告别单一微逆标签，禾迈股份如何战略转型？

来源：赶碳号科技

商业竞争越来越卷，做企业越专注方能越持久。但专注有时也会成为一把双刃剑。比如，当某个细分行业高增时，细分赛道里的龙头企业吃到的红利当然更大；同样，如果这个细分行业出现波动，龙头企业所受到的冲击也会比广撒网的企业要大。类似情况正发生在微逆市场。行业普遍承压，微逆龙头——Enphase近期甚至传来裁员的消息。

作为微逆市场的全球第二、中国第一，禾迈股份很早就意识到作为单一设备供应商的这一短板，并在近一两年努力战略转型。禾迈在2025年业绩预告中表示，“公司坚定未来发展的战略规划，由单一的设备供应商逐步向全面光储解决方案供应商转型。在战略转型过程中，受产品结构变化影响，公司整体毛利率有所下降”。

然而，通过战略转型创造全新机遇的同时，过程中也会充满风险和挑战，这需要企业不但能发现自身问题所在，还要能主动走出舒适区，摆脱路径依赖。那么，禾迈股份在过去一年究竟发生了怎样的变化？在光储融合如火如荼、百舸争流的当下，这家公司对于未来又有着怎样的思考与作为呢？

禾迈全液冷工商业储能系统

01

成长的阵痛：始于微逆，困于周期

光储人都知道逆变器分为组串式、集中式、微型逆变器等。其中，微型逆变器技术门槛最高，利润率也最高。因此，微逆企业也最受资本市场欢迎。

但是，近两年市场环境发生了一些变化。

（1）微型逆变器主要应用于户用及小型分布式场景，其需求高度依赖海外住宅光伏市场，而住宅市场对利率水平、补贴政策、居民投资意愿等因素极为敏感。在欧美利率高企、补贴政策趋于理性的大背景下，住宅光伏需求放缓已经成为全球共性现象。

这一结构性变化直接影响到了微逆市场的增速。

（2）微逆是一个高门槛的细分赛道。长期以来，国内也只有禾迈股份和昱能科技两家公司专注在微逆领域。但是，现在全球逆变器制造商排行显示，传统大型逆变器企业（如华为、阳光电源）凭借规模与研发布局继续扩大市场份额，而微逆领域的市场竞争格局则趋于多元。

全球逆变器市场装机趋势与细分结构演变

市场足够专注与细分，行业增速在放缓，而且出现了强大的新进入者，这其实正是禾迈股份、昱能科技这两年遇到的最大挑战。

不利的市场环境也直接影响到禾迈的业绩。东吴证券在研报中表示：“公司预计2025年微逆营收8+亿元，同比-30%+，主要由于竞争加剧，价格下降30%，出货约80万台，数量下降约20%。”

当然，这样的影响也发生在昱能科技以及海外知名微逆企业Enphase Energy身上。

不过，现在也已经有好迹象。激烈的竞争之下，部分竞争企业正在知难而退。

东吴证券进一步指出，“随着部分中小厂商逐步退出微型逆变器赛道，行业价格体系已接近底部区间，后续继续大幅下行的空间有限。”

不容否认的是，禾迈股份目前在微型逆变器领域仍然具有压倒性的优势市场地位。这也是禾迈股份的基本盘。

近日，禾迈与印度知名可再生能源解决方案供应商KOSOLEnergie签署里程碑式大额订单合同，签约仪式于古吉拉特邦艾哈迈达巴德市隆重举行。根据合同约定，禾迈将在年内向KOSOL Energie供应总计360MW的HMS系列微型逆变器。该订单不仅是禾迈在印度市场实现的重要业务突破，其采购规模亦在当地微逆领域位居前列。

此外，阳台微逆受微储影响较大，公司已将业务重点转向微储，计划2026 年年中推出重磅微储相关产品。公司预计，2026 年微逆重回10亿以上营收，毛利率保持40%+。

02

如何谋变：穿越微逆寒冬，光储转型迎来生机

春江水暖鸭先知。

禾迈股份其实从很早就意识到微逆的单一市场格局以及趋势变化，主动求变。

“由单一的设备供应商逐步向全面光储解决方案供应商转型”，简单理解就是保持微逆领先优势上，发力储能，包括户储、工商储以及大储。

2025年，禾迈股份紧扣市场需求，对整体产品结构、组织架构进行优化，对内精分战略模块，对外细化市场布局，并积极开拓新的业务板块。由此前扁平化的职能划分，细分到目前的3个事业部，6条产品线，端对端拉通产品从研发到上市的整个阶段，并对该产品的商业性负责；另外，公司加强营销服务团队搭建，持续布局完善全球化运营体系，基本完成了主要销售区域的本地化运营管理建设。

