启动港股IPO！国产减重代谢疾病创新械企

2026年2月9日，港交所披露，杭州糖吉医疗科技股份有限公司正式向香港联合交易所提交上市申请书，拟在港交所主板挂牌上市。本次上市的联席保荐人为工银国际与财通国际。

从申请版本披露的信息来看，糖吉医疗是一家以医疗器械研发、制造及商业化为核心的医疗科技企业，业务覆盖器械与相关耗材，并已形成多家全资或控股子公司协同推进的产业化布局。

# 赛道与市场规模

据招股书，糖吉医疗将其所处赛道界定为代谢性疾病相关的医疗健康领域。
弗若斯特沙利文等第三方研究指出，代谢性疾病已成为全球医疗体系中负担最为沉重的慢性疾病类别之一，涵盖肥胖、超重、2 型糖尿病、代谢相关脂肪性肝炎（MASH）等多种疾病形态。

▲图源招股书

从疾病负担来看，仅糖尿病一项，2021 年全球相关死亡人数约为670 万人，中国约140 万人，对应医疗支出规模分别达9,660 亿美元和1,650 亿美元。随着人口老龄化、生活方式变化及疾病筛查率提升，代谢性疾病相关医疗需求仍在持续扩大。

▲图源招股书

在此背景下，围绕长期管理、依从性提升及并发症控制的医疗产品需求不断增长，也为相关医疗器械与解决方案提供了持续扩展的应用空间。

# 企业介绍

糖吉医疗成立于 2016 年，成立以来围绕医疗器械研发与产业化持续投入。目前，公司通过多家境内外子公司，分别承担研发、制造及区域化商业推进职能，包括：

• 衢州吉康医疗科技有限公司

• 天津糖吉数享健康科技有限公司

• 上海糖吉术创科技有限公司

• 成都糖吉医疗科技有限公司

• 以及香港、新加坡等海外主体

从组织结构看，公司并未将全部业务集中于单一法人，而是通过多主体协同的方式推进不同阶段与区域的业务布局，体现出较为典型的研发驱动型器械企业组织形态。

# 产品介绍

在招股书，糖吉医疗对其产品线作出了系统划分。整体来看，公司产品布局以医疗器械为核心，并围绕具体应用场景逐步延展相关产品组合。

从产品结构看：

• 公司已形成多条产品线，覆盖不同细分应用场景

• 部分产品已进入商业化或注册阶段，部分仍处于研发或推进过程中

• 产品设计强调与代谢性疾病长期管理场景的适配性

胃转流支架系统

其工作原理借鉴了减重收益最大的胃旁路术（RYGB）（减重外科代谢手术中的一种），以微创介入的方式，通过胃镜在十二指肠及空肠上段置入一个套管隔离食糜，隔离了食糜和肠壁的接触，减少了糖和脂肪的吸收。

此外，通过支架隔绝食物对小肠的刺激后，隔绝营养物质的接触，重塑了肠道形态与肠粘膜结构，促使胃肠道细胞周转更快。同时，由于食物未被充分消化，被导流到了空肠远端，直接刺激了空回肠的 GLP-1 的受体的分泌，促进降糖和减重。并且，支架的置入会让人体肠道菌群得到根本性改善，肠道益生菌的比例显著增加。

▲ 胃转流支架系统原理（ 来自企业官网）

该产品置于十二指肠后，存留3-6个月即可通过无痛胃镜取出。

临床疗效显示：置入3个月平均减重9KG, TWL% 10%；糖尿病等代谢疾病的相关血液指标得到了明显改善；支架取出后6个月，减重效果维持且有改善趋势。

市场表现：2024年初，胃转流支架系统获得中国国家药品监督管理局的批准，并于同年10月获得美国食品药品监督管理局（FDA）的“突破性器械”认定。此外，该产品还获得了印尼医疗器械注册证，成功进入东南亚市场。

糖吉医疗还推出了肥胖症指标数据管理软件（DTx），该软件已获得全国首张减重类管理软件医疗器械注册证，进一步拓展了公司在数字化健康管理领域的布局。

# 财务与阶段判断：尚未盈利，研发投入仍是核心支出

从财务表现看，糖吉医疗在报告期内仍处于亏损状态。
招股书显示，公司尚未实现盈利，主要原因包括：

• 研发投入占比持续较高

• 产业化与市场拓展仍处于投入期

• 尚未进入规模化放量阶段

截至报告期末，公司在中国境内仍累计形成一定规模的可结转税项亏损，且基于对未来盈利不确定性的判断，未就相关亏损确认递延税项资产。这一财务特征，与当前多数处于研发—注册—商业化早期阶段的医疗器械企业较为一致。

思宇 MedTech 观察

整体来看，糖吉医疗并非以短期业绩兑现为核心的 IPO案例，而更接近一条围绕慢病与代谢性疾病需求、长期推进产品体系建设的器械型公司路径。

在代谢性疾病负担持续上升的宏观背景下，市场空间的长期确定性相对清晰，但企业层面的核心变量，仍在于具体产品的注册节奏、商业化能力以及真实临床应用场景的拓展深度。

后续，糖吉医疗能否在资本市场获得进一步认可，仍有赖于其核心产品在真实市场中的落地与放量表现。

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