葵花药业上市后首度亏损，实控人之女辞任总经理

出品｜达摩财经

曾靠“小葵花妈妈课堂开课啦”火遍大江南北的葵花药业（002737.SZ）录得上市以来首次年度亏损，公司管理层也迎来巨变：实控人女儿辞任总经理，老将周建忠上位。

2月9日，葵花药业发布公告称，公司董事、总经理关一因个人原因申请辞去总经理职务，辞职后仍担任公司董事、控股子公司相关职务。关一的总经理任期原定至2027年6月，此次离任较任期结束提前约16个月。在关一辞任后，葵花药业董事、前副总经理周建忠获任新一任总经理。

葵花药业“换将”，正值公司出现了上市以来首次年度亏损。此前公司发布业绩预告显示，2025年公司归母净亏损预计为2.4亿元至3.8亿元，较上年同期下滑约148.78%至177.23%，同比由盈转亏。

在公告中，葵花药业针对业绩亏损作出4点解释。一是公司主动开展渠道与终端调整，导致销售收入同比下降；二是产销数量下滑导致固定成本提升，使得毛利率同比下降；三是重新加大营销力度后，销售费用同比上升影响利润水平；四是业绩承压的背景下，研发投入仍维持原有水平。

自2007年以来，葵花药业靠一句“小葵花妈妈课堂”的广告语爆火。但在多年的发展中，公司依赖广告营销、通过渠道压货实现增长的营销模式逐步显露弊端。为了解决这一痼疾，葵花药业于2024年起开启渠道与终端调整，公司业绩随之大幅下行。

葵花药业股价同样承压。2月11日收盘，公司股价收于14.18元/股，总市值为83亿元。自2025年初至今，公司股价累计跌幅为28.59%。

梳理渠道业绩承压

葵花药业是一家位于黑龙江的中成药公司。早年间，葵花药业依靠护肝片产品起家，后逐渐围绕“一老一小一妇”构建起了产品矩阵。

在2024年以前，葵花药业的发展整体呈现广告营销开道、高度依赖渠道的模式。2021年至2023年间，葵花药业的销售费用分别为11.75亿元、12.74亿元、13.67亿元，占总营收的比重分别为26.35%、25.01%、23.97%。同期，葵花药业的营收中，80%以上均来源于OTC（非处方药）渠道，这也意味着公司高度依赖院外零售市场销售产品。

这一经营模式叠加疫情因素的催动，2021年至2023年间，葵花药业的业绩大幅增长。其中营收从44.61亿元增至57.00亿元，归母净利润从7.05亿元增至11.19亿元。2023年，公司业绩创上市以来新高。

但业绩增长的另一面，是葵花药业向渠道压货过多，导致公司“增长潜力”被严重压榨。在2025年上半年业绩预告中，葵花药业就表示，受前期市场形势非理性波动因素影响，公司产业链下游医药商业端备货、终端用户囤货，上半年产业链整体库存仍呈充盈态势。

加之华润三九、葫芦娃、云南白药等中成药公司纷纷加强业务拓展，葵花药业面临的竞争压力越来越大。

以院外零售药店终端儿童中成药为例，米内网数据显示，2022年，葵花药业旗下共有4款药物进入销售额前20位，其中小儿肺热咳喘口服液排名第6位，预计销售额约2.5亿元。但在2025年前三季度，葵花药业排名最高的小儿肺热咳喘口服液排名降至第8位，三力制药、王老吉药业旗下产品后来居上。

渠道饱和、竞争压力增大，葵花药业也开启转变。在渠道方面，葵花药业表示，公司自2024年下半年起对渠道进行梳理，以推动渠道库存趋于良性。从数据上看，2025年9月底，公司的合同负债余额降至1.58亿元，较2022年底的5.52亿元大幅下滑。

此外，葵花药业还对传统的营销方式进行改变，大幅压降销售费用。葵花药业曾表示，品牌是企业的核心竞争力之一，是企业发展的重要推动力，在“互联网+”时代，传统传播渠道逐渐失去主导地位，新媒体的迅速崛起正重塑媒介生态。

2024年及2025年前三季度，公司的销售费用分别为4.31亿元、3.36亿元，同比下滑68.46%、37.70%。

不过，随着公司业绩下滑，葵花药业似乎又走回了靠广告营销拉动业绩发展的老路。公司在2025年业绩预告中表示，2025年下半年，公司重点强化品牌打造与营销推广力度，销售费用同比增长。

管理层动荡

自1998年葵花药业改制以来，实控人关彦斌便长期担任公司董事长、总经理一职。2018年底，关彦斌因“杀妻案”锒铛入狱，自此葵花药业便开始由其两个女儿执掌：大女儿关玉秀担任董事长、二女儿关一担任董事、总经理。

随着葵花药业陷入业绩下滑，公司高管便开始频繁变动。在2024年6月的换届中，葵花药业聘任了陈亮、马新、李金明、海洋、朱晓南、郭超6位副总经理，其中，郭超、马新、李金明拥有多家药企高管履历，陈亮是入职葵花药业十余年的“老将”，而海洋、朱晓南则是从其他行业转来的职业经理人，其中朱晓南出身阿里巴巴，曾被评为2023年中国最具影响力50位人力资源经理人。

但在此后的一年多时间里，上述6位副总经理先后全数离职。此后，葵花药业又聘任了4位新的副总经理，分别为肖淋、杨阳、刘光涛、赵鹏。与此前相比，新上任的几位副总经理均出身知名药企，包括汇仁药业、白云山、叮当快药、百洋医药等，履历上也更偏销售、生产，而非从前的财务与人力资源。

随着葵花药业披露2025年业绩预告，任职总经理7年多的关一也宣布辞职，接任者为公司“老将”周建忠。

周建忠今年58岁，在医药行业履历丰富，此前曾在远大制药、中联药业等公司担任总经理。在葵花药业上市前，周建忠就已经在公司担任副总经理一职。近年来，周建忠在葵花药业的控股股东葵花集团、股东金葵投资担任董事长职务，2024年还当选葵花药业董事。

在业绩承压之际，葵花药业请出“老将”周建忠代替“二代”关一出任总经理，或是为了推动公司业务重新走上正轨。不过，在行业承压、竞争加剧的当下，周建忠能否为公司带来改变，仍待进一步观察。

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