近期股价承压！网易去年营收1126亿，游戏业务贡献超八成

在反贪风暴、架构调整、海外战略收缩等背景下，网易近年来大刀阔斧的变革效果引发市场关注。

2月11日，网易发布2025年Q4及全年财报。财报显示，Q4营收275亿元，同比微涨3%；全年总营收1126亿元，同比微涨7%。

核心财务数据来看，2025年归属于公司股东的净利润为338亿元（48亿美元），同比上涨13.8%。2025 年非公认会计准则下，归属于公司股东的净利润为373 亿元（53 亿美元），同比上涨 11.3%。

此外，全年研发投入177亿元，连续六年突破百亿。

在报告中，网易首席执行官兼董事丁磊说，“AI 已成为我们研发与运营的基础核心能力。我们已系统化地将 AI 应用于游戏开发与玩法创新之中。目前，AI已在提升生产效率方面取得显著成效，并为玩家解锁了前所未有的全新交互体验。”

不过，高盛近日发表研报指，网易近期股价压力可能源于市场对近期游戏流水增长放缓、2025年第四季度及2026年第一季度的利润率面临高基数，以及近期Genie 3/AI游戏创作工具潜在影响的担忧。

游戏业务贡献率达81.8%

2025年，网易全面深化AI应用，AI原生管线在美术、策划、编程、动画及质量保障等环节实现大规模部署，AI原生玩法在多款旗舰产品中逐步落地。

作为“现金牛”，贡献主要收入的游戏业务表现依然强劲，2025年游戏及相关增值服务净收入为921 亿元（132亿美元），占总营收81.8%。

其中在线游戏净收入896亿元，同比增长11%，重回双位数增长。在线游戏净收入同比增加主要由于《梦幻西游》电脑版、《第五人格》，以及新上线的《燕云十六声》和《漫威争锋》等游戏净收入提升。

在“AI原生”战略推动下，网易有道全年营收59亿元，首次实现全年经营利润与现金流双正。

网易云音乐2025年营收78亿元，相比较2024年80亿元略有下降。通过发起百万奖金AI音乐创作大赛等活动深耕“AI音乐产业化”，持续巩固音乐AI行业领跑地位。

此外，得益于网易严选、广告等业务净收入的提升，创新及其他业务Q4营收20亿元，环比增长42%，全年营收68亿元。网易严选持续夯实生活方式消费品牌定位，凭借技术创新和年轻化战略，打造猫粮、犬粮、空气香氛等11个亿级爆品系列，在宠物、家清、家居多个赛道实现领跑。网易智企以Agent为核心构建企业服务矩阵，累计服务数千家知名企业；其自研智能体开发平台及多款智能体通过中国信通院可信AI智能体评估并获得最高评级。网易传媒以“人机共智”驱动内容生态建设，新闻客户端优质创作者增长5%，日均内容量提升19%。

现金流方面，截至 2025 年 12 月 31 日，网易净现金余额为1635 亿元（234 亿美元），经营活动净现金流入为 507亿元（73亿美元），资金充裕。

在报告中，网易首席执行官兼董事丁磊表示，“展望未来，网易各业务线将持续聚焦打造优质产品。通过构建创新型人才生态体系，深化与全球伙伴的合作，稳步推进 AI 应用能力建设，从而不断增强游戏的生命力，提供新颖的产品体验，为全球玩家和股东创造更大的价值。”

经典长青游戏再创历史新高

经典长青IP持续焕发活力，通过玩法与模式创新驱动营收规模创新高。《梦幻西游》电脑版运营23周年之际，Q4营收创季度新高，推动全年营收再创新高。推出“畅玩服”、优化玩家体验，持续巩固核心用户基本盘与生态活力。《梦幻西游》手游推出轻享服，全年营收创历史新高。

《大话西游》手游四季度正式推出“自由交易服”，推动玩家参与度再创新高。《天下》端游同时最高在线人数突破近十年新高，用户付费率创下历史新高。

新一代潜力长青精品依托高质量内容与持续创新，保持强劲增长势能。《燕云十六声》Q4推出不见山版本及首个周年庆版本，刷新了日活与营收历史新高；近期春节活动表现再超预期，用户活跃度与收入规模双双刷新同类活动最高纪录。

《蛋仔派对》持续创新玩法，人均在线时长再创新高，稳居国内派对游戏榜首。《逆水寒》端游推出十日服，在黄金服近两年在线与付费新高基础上持续突破；《逆水寒》手游活跃度与收入保持高位。《永劫无间》《第五人格》则通过深化电竞生态布局、加强优质内容供给，持续拓展玩家社区生态并提升产品影响力，巩固各自细分赛道的领先地位。

《燕云十六声》全球用户破8000万

2025年针对投资人问及关停部分海外工作室，丁磊曾表示，网易始终高度重视海外游戏市场，此前部分海外工作室的阶段性调整，是出于产品定位及内容品质的考量。

报告指出，《燕云十六声》成为出海成功的中国武侠游戏，实现了东方题材的全球化突破。《燕云十六声》作为首款中国技术主导、传递中国文化并成功风靡欧美的武侠开放世界大作，全球上线后最高位列Steam全球畅销榜第二，用户规模与口碑双丰收，全球用户突破8000万，获PlayStation月度玩家选择奖，并在60多个市场登顶iOS下载榜，更获得中国驻美国大使、中国驻白俄罗斯大使馆点赞其“展现惊艳中式美学、席卷全球” 。

《漫威争锋》凭借高频内容迭代与漫威IP强力加持，跻身Steam年度白金畅销榜单，斩获《时代》周刊年度游戏等多项业界大奖，其Discord社区成员突破420万，位居Discord平台全球游戏品类社区榜首。

网易多款产品在关键海外市场登顶。《逆水寒》国际服登顶日本、泰国、马来西亚等多国App Store免费榜；《荒野行动》持续在日本市场焕发活力，8周年更新推动游戏跻身日本iOS畅销榜第六，后续IP联动进一步将排名提升至第四；《全明星街球派对》荣获Google Play多地区年度最佳多人游戏奖。

网易游戏新品储备强劲，其中，海洋冒险RPG《遗忘之海》已展开多市场技术测试，原创都市开放世界项目《无限大》正在稳步研发中，宇宙生活模拟游戏《星绘友晴天》预计2026年内正式推出移动与PC互通版本。

采写：南都·湾财社记者王艳玲