Robinhood导致股价承压的几个核心逻辑

来源：市场资讯

（来源：君实财经）

营收未达预期，股价重挫：拆解 Robinhood (HOOD) 财报中的“增长陷阱”

Robinhood(HOOD) 2025 年财报发布后股价出现剧烈调整。尽管从绝对值看营收和净利均有增长，但细究这份成绩单，市场对不及预期的失望情绪完全有迹可循。

以下是导致股价承压的几个核心逻辑：

1. 核心增长引擎熄火：Crypto 业务大幅倒退 对于一家标榜金融科技和 Web3 的公司，加密业务的萎缩是致命的。

• 数据惨淡： Q4 加密货币交易收入同比下降 38%。更严重的是，Robinhood App 本身的名义交易量同比腰斩，下降了 52% 至 340 亿美元。

• 结论： 这表明散户的投机热情正在消退，或者用户正在流向更专业的原生加密平台。仅靠收购 Bitstamp 带来的并表增长掩盖不了内生动力的枯竭。

2. 成本控制恶化：增收不增利隐忧

• 费用激增： Q4 总运营费用同比大涨 38%，增速超过了营收增速（27%）。这直接侵蚀了利润空间。

• 前瞻指引悲观： 管理层预计 2026 年调整后运营费用将继续增长 18%，达到 26 亿-27.25 亿美元。在宏观环境不确定的情况下，如此激进的支出计划显然让追求确定性的资金感到不安。

3. 监管与宏观的双重黑天鹅

• 不可控的监管成本： 财报中明确将“重大监管费用”排除在 2026 年展望之外，理由是“无法准确预测”。这相当于告诉投资者，随时可能出现大额罚单。

• 降息周期的负面影响： Q4 净利息收入虽然增长，但已明确受到“短期利率下降”的对冲影响。随着美联储降息路径延续，Robinhood 的高息红利期已接近尾声。

4. 估值逻辑重塑 此前市场给予 HOOD 高估值是基于其高成长性。但随着 Crypto 业务负增长、获客成本上升以及预测市场（Prediction Markets）面临合规不确定性，市场开始重新审视其高估值的合理性。

表面光鲜的“创纪录”数据掩盖不了核心业务的疲态。在监管未知、成本失控和核心交易量下滑的三重打击下，此次股价大跌是对预期的一次剧烈修正

作者：gkcal