网易有道：去年首次实现全年经营性现金净流入，智能学习设备需求下降

2月11日，网易旗下智能学习公司有道(NYSE:DAO)发布2025年第四季度和财政年度未经审计的财务业绩。

2025年，网易有道净收入为59.1亿元人民币（8.450亿美元），同比增长5.0%；经营利润达2.2亿元，同比增长48.7%；该公司首次实现全年经营性现金净流入，共计5520万元；净亏损为4710万元人民币（670万美元），而2024年的净收益为160万元人民币，净亏损的主要原因是长期投资造成的2570万元人民币（370万美元）减值损失。其中，去年四季度，网易有道净收入为15.6亿元人民币（2.237亿美元），同比增长了16.8%；经营性现金净流入1.8亿元，同比增长16.4%。

从全年收入看，网易有道学习服务净收入为26亿元人民币（3.762亿美元），同比下降了4.2%。下降的主要原因是辅导服务收入减少，部分被人工智能驱动的订阅服务的销售业绩所抵消。因智能学习设备需求下降，智能设备的净收入为7.396亿元人民币（1.058亿美元），同比下降了18.2%；在线营销服务的净收入为25亿元人民币（3.630亿美元），同比增长了28.5%。财报显示，这主要是由于网易集团和海外市场需求的增加，对人工智能技术的持续投资推动的。

2025年，网易有道毛利为26亿元人民币（3.742亿美元），同比下降了4.8%，毛利率为44.3%。下降主要是由于在线营销服务扩大了广告服务客户群，毛利率从2024年的36.0%下降到27.1%。此外，学习服务毛利率微跌至60.2%；智能设备的毛利率为46.4%，而2024年为38.7%。

在当晚的分析师电话会议上，有道首席执行官周枫表示，通过对AI功能的升级，有道领世的续报率提高到75%以上。今年，将通过与有道词典、有道小P等App以及智能硬件（如答疑笔）的深度协同，在提升获客精准度的同时，有效降低获客成本，实现存量用户的最大化转化。

周枫总结称，“2025年全年，我们实现了第一个全年经营性现金净流入……展望未来，我们仍然致力于人工智能原生战略，专注于学习服务和广告。通过推进垂直大型语言模型和扩展人工智能驱动的应用程序和代理，目标是提供差异化的用户体验，并推动可持续的长期增长。”

网易有道表示，2026年其将从“教育科技”公司正式向“学习与广告AI应用服务提供商”转型，聚焦于学习+广告双赛道。

周枫认为，2026年将成为AI Agent的关键元年——这种具备复杂任务处理能力、能为用户创造更高价值的先进AI系统，将成为行业主流。

截至2025年12月31日，网易有道的现金、现金等价物、流动和非流动限制性现金以及短期投资总额为7.432亿元人民币（1.063亿美元），较2024年年末增长8060万元。该公司的合同负债主要由有道学习服务产生的递延收入组成，为8.477亿元人民币（1.12亿美元）。网易有道表示，为了支持未来业务，截至2025年底，网易有道已获得集团财政支持，包括8.78亿元人民币的短期贷款，以及2027年3月31日到期的1.321亿美元长期贷款。