游戏结束，中方持续大规模抛售美债，贝森特：不希望与中国脱钩

有消息披露，最近中国相关部门正在建议银行减少美债的持有规模，对持仓比例较高的银行则要求减持。根据今年1月的数据，截至2025年11月，中国持有的美债总额来到了6826亿美元，创下了2008年9月以来的最低点，这也是中国连续9个月减持美债。

中国曾经是美国最大的海外债主，在2013年高峰时期，中国持有的美债规模达到了1.3万亿美元，到现在几乎被腰斩一半。如果文章最开始的消息属实，则表明中国正在持续、大规模地抛售美债，其力度可能空前的大，中国持有的美债数量将出现大规模下滑，这其中的因素是多方面的。

首当其冲的是安全因素。美债本质上是一种理财产品，是全球各国央行、资本实现投资收益的重要选择，而投资理财最看重的恰恰是安全。近年来，随着美国疯狂启动印钞机，美国的债务规模已经来到了38.4万亿美元，是美国GDP的1.2倍左右，每年产生的利息高达1.2万亿美元，已经超过了美国军费。要知道，全球只有十几个国家的GDP超越了1.2万亿美元，这么巨额的债务，美国根本还不起，能不能按时付利息都不一定。

尤其是特朗普重返白宫后，美国的国际信用严重下滑，朝令夕改、信口开河成为了常态。随着去年5月穆迪下调了美国的主权信用等级后，国际三大评级机构已经“全部否决”了美国的3A级评级，这或许是美国信用崩塌的开始。

世界各国都知道，美债是一场击鼓传花的游戏，保持运行的最大前提是市场信任，也就是还有人愿意去买、去投资，如果没有了信任，这个游戏将迅速结束，我们手中的美债将成为一堆废纸。

中国大规模抛售美债，最大的驱动因素是资金安全，与此对应的是，中国已经连续15个月增持黄金，储备达到了7419万盎司，同时增加其他货币和大宗商品的投资，把鸡蛋放在不同的篮子里。

其次是金融反制，2025年以来，中美关系呈现出边打边谈、螺旋升温的态势，特朗普政府对中国发起的关税战、技术封锁和芯片管制，引发了中方的有力反制。仔细看看，中国连续9个月抛售美债，最早的一个月正是发生在特朗普对中国出手的当口。最后是未雨绸缪，俄乌冲突爆发后，美国将俄罗斯踢出SWIFT结算体系，欧洲商议没收俄罗斯的外汇储备。这给中国提了个醒，未来的某一天，美国会不会赖掉中国的美债？会不会也把中国踢出SWIFT？都不得不防。

中国抛售美债会有什么后果？美国慌了吗？从美方的一些反应可见端倪。中国抛售美债后，美媒表示这是中国的长期趋势，不是“突发动作”。美财长贝森特表示不希望与中国脱钩，称中美关系可能“非常富有成效”。可见美方在尽力消除中国抛售美债带来的影响，平衡美债市场，防止出现大规模的市场恐慌和美债抛售潮。但凡事有个例外，中国作为全球最大的工业国，还是美债的第三大海外持有者，如果持续大规模地抛售，美国拦也拦不住，到了那个时候事情就严重了。

对美国最直接的影响是提高美债的收益率，导致利息支出进一步升高。因为只有提高收益，才能尽可能对冲人们对美债风险的担忧，但美国能把收益率提到多少？要知道，美债的收益率每上升1个百分点，美国每年就要多付2500亿美元左右的利息，这对美国是很大的经济压力。另一方面，美债是美国的经济支出，依靠借新还旧，美国不断从全球吸纳资金，维持经济社会的运行，进而维系其全球霸权。世界主要经济体减持美债，意味着美元的信任受损，很容易引发带动效应，到时候就是霸权体系的崩塌和金融危机。

美国想破局，目前最好的选择是提高经济的承压力，优化资产负债表，用强劲的经济增速，强化世界各国和全球资本对美元美债的信心，并逐步地缩小美债的规模，维持到一个合理的区间内。但关键是美国有这个能力吗？抛弃工业基础后，美国以金融立国，早已失去工业大国地位，由此带来的失业率、通胀等问题十分严重，美国经济缺乏接地气的东西。美国政治的内斗十分严重，两党制的政治模式让党派利益凌驾于国家利益之上，而发展经济、缩减美债需要长期连续的政策支持，这一点在美国很难实现。

因此，美国不希望与中国脱钩，是一种不得已的选择，类似于中国的“缓兵之计”，美国只能尽快补齐短板，或者在其他领域取得对等优势，才能跟中国“掀桌子”。这也是贝森特紧接着强调，美国正致力于在关键矿产、半导体和药品等战略产业领域，“重新夺回美国主权”的原因。但这些产业的发展都需要完备的工业体系支撑，美国靠自己的力量想一蹴而就并不现实，那么靠别人的力量怎么样呢？

2025年以来，特朗普政府依靠关税，要挟韩国、日本、欧盟等国加大对美投资，并获得了台积电的产业转移，这是美国的破局之道。通过集中盟友的力量投资美国工业，加速其工业进程，美国兴许真的能恢复“往日的荣光”。

这样做的风险显而易见的，美国的盟友并不是铁板一块，每个国家都有自己的国家利益，如果做得太过，政府倒台是必然事件。此外，共和党也无法一直连任下去，下一任总统是谁？会走什么样的路线？都不得而知，到了2028年以后，美国会是什么样的美国，同样是一个巨大的未知数。

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