内存价格闪崩，单日跌幅近20%，超级牛市凉了

深圳华强北柜台里的气氛变了，DDR4内存条的价格，8GB规格从260元一路砸到180元，单日跌幅逼近20%。16GB的货，800收进来，现在650都出不动。

有人急着回笼资金，有人还在咬牙扛单，但柜台前看热闹的多，掏钱的少。

这不是2021年缺货时那种“一天一个价”的疯狂上涨，这是另一种疯狂——往下砸盘，谁跑得快谁少赔。

很多人把现在的行情理解为“存储周期下行”，这是刻舟求剑。过去40年的存储周期，无论是上升还是下跌，都是同一种商品在同一个池子里的水位波动。

但现在不是，我觉得，内存市场，正在分裂成两个完全不相干的世界。

过去四十年，半导体产业的叙事逻辑是这样的——谁掌握了最先进的制程，谁就能定义下一代产品。

但在今天这个节点，这个逻辑被替代——谁掌握了应用场景，谁就能决定哪些技术该死，哪些技术该活。

DDR4不是输给了DDR5，在纯粹的性能指标上，DDR5对DDR4的优势是碾压性的。

DDR4的死，是死于被主流应用场景抛弃，死于被全球两大内存原厂主动从产能规划中删除。三星和海力士不是没有能力继续生产DDR4，恰恰相反，他们的12英寸晶圆厂稼动率依然高企，只是那些曾经用来切DDR4的产能，现在全部转向了HBM，为何？因为产业主导者要对旧世代做定向清除。

那么，这场清除行动为什么能如此决绝？今天内存市场的权力结构又发生了怎样的位移？

三十年来，内存产业的游戏规则是“终端应用牵引”，PC厂商需要多少，服务器厂商需要多少，模组厂汇总这些需求向原厂下单。

这是一个自下而上的传导链条，虽然也经历周期性的缺货与过剩，但价格信号的反馈机制是有效的。

现在的局面完全颠倒过来。

三大原厂合计占有全球九成以上的DRAM产能，而当其中两家——三星和SK海力士——因为HBM的利润率达到传统DRAM的五倍以上而做出“战略性放弃DDR4常规产能”的决策时，市场层面无论释放出多么强烈的涨价信号，都无法动摇他们的决心。

这是彻头彻尾的卖方单边定价，渠道商自以为在囤货待涨，实际上只是在为原厂的退出策略提供流动性。

这种权力结构的转移，让所有基于经典供需模型的预测全部失效。

去年DDR4价格暴涨386%的时候，市面上充斥着“超级周期归来”的声音。很少有人愿意承认，这个超级周期从一开始就是人造的、非典型的、不可持续的。

真正的周期复苏应该伴随产能扩张，但这一次原厂从头到尾没有扩产DDR4的意图。

真正的需求回暖应该体现在全产业链的订单增长，但这一次下游整机厂因为内存成本过高被迫砍单。

去年那场所谓的牛市，本质上是原厂减产、渠道炒作、空头回补三者共振产生的价格虚火，与终端用户的真实购买力毫无关系。

现在虚火退去，人们才发现，DDR4的体温早就凉了。

讽刺的是，这场虚火最直接的受害者，恰恰是那些本应受益于技术普及的中低端市场。当DDR4的价格因为囤积居奇而被拉高到与DDR5倒挂时，手机厂、电脑厂面临一个极其荒谬的选择：用同样甚至更高的成本，采购上一代技术产品。

他们被迫砍单、被迫推迟新品、被迫下调出货预期。

而这一切，又被反馈回上游，形成更强烈的需求冻结。

这就是中芯国际首席执行官赵海军所说的“中低端订单减少”的真正成因。不是说消费者不想买手机，而是整机厂已经买不起内存。

一个本应随着技术成熟而不断降价、不断下沉普及的通用元器件，硬生生被炒成了奢侈品。这不是周期的错，是人性的错。

而在这场人性博弈中，国产存储厂商的沉默，是值得深究的。

按照过去二十年的经验，每当国际大厂主动收缩某一产品线，中国本土厂商总会抓住窗口期快速切入，以性价比抢占市场份额。但这一次，国产DRAM的领军者几乎没有对DDR4市场发动任何价格攻势。

