东南亚、中东等区域，仍存在渗透率提升、品类升级、电商化红利等结构性机会。不同地区在产品偏好、技术标准、价格敏感度上的显著差异，也为企业提供了差异化定位的空间。

　　值得注意的是，安克创新于2025年12月初提交赴港上市招股书，其资本动作也将进一步巩固全球化布局。