【综合】联合利华2025年报：拆分转型阵痛期，中国市场四季度发力

（快消品讯）昨日，快消巨头联合利华发布2025年第四季度及全年业绩报告。这是其2025年12月完成冰淇淋业务分拆后，首份“不含冰淇淋”的财报，标志着“精简聚焦”转型进入新阶段。报告显示，集团全年营收承压，但基础销售稳健，中国市场四季度表现亮眼，食品业务被明确为未来核心增长引擎。

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集团整体业绩：转型阵痛下核心指标企稳

《快消品》了解到，2025年，联合利华营业额为505亿欧元（折合人民币约4141亿元），同比下滑3.8%，创近5年最大跌幅，主要受汇率不利（拖累5.9%）及净资产处置（拖累1.2%）影响。核心经营指标仍具韧性：全年基础销售额增长3.5%、销量增长1.5%，四季度基础销售额达4.2%（全年最高），销量增长2.1%。

利润端，基础营业利润101亿欧元，同比下降1.1%，汇率因素抵消运营成效；基础营业利润率20.0%，较上年提升60个基点，得益于毛利率与成本控制改善。基础每股收益增长0.7%，生产力提升计划累计节省6.7亿欧元（超预期6.5亿欧元），剩余1.3亿欧元将在2026年落地。

品牌投入持续加大，品牌和营销投资（BMI）占比达16.1%，四年累计增幅300个基点，重点投向美容健康及个人护理领域。CEO Fernando Fernandez表示：“2025年我们展现扎实执行力，新兴市场持续改善，尽管环境不利，仍交出扎实业绩，2026年将以更精简聚焦的姿态把握机遇。”

联合利华CEO——Fernando Fernandez

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区域市场：欧洲微增，中国四季度回暖成亮点

三大区域市场表现分化：欧洲地区微增0.3%，四季度基础销售额仅增0.1%；美洲地区下滑5.0%，北美增长放缓，拉美受政治经济不确定性拖累，巴西、墨西哥出现低个位数下滑。

亚太及非洲地区（营收占比超四成）营收224.27亿欧元（约1836.41亿元），同比下滑4.4%。其中印度增长4%，印尼增长4%（四季度达17%），非洲销量下降。中国市场全年基础销售额持平，下半年持续改善，四季度实现中个位数增长，创下全年最佳。

CFO Srinivas Phatak指出，中国市场回暖得益于业务重塑、高端化转型及低基数效应，四季度增长由美容与健康、个人护理业务驱动，食品业务受餐饮客流下滑仍有压力。中国与印尼的复苏，带动四季度新兴市场基础销售额增速达5.8%。

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核心业务：全线下滑但亮点凸显，食品业务锚定未来

拆分冰淇淋后，四大核心业务均有下滑，但细分亮点突出。美容与健康业务营收128.48亿欧元（约1052.05亿元），同比下滑2.3%，凡士林、多芬实现两位数增长，高端美妆低个位数增长（Hourglass、K18贡献双位数增量）。

个人护理业务下滑3.4%，皮肤清洁类因高端化实现中个位数增长；家庭护理下滑6.4%，受巴西市场及定价调整影响。

食品业务仍是核心支柱，2025年营收129亿欧元（约1058亿元），占集团营收26%，基本营业利润29亿欧元（约238亿元），同比增长2.7%。全年基础销售额增长2.5%，四季度增长2.3%，家乐、好乐门等品牌表现稳健。

针对食品业务利润率偏低的疑问，Phatak回应称“相当满意”，表示通过业务优化、高端创新等提升盈利，同时强调：“我们视食品业务为未来增长引擎，2026年将重点聚焦销量增长与规模扩张，而非单纯提升利润率。”

健康业务表现亮眼，Liquid I.V.跻身十亿美元品牌，美国家庭渗透率超18%；Nutrafol年销售额超5亿美元，实现高个位数增长。

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战略重塑与2026年展望

2025年联合利华加速战略重塑，完成10项交易，优化15%产品组合，核心完成冰淇淋业务分拆（TMICC独立上市，集团保留19.9%股权）。组织层面，按业务集团设立独立销售机构，推进人员优化，计划三年裁员7500人。

Fernandez表示，2025年已完成最艰难的结构性调整，“如今站在超市货架前，我充满自豪”。2026年集团将聚焦三大转型：创造消费者需求、适应人工智能时代、强化“力争上游”文化。

业绩预期方面，预计2026年基础销售额增长率处于4%-6%区间下限，基础销量增长至少2%，基础营业利润率略有提升。Fernandez强调，将聚焦销量增长、组合优化等四大目标，全力推动本币计价持续增长。