新战略布局的经营成果完全显现出来尚需时日，但转型过程中的成本与费用（特别是销售和研发费用）却已同步大幅增加，一加一减之间，难免就拖累到业绩。

禾迈股份预计，2025年期间费用较2024年增加约2亿元；2026年费用投入与2025年相比公司预计还会略有增加。

那么，禾迈股份的钱都花在什么地方去了？可以概括为：加强人才储备、增加研发和销售投入、深耕本地化布局。

举一个小例子：在2024年年末，禾迈股份的销售共有195人，研发588人，共计783人；现在销售和研发合计已经超过900人了。

营销体系建设是一项系统工程。

禾迈股份在投资者交流时表示：“业务端人员的配备在2025年确定雏形，2026年更是全面发力的一年，尤其在储能业务板块。我们做出了细分，建立工商储、大储领域的国内外营销团队；对于海外市场，我们做出了从广域覆盖转向了深度本地化的精耕细作，属于‘地理市场细分与区域差异化战略’，旨在通过更精细的区域划分，识别不同市场的独特需求、政策环境、竞争格局与客户行为，从而制定更具针对性的产品方案、渠道策略和品牌沟通方式。希望通过细分组织机构，能达到提升市场渗透效率、最终实现从‘全球化销售’到‘全球化运营’的战略升级。”

估计在2026年，投资人有望看到这些战略布局所带来的积极变化。据公司透露，禾迈股份预计将于2026年2月在欧洲推出具有竞争力的新品，针对巴西市场的产品也已经备好，正等待市场起量，澳洲市场则正在认证过程中。

03

胜算：转型的底气与资本

真要转型成为一家提供全面光储解决方案的供应商，并不是一件容易的事情。这个领域不仅有阳光电源、华为数字能源等强者，亦有锦浪科技、固德威、德业股份等传统二线龙头。

储能领域，特别是大储领域还有宁德时代、比亚迪这样的电池企业正在跑步入场，竞争压力非很大。

禾迈股份为什么不再固守于微逆赛道、做一家小而美的企业，而有底气到大风大浪里与强者们同台竞技呢？

第一，或许是源于自身技术的自信。

公开资料显示：禾迈股份2022-2024 年员工规模与研发投入均呈稳步增长态势，员工总数从1131人增至1637人，两年同比分别增长16.45%、24.30%，人员扩张为海外市场拓展和产能布局提供了支撑。

公司研发投入同样持续提升，从9739.95万元增至26611.45万元，2022-2023年同比大幅增长112.75%、154.36%，2024年增速放缓至7.41%，研发投入占营收比重也逐年提高至13.35%，且均为费用化投入，研发资源持续聚焦微逆、储能核心技术迭代与海外技术适配，研发投入占比的提升也凸显了公司对高端化、差异化技术竞争的重视。

来自禾迈股份财报

第二，或许是来自资本实力。

公司财报显示：禾迈股份2025年3季度末货币资金33.81亿元，现金及现金等价物余额32.55亿元；资产负债率仅为24.92%，大幅低于行业平均水平，公司整体偿债能力非常稳健。总之，禾迈股份有钱、有实力来布局新赛道。

其实，投资者也高度关注禾迈股份的战略转型，特别是能否在门槛极高的大储赛道迅速打开局面。

公司在投资者交流时表示：“禾迈能够成功切入大储（大型储能系统及关键设备）领域，并迅速打开局面，绝不仅仅是因为其电力电子技术（逆变器、PCS）的简单延伸。其核心在于禾迈成功地将自身在分布式能源领域（尤其是微逆）构建起的‘系统级、全球化、数字化’核心能力，进行了高维度的战略性迁移和重组。”

禾迈股份总结了自己的五大能力：

第一，深厚的“系统集成与优化”基因，而非单一设备思维；

第二，全球化的市场洞察与渠道复用能力；

第三，强大的数字化平台与能源管理软件（EMS）底蕴；

第四，稳健的财务与供应链管控能力；

第五，敏锐的差异化市场定位选择。

禾迈认为，公司能够充分利用现有的海外品牌和渠道优势，聚焦于对产品品质、系统安全性、品牌信誉要求更高的海外工商业储能、光储一体化项目以及新兴市场，并取得重大突破。

所以，基于这些能力，禾迈对于自己的业务转型非常自信，认为这将会成为一个经典的能力驱动增长的案例。用他们自己的话来说，“2026年一定是禾迈的增长元年。”

东吴证券在研报中指出：“禾迈股份从单一交流侧走向储能系统，渠道转向项目制，研发-销售-体系方面都做出了一些改变，这为业务的快速发展提供了支撑。目前公司也积累了一定的项目经验和商业机会，预计未来几年储能系统的营业收入将有较大的提升。”

后记

综合来看，禾迈股份2025年的业绩承压，是行业周期调整、微型逆变器赛道结构性放缓以及公司战略转型投入集中释放等多重因素叠加的结果。

从行业层面看，微型逆变器需求放缓具有全球共性；从公司层面看，禾迈股份正在以短期利润压力，换取进入更大市场空间的长期能力。

随着行业价格体系趋稳、部分竞争对手退出，以及储能业务逐步放量，叠加费用端压力缓解，2026年的确有望成为公司业绩的重要修复窗口。

在光伏产业由“拼规模”走向“拼结构”的这个新发展阶段，光储企业真正的分水岭，并不在于某一年的业绩高低，而在于是否具备在逆风中完成能力升级的耐心与实力。禾迈股份，正处在这样一个关键调整期。

我们姑且对这些变化充满期待。

编审：侦碳