高端零食第一股关店 477 家！加盟商大撤退背后，是什么？

这两天刷财经新闻，都被良品铺子的消息刷屏了。"高端零食第一股"良品铺子，2025年前三季度关店477家，第三季度单季就关了283家，净减少218家门店。更扎心的是，前三季度净利润亏损1.22亿元，同比暴跌730.83%。

这人是谁？它可是曾经的"零食一哥"，2020年2月在A股主板上市，成为"高端零食第一股"。

创始人杨红春曾豪言"要做中国的零食迪士尼"，2019年喊出"聚焦高端"战略，产品价格一度比同行高出30%以上。

5年前，它还是资本宠儿，市值一度突破200亿元；如今，市值缩水80%，只剩50.69亿元。曾经风光无限的"高端梦"，怎么就碎得这么彻底？

伏笔早已埋下

时间回到2019年，良品铺子喊出"高端零食"战略，试图通过差异化定位抢占市场。

创始人杨红春在公开场合表示：“做中国零食的代言人”、“对标日本零食”、“让良品铺子代表中国零食”。

然而，这个看似美好的战略，却埋下了隐患。

良品铺子的高端定位，让它的产品价格远高于同行。以一款普通的坚果礼盒为例，良品铺子的售价要比三只松鼠要高。

这种定价策略，在消费升级的大背景下或许可行，但当消费趋于理性，问题就暴露了。

2023年11月，良品铺子突然启动"自杀式降价"：300款主力产品平均降价22%，最高降幅达45%。

这一举措被外界解读为"向市场低头"，但效果并不理想。降价不仅没有带来销量的增长，反而导致毛利率下降，进一步压缩了盈利空间。

2025年第三季度，良品铺子的业绩彻底"爆雷"。

营收41.4亿元，同比下降24.45%；归母净利润亏损1.22亿元，同比下降730.83%。

各销售渠道全线失守：加盟业务销售额3.77亿元，同比下降25.58%；直营零售业务销售额10.57亿元，同比下降19.83%；电子商务业务和团购业务也有不同程度下滑。

更严重的是，存货周转效率下滑。

存货周转天数从上年同期的35.13天拉长至45.97天，存货周转率为4.48，同比下降23.94%。这意味着公司的资金回笼速度变慢，运营效率降低。

加盟商也在急剧缩水。

矛盾深化

这还不是最狠的。2025年5月，良品铺子控股股东宁波汉意因债务压力，计划转让股权。

先是与广州轻工签订10亿元股权转让协议，后又转头与武汉长江国贸洽谈控制权转让，引发资本对决。

广州轻工起诉并申请财产保全，冻结宁波汉意所持大量股份，索赔违约金3170万元。这场"一股两卖"的闹剧，最终以"资本集体退场"收尾。

网友们炸了锅："这是把资本市场当儿戏吗？""连自己的股权都能'一女二嫁'，这样的公司能靠谱吗？"

更让人唏嘘的是，良品铺子的股权纠纷还在继续。

2026年2月，宁波汉意因2.8亿元信托债务逾期，被武汉市西湖区人民法院下发执行通知。

其持有的良品铺子股权全部处于质押/冻结状态，存在被强制执行的可能。

这场股权纷争，暴露了良品铺子创始人团队的内部分裂和战略决策的随意性。

有业内人士一针见血地指出："良品铺子的问题，不仅仅是战略失误，更是公司治理的失败。"

让我们梳理一下良品铺子的时间线：

2019年，提出"高端零食"战略；

2020年，A股上市，市值突破200亿元；

2023年11月，启动"自杀式降价"；

2025年5月，股权纠纷爆发；

2025年第三季度，关店283家，亏损1.22亿元；

2026年2月，控股股东债务逾期，股权被冻结。

短短几年时间，良品铺子从"高端零食第一股"沦为"资本弃子"，这背后反映的是整个零食行业的深刻变革。

一方面，量贩零食店的崛起，给传统零食品牌带来了巨大冲击。

鸣鸣很忙、好想来等品牌以"工厂直供+白牌低价"模式横扫市场，它们的产品价格比良品铺子低30%-50%，却能保证同等品质。

这种"去中间化"的模式，直接挤压了良品铺子的生存空间。

另一方面，消费升级的逻辑正在发生变化。

过去，消费者愿意为品牌溢价买单；现在，他们更看重性价比。良品铺子的高端定位，让它失去了大量中低端消费者，而高端市场又被进口品牌和精品超市分流。

更扎心的是，良品铺子的加盟商们成了这场战略失误的牺牲品。

以上海浦东新区一家经营了5年的加盟店为例，店主李先生透露，店铺所在商圈客流减少，加上线上竞争激烈，已连续8个月亏损，每月仅房租和人工成本就要5万多元，实在难以支撑下去，只能选择退出。

那么，良品铺子的加盟商们为什么会集体撤退？

首先，是利润空间被压缩。良品铺子的降价策略，虽然吸引了一部分消费者，但也导致加盟商的利润空间被大幅压缩。

以前，加盟商卖一款零食能赚30%的利润；现在，利润可能只有10%甚至更低。

其次，是品牌形象受损。股权纠纷、业绩亏损等负面新闻，让良品铺子的品牌形象大打折扣。消费者对品牌的信任度下降，自然会影响加盟店的生意。

再者，是市场竞争加剧。量贩零食店的崛起，让消费者有了更多选择。他们可以用更低的价格买到同等品质的零食，为什么还要选择良品铺子？

最后，是公司战略摇摆不定。从"高端零食"到"自杀式降价"，良品铺子的战略一直在变，这让加盟商们无所适从。他们不知道公司未来的方向是什么，自然不敢继续投入。

良品铺子的故事，是一个典型的"战略失误+资本游戏"的案例。它曾经是零食行业的标杆，如今却沦为反面教材。

这个故事告诉我们：

第一，战略定位要清晰，不能朝令夕改。良品铺子从"高端零食"到"自杀式降价"，战略摇摆不定，最终导致市场定位模糊，失去了消费者的信任。

第二，要敬畏市场规律。消费升级不是简单的涨价，而是要提供更高的性价比。良品铺子的高端定位，忽视了消费者对性价比的追求，最终被市场抛弃。

第三，公司治理要规范。股权纠纷、"一股两卖"等问题，暴露了良品铺子公司治理的混乱。一个连自己股权都能"一女二嫁"的公司，怎么能让投资者和加盟商信任？

良品铺子的"高端梦"碎了，但零食行业的竞争还在继续。未来，良品铺子能否东山再起？让我们拭目以待。但无论如何，它的故事都给我们敲响了警钟：在商业世界里，没有永远的赢家，只有不断适应变化的幸存者。