Mysteel解读：节前弱势贯穿 节后猪价或再探低位

近期国内生猪价格呈现冲高回落、旺季走弱的反常态势，核心受养殖端降重出栏加码、终端消费不及预期双重影响，供需失衡格局主导价格走势，短期至中期仍以偏弱运行为主。1月国内生猪月均价12.69元/公斤，上中旬受出栏偏紧、降雪天气支撑走势偏强，下旬因消费疲软、集中出栏出现回调；进入2月后，猪价未随马年春节临近迎来传统旺季回暖，反而震荡下行，截至2月12日，全国生猪均价跌至11.47元/公斤，与市场看涨预期严重背离。

供应端是近期猪价走弱的核心推手，钢联数据显示，2月重点养殖企业计划出栏量1205.86万头，环比下降15.33%，但受春节假期影响，有效出栏天数减少，理论日均出栏负担上升超14%。为规避节后价格下跌风险，养殖端同步加快出栏节奏，且重点及规模养殖企业持续加大小体重猪源供给，形成降重出栏主导趋势。2月5日至2月12日，重点监测企业的外三元生猪出栏均重为122.89公斤，较上周下调0.37公斤，同比跌幅0.40%。周内生猪出栏均重降幅略有扩大，随春节临近及节后市场弱势预期影响，养殖端节前出猪加快，农户标猪供应增加，规模场亦前置降重出栏量。

但本周需求端的支撑显然无法扭转猪价弱势局面，钢联样本数据验证，节前南北屠宰订单虽有小幅增长，但屠宰企业开工率仅维持在41.93%-48.99%，受备货不及预期、企业微亏制约，屠宰端采购动力不足。同时，暖冬气候、春节偏晚导致腌腊需求分散，餐饮及家庭消费偏弱，禽肉等替代品分流明显，加之年轻群体饮食多元化导致猪肉消费占比下降，终端消费未呈现传统旺季特征，市场整体呈现供强需弱的失衡态势叠加下周正逢春节假期，大部分地区屠企停工放假，开工率将降至年内最低位。

后市来看，短期春节前猪价预计在11.4-12.0元/公斤震荡，难以突破12元关口，春节期间部分核心屠宰企业持续运转可能带动猪价短期小幅波动，但非实质性反转。中期而言，元宵节后集中降重出栏或导致大猪阶段性断档，标肥价差扩大可能吸引二次育肥温和入场，但难以推动猪价持续反弹。3-4月降重出栏叠加消费淡季影响，猪价跌势或加快，3月标猪均价或下探至10.6元/公斤-11.6元/公斤。中长期来看，2026年猪价呈前低后高走势，上半年震荡筑底，三季度后随能繁母猪存栏去化效果显现，有望实现温和复苏，核心取决于产能去化进度。

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