行长缺席9个月，杭州银行却领跑A股上市银行

在42家A股上市银行中，若要评选一家战略执行最为前瞻、有效的银行，杭州银行无疑独占鳌头。从去年4月2日原行长虞利明宣布辞职，到1月12日杭州银行公告称，董事会同意聘任张精科为该行行长。杭州银行行长一职缺席超过9个月由宋剑斌代为履职，杭州银行凭借其稳健的业务增长和盈利能力，最终在A股上市银行中拿下了盈利增速头部的位置（截至2025年9月30日）。

掌舵人董事长宋剑斌的作用，以及他所推动执行的“二二五五”战略执行成效，显而易见。在竞争激烈的长三角，杭州银行优于同业的利差表现和盈利增速，正是“二二五五”战略的成功收官，在财务报表上的直接反映。

这并非偶然的市场选择，而是自上而下、从战略规划到执行落地、从业务拓展到财务优化的系统性工程成果。其战略前瞻性在于，在行业依靠政信业务冲规模的阶段，就提前布局了更能抵御周期、具备长期定价能力的实体客群，从而在当前行业整体承压时脱颖而出。

收入微增，

利润为何能两位数狂奔？

虽然到目前为止，公布2025年业绩预告的银行还不多，所以现在还搞不定这42家上市银行的盈利增速排名。但是，从2025年前9月的情况看，杭州银行很有可能成为净利润增速领先的有力竞争者。

根据1月23日发布的业绩公告，2025年杭州银行实现归属于上市公司股东的净利润190.30亿元，同比增长12.05%；总资产突破2.36万亿元，较上年末增长11.96%。参考前三季度数据，其盈利增速位居上市银行前列。

相较于其他长三角城商行同期的业绩表现，杭州银行能够在净利润增速上领跑，实属难得。2025年，杭州银行实现营业收入387.99亿元，同比增长仅为1.09%。净利润增幅远高于营收增幅，这在银行业并非易事。

深入分析财报可以发现，与其他通过压降成本实现利润增长的银行不同，杭州银行的业务及管理费用保持稳定增长，体现了其对员工投入的持续性。利润增长的重要贡献来自于信用减值准备的合理计提。前三季度，杭州银行计提的信用减值损失为281.99亿元，同比大幅下降38.47%，这为利润释放提供了空间。

杭州银行之所以表现优异，主要得益于其出色的资产质量。多项核心指标不仅远超行业平均水平，在同类银行中也名列前茅，整体资产质量稳居行业第一梯队。

不良贷款率稳定在0.76%的低位，拨备覆盖率502.24%，保持高位，风险抵补能力居于行业优秀水平。逾期贷款与不良贷款比例、逾期90天以上贷款与不良贷款比例分别为55.87%和45.44%，分别较上年末下降16.87、10.17个百分点，两项指标均处于较低区间。与2024年相比，杭州银行资产质量管理能力更硬核、更谨慎，还更有远见。在行业净息差压力大、风险防控任务重的情况下，杭州银行靠着超谨慎的经营，把“低不良”和“高拨备”这黄金搭档又提升了一个档次，为持续赚钱和长期稳健发展打下了最牢靠的基础。

鉴于资产质量的持续优化，为信用减值计提的减少创造了条件。前三季度信用减值损失的大幅下降，是促成盈利显著增长的关键因素之一。

模式领先：构筑盈利高增长根基

尽管盈利增长处于第一阵营，这在很大程度上得益于杭州银行资产质量的持续优化。但如果把推动盈利高增长的全部原因，都归结为是资产质量促成的，那可就是大错特错了。分析杭州银行的营收构成，可以发现对公贷款的高增长，是促成该行净利润高增长的一个重要因素。

业绩快报显示，截至2025年末，杭州银行总资产2.36万亿元，较上年末增长11.96%；贷款总额1.07万亿元，较上年末增长14.33%，贷款总额占总资产的比例达到45.32%，较上年末提升0.94个百分点。对比三季报数据可推测，杭州银行对公贷款的显著增长，是推动贷款总额快速扩张的主要因素。根据三季报，截至2025年9月30日，杭州银行公司金融条线贷款余额 6516.67 亿元，增幅达到15.28%。