并不是说产能爬坡受阻了，也不是说技术验证遇困，实际上，应该算是冷静的战略定力。他们很明白，现在杀入DDR4，等于帮三星海力士高位接盘。

原厂正愁无法体面退出，如果此时国产产能大规模释放，正好给国际大厂一个顺水推舟的台阶，让他们以更低成本完成产品线切换，同时还能把价格战的责任甩给中国厂商。

真正的进攻时机不在现在，而在九个月之后，这是赵海军提出的。

当三星和海力士的HBM扩产设备全部到位，当他们被既定的资本开支计划锁死在高端产能上，当他们再也无法回头重新生产DDR4晶圆时，那才是国产存储发力的最佳节点，这就是耐心。

而这个周期，可能是当前市场最具操作性的预判了。

他透露了一个极其关键的细节，新增的存储产能设备交期正在缩短，快的四个月，慢的九个月。

也就是说，这一轮由AI需求引发的HBM投资潮，其产能释放的时间窗口是可以被精确测算的。2025年下半年，当大批HBM专用产能陆续开出，原本被挤占的DDR4产能并不会同步恢复——这一点极其重要——但是，原厂为了满足HBM订单而提前锁定的晶圆投片、封装测试产能，会因为产品切换产生一个短暂的空窗期。

这个空窗期释放出的不是DDR4的新增供应，而是被高价囤货套牢的渠道商最后的出逃机会。届时，我们看到的将不是平稳的产能接续，而是堰塞湖的集中泄洪。

泄洪之后，价格体系将彻底重塑。

DDR4不再具有与DDR5同台竞技的资格，它将正式降级为利基型存储器，与那些还在使用二十年前IDE接口的工控设备、医疗仪器、军用系统绑定在一起。

那是一个稳定但缓慢萎缩的市场，不需要每周报价，不需要追涨杀跌，也没有华强北柜台前的惊心动魄。

这样的结局对三星海力士而言是求仁得仁，他们用主动减产换来了向高附加值领域转型的时间和空间；对英伟达和AMD而言是如虎添翼，他们获得了足够支撑未来三年AI算力军备竞赛的带宽资源；对国产存储而言是入局良机，他们将在国际大厂主动放弃的阵地上从容完成产能验证和成本迭代。

唯独对那些在过去一年追高囤货、相信DDR4会永远涨下去的投机者而言，这是一个彻头彻尾的悲剧。

但悲剧并不值得同情。

一家企业的商业模式如果是建立在赌原厂不会扩产、赌技术迭代会放缓、赌用户会一直为过时产品支付溢价的，它本身就已成为产业进步的阻力。

内存市场的估值锚，已经不再系于容量和价格这两个旧时代的坐标轴上。

HBM的堆叠层数、CXL的互联带宽、存内计算的能效比，这些才是定义下一代存储价值的新基准。DDR4依然是可用的，就像磁带机到今天依然可读，但可用与主流之间，隔着一个时代的鸿沟。

这场闪崩最大的警示，不是周期的残酷，而是依附于旧时代的思维定式有多危险。

我们还在为每个月的内存报价涨跌患得患失，产业端就已经完成了从通用算力向异构算力的大步前进。那根插在主板上的长条形内存条，那个伴随PC产业走过四十年的标准形态，以肉眼可见的速度变成历史的遗物。

没有人宣布它的死亡，也没有人需要为它的衰亡负责。

它只是不再重要了。

这或许是最令人不寒而栗，一项技术被决定性的应用场景抛弃时，它的价格可以在二十四小时内抹去二十个百分点，而市场甚至不会因此感到恐慌。

因为更大的资金、更活跃的头脑、更狂热的期待，早已涌向那个叫做HBM的新战场。

那里没有怀旧的生意，只有对算力永不满足的贪婪。

对于资本而言，DDR4的闪崩是一个明确的止损信号，不要跟被原厂抛弃、被整机厂屏蔽、被炒家透支的产品谈信仰。

对于从业者而言，那个靠倒买倒卖就能赚差价的华强北时代，正在随着DDR4的下跌一同落幕。未来内存不是没有机会，但机会只属于能看懂“AI资本品”和“电子消费品”已是两个物种的人。

这泡沫，破了比撑着好，至少，死透了才能重生。

作者 | 七七爱吹牛

审校 | 童任

配图/封面来源 | 腾讯新闻图库

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