这家大宗商品供应链巨头，向港交所递交IPO！

2026年2月9日，杭州热联集团股份有限公司（简称“热联集团”）向港交所递交主板上市申请，中金公司担任独家保荐人。 2023年、2024年及2025年前十个月，公司分别实现收入2521.32亿元、2706.3亿元、2302.73亿元，同期利润分别为10.32亿元、14.31亿元、11.72亿元，2024年利润同比增幅达41.7%。公司员工1612人，人均贡献营收、人均创造净利润很高啊，平均每个人创造了1.68亿的营收，创造了将近88万的净利润，这在供应链公司中，应该比较罕见，而且贸易应收项周转天数2024年为8天。

如果本次热联集团成功登陆港交所的话，中国大宗商品供应链上市公司继厦门三剑客后，杭州三剑客将很快诞生，厦门三剑客为：厦门建发、厦门国贸、厦门象屿，均为世界500强，杭州三剑客为：物产中大、杭州热联、浙商中拓，届时出现，杭州三剑客VS厦门三剑客。

作为中国第五大大宗商品产业服务商、第二大钢材出口商，同时在铁矿砂和橡胶品类稳居前三，热联集团的IPO不仅标志着其自身从地方国企向全球化交易商的战略跃迁，更折射出中国大宗商品行业探索“研究驱动型贸易”与“属地化全球化”融合的新路径。

热联集团核心业务为大宗商品采购与销售，覆盖黑色金属、化工品、有色金属等285余种实物商品，服务于工业制造、建筑等领域客户。据弗若斯特沙利文数据，按2024年贸易量计，该公司位列国内第五大大宗商品产业服务商及交易商，其中钢材类出口业务排名第二，铁矿砂、橡胶类业务排名第三，核心品类竞争力突出。

规模扩张方面，2024年公司贸易量达111.7百万吨，2025年前十个月增至115.9百万吨，同比增长31.1%。全球化布局是其核心优势，截至2026年1月30日，公司已在14个国家和地区设附属公司及办事处，业务覆盖全球80余个国家和地区，形成广泛的国际购销网络。同时，公司以产业研究为支撑，构建“研究-交易-服务”闭环，强化差异化竞争优势。

2023年、2024年及2025年前十个月，公司分别实现收入2521.32亿元、2706.3亿元、2302.73亿元，同期利润分别为10.32亿元、14.31亿元、11.72亿元，2024年利润同比增幅达41.7%。

作为国内领先的全球化大宗商品产业服务商及交易商，杭州热联集团凭借全链条供应链布局与差异化竞争优势，稳居行业前列。基于其港股上市申请文件核心数据，从供应链视角可总结其发展全貌如下：

一、行业地位与业务规模

按 2024 年贸易量统计，公司位列中国第五大大宗商品产业服务商及交易商，核心品类细分领域表现突出：钢材类贸易量全国第四、出口量第二，铁矿砂与橡胶类贸易量均居全国第三。截至 2025 年 10 月 31 日，公司交易商品覆盖 285 种以上，涵盖黑色金属及原材料、化工品、有色金属等核心品类，往绩记录期内贸易业务遍及全球 80 余个国家和地区，在 14 个国家及地区设有附属公司及办事处，形成全球化供应链网络。2023-2024 年，公司贸易量从 96.3 百万吨增至 111.7 百万吨，2025 年前十月进一步增至 115.9 百万吨，三年间实现持续增长。

二、供应链核心竞争能力 （一）全球化资源整合能力

公司构建了多元稳定的上下游网络，服务约 20000 家客户，涵盖工业制造商、建筑公司及贸易商，2023-2025 年前十月五大客户收入占比分别仅为 8.3%、8.6% 及 9.2%，客户集中度低。供应商方面，与大型钢铁厂、采矿公司等建立长期合作，五大供应商采购额占比维持在 10%-11% 区间，供应链抗风险能力较强。通过 “国际化 - 属地化 - 全球化” 三阶段战略，实现跨境贸易与本地运营协同，2024 年钢材出口量达 6.5 百万吨，稳居全国第二。

（二）研究驱动的供应链优化

作为行业首批设立产业研究院的企业，公司 175 名研究人员（72% 拥有硕博学位）构建了覆盖宏微观的分析框架，结合自主研发的产业数据库，实现供需动态与价格趋势的精准研判。依托 “研究 - 交易 - 反馈” 闭环机制，公司系统性运用基差交易策略，2023-2025 年前十月现货及期货毛利率稳定在 1.3%-1.5%，有效对冲价格波动风险，保障供应链盈利稳定性。

（三）全流程服务与数字化支撑

公司打造了端到端供应链服务体系，拥有 100 余个自营仓库及 1000 余家第三方仓库合作资源，国内合作物流商超 170 家，海外达 50 余家，可调度运输车辆 5000 余辆，形成公路、航运、海运全覆盖的物流网络。数字化方面，通过联智云 ERP、TMS 等系统实现客户管理、采购销售、物流仓储全流程在线化，提升供应链响应效率。

三、财务与运营表现

财务数据显示，公司业务规模与盈利能力同步增长：2023-2024 年营业收入从 2521.3 亿元增至 2706.3 亿元，净利润从 10.3 亿元增至 14.3 亿元，2025 年前十月营业收入 2302.7 亿元、净利润 11.7 亿元，净利润增长率连续保持在 38% 以上。净资产收益率维持在 12.8%-15.9% 的较高水平，流动比率稳定在 1.1-1.2，财务结构稳健，为供应链持续扩张提供资金支撑。

四、供应链风险提示

公司供应链运营面临多重挑战：一是业务属资本密集型，2025 年前十月经营活动现金净流出 14.3 亿元，依赖外部融资支撑库存与物流成本；二是库存规模持续扩大，2025 年十月末达 204.5 亿元，需应对价格波动与仓储风险；三是全球化布局面临汇率波动、地缘政治及跨境物流成本上涨风险；四是行业竞争激烈，需持续强化研究与服务差异化以维持市场份额。

总体而言，杭州热联集团凭借全球化供应链布局、研究驱动的风险管控与全流程服务能力，构建了核心竞争壁垒，财务表现稳健。未来需聚焦物流网络升级、数字化能力提升与海外属地化突破，同时应对资本占用、市场波动等供应链核心风险，巩固行业领先地位。

杭州热联集团股份有限公司成立于2001年03月注册资本33.87亿元，是隶属杭州市实业投资集团的国有控股公司。热联集团专业从事大宗商品贸易及产业服务，始终坚持专业化、产业化、全球化道路，打下了“多品种、多模式、多网点”的贸易基础，建立起多元化的商品组合，业务覆盖黑色金属及原料、化工产品、农产品等多个重要大宗商品类别。

2024年，热联集团实现销售总量11169万吨，销售收入2762 亿元。2016-2024 年，公司连续九年荣膺中国钢贸企业百强榜综合榜前三。入选国务院“双百行动”企业名单，以及浙江省政府“凤凰行动”计划，浙江省首批内外贸一体化“领跑者”培育企业、浙江省供应链创新与应用试点企业、浙江省重点进口企业、杭州生产性服务业旗舰企业。

目前热联集团网点建设遍布国内 41 个城市及海外 15 个地区，业务范围覆盖全球 78 个国家和地区。热联集团正在向国内领先、国际一流的全球化大宗商品产业服务商稳步迈进!

来源：招股说明书及公司官网、深圳供应链李海平