和部分城商行同期把贷款主要放在政信贷款不同，去年杭州银行把大部分贷款放到了制造业、科技、绿色等重点领域。根据业绩快报，制造业、科技、绿色贷款余额分别较上年末增长22.25%、23.44%、22.75%。

这从侧面印证了董事长宋剑斌战略决策的前瞻性。将杭州银行和那些高度依赖征信贷款的银行加以比较，会发现杭州银行的净息差和利差更优。根据半年报披露的数据，2025年上半年杭州银行的息差降幅大幅趋缓，从0.14个百分点降至0.07个百分点，而同期上市银行的净息差平均降幅为13个基点。杭州银行表现出显著的经营抗压性或结构调整成效。要知道以2024年数据为基准，杭州银行的净息差水平在可比同业中不占优势，属于中等偏下。在宏观经济深度调整和信贷需求偏弱的背景下，杭州银行的净息差连续两年的收窄速度低于行业平均水平，且在2025年上半年净息差的降幅进一步趋缓，这反映了其在资产负债管理方面的卓越表现。

对公贷款结构的差异，是致使杭州银行与其他银行在盈利能力、增长质量及风险抵御能力方面产生分野的根本性、战略性因素，其影响长期且具有决定性。宋剑斌的战略眼光由此可见一斑。

“二二五五”战略全面兑现

早在2020年，杭州银行就提出了2021—2025 年战略规划（简称“二二五五”战略），坚持“客户导向、数智赋能，持续构建差异化竞争优势”的战略定位，致力实现从“规模驱动”到“效能驱动”的转型。

以做大零售金融、做优小微金融为增长极，零售金融聚焦财富管理和消费信贷业务，构建体系化、分层分类的财富客户经营体系；小微金融以个人客户、抵押贷款为主，逐步向企业客户、信用贷款拓展。以做专资管为助推器，强化投研体系和客户营销服务体系两大动能，推进大资管全链条服务转型。以做实区域为引擎，深耕杭州城区、强化六大分行、精耕省内分行、专攻县域支行。

同时，提出了提升科技创新能力，坚持“科业共创和数据驱动”，不断提高数据集成、业务合作、创新引领和技术提供能力；提升智慧运营能力，秉持“效率集约与体验卓越”原则，强化网点服务统筹、支付结算产品中台、流程作业服务及风险监测能力；提升风险合规能力，坚守“风险专业与合规全程”理念，着力实现风控的全面性、专业性、高效性、智能性，以及主动合规与全员合规；提升资源配置能力，秉持“资配科学与资负前瞻”理念，提升资本、费用、预算及定价的管理水平。并且坚持“组织升级和专业提升”，以奋斗者为本，强化人才引进、选用和培养能力。

这些举措，实实在在地夯实了杭州银行的资产质量，实现更高的净息差收入水平和更优的净资产收益水平。除了净利息收入外，该行的中收也有大幅增长。根据杭州银行2025年的业绩快报，手续费及佣金净收入实现了13.1%的增长，达到42.07亿元，占营收比重达到11%。同时，零售客户总资产（AUM）同比增长15.73%，杭银理财存续理财产品规模超过6,000亿元，同比增长39%。根据市场观察，杭州银行展现出优于同业的利差表现和盈利增速，这反映了董事长宋剑斌推动的战略在财务报表上的积极成效。这并非偶然的市场选择，而是自上而下、从战略规划到执行落地、从业务拓展到财务管控的一整套系统性工程的结果。

光大证券非常看好宋剑斌带领下，杭州银行战略驱动带来的业绩增长。后者发表的研报认为，2025年是杭州银行“二二五五”战略收官之年，扩表后维持较强势头，盈利增速维持两位数增长。新五年战略规划期（2026—2030年），杭州银行确立了“三三六六”战略框架，即聚焦客户、规模、效益三维目标，秉持流量化、数智化、国际化三大导向，围绕公司金融、小微金融、零售金融等六大业务板块精准发力，同步提升人才、风控、科技等六大核心能力。2026年作为开局之年，信贷投放有望实现“开门红”，全年保持较好经营态势可期。维持2025—27年EPS预测为2.72/3.18/3.71元。当前股价对应PB估值分别为0.88/0.77/0.67倍。

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