公募频频加仓 消费板块弹性可期

临近春节假期，消费板块迎来久违反弹。值得注意的是，近期知名基金经理谢治宇管理的兴全合润、兴全合宜以及基金经理乔迁管理的兴全商业模式优选、兴全新视野集体买入A股宠物龙头公司中宠股份，合计持股市值超8亿元。

早在2025年四季度，部分知名主动权益基金经理以及“固收+”基金经理就已经开始埋伏消费板块。部分机构提示，物价温和回升已成为市场一致预期，若今年物价水平明显改善，消费板块的弹性值得重视。

基金“组队”增持中宠股份

近期，A股宠物板块龙头公司中宠股份因回购股份事项披露了最新的前十大股东名单。知名基金经理谢治宇管理的兴全合润、兴全合宜以及基金经理乔迁管理的兴全商业模式优选、兴全新视野集体“上榜”。截至1月23日，四只基金持有中宠股份的数量分别为643.14万股、373.18万股、356.69万股、275.68万股。

按照1月23日中宠股份的收盘价估算，谢治宇以及乔迁通过上述基金持有中宠股份的市值分别达5.03亿元、3.13亿元，合计超8亿元。翻阅四只基金的定期报告可以发现，从2025年半年报披露的全部股票持仓到2025年三季报、四季报披露的重仓股持仓，均未出现过中宠股份的身影。

早在2025年四季度，乔迁就已经瞄准了新消费板块。量贩零食龙头万辰集团在2025年四季报新进兴全商业模式优选、兴全新视野的前十大重仓股序列，2025年末两只基金的持仓市值分别达到4.51亿元、3.07亿元。

同为偏成长风格的基金经理农冰立，也在2025年四季度进一步配置新消费板块。其管理的景顺长城品质长青、景顺长城成长同行等基金集体增持了老铺黄金、泡泡玛特。与此同时，景顺长城成长同行还新买入毛戈平。在近期消费板块回暖的带动下，Wind数据显示，截至2月10日，泡泡玛特今年以来涨超40%，老铺黄金涨幅也在20%以上。

公募提前埋伏消费板块

除新消费板块外，当以AI为首的科技成长板块以及有色等板块近期进入宽幅震荡区间后，随着春节假期临近，传统消费热度开始攀升，以白酒为首的“老登”消费板块近期迎来了久违的反弹。

2025年四季度，部分主动基金经理已开始关注此类处于周期底部、估值足够便宜且资产质地良好的“老登”品种。何帅管理的交银阿尔法该季度新进重仓五粮液、山西汾酒，并且大举增持泸州老窖。截至2025年末，该基金持有贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒的总市值达9.56亿元。此外，伍旋管理的鹏华优选价值2025年四季度增持了较多的五粮液，2025年末持股市值超2亿元。

不仅是主动权益基金，在规模持续迅速扩张的“固收+”产品中，不少基金经理盯上了白酒为首的低估值消费股，希望进一步扩充收益增厚的来源。例如，陈志华管理的二级债基国泰双利债券2025年末规模站上百亿大关，在该基金近20%的股票仓位中，着重配置了古井贡酒、泸州老窖等白酒股以及老凤祥、周大生等珠宝类个股。此外，景顺长城景颐双利、睿远稳益增强30天持有、工银双盈等多只百亿级别的二级债基都在2025年四季度有增持贵州茅台的动作。

关注边际变化

近期，市场对消费板块的关注升温。虽然宏观环境依然存在不确定性，但部分基金公司研判，边际变化可能正在孕育消费板块的投资机遇。

富国基金认为，物价温和回升已成为市场一致预期，若今年实质性政策继续推出带动物价水平明显改善，消费板块的弹性值得重视。此外，公募主动权益基金的消费板块持仓占比处于历史低位，筹码出清有望为新一轮周期创造条件。

对于传统消费股来说，兴证全球基金的基金经理薛怡然表示，此前历经多轮周期检验，其商业模式、龙头竞争力、盈利稳定性有很扎实的基础。并且，近期观察到一些品牌力较强的白酒龙头企业核心产品市场价格下降之后，消费群体扩圈，销量开始有所起色，显著消化了历史库存，今年的销售计划节奏前置。

“这是我们在旺季时间观察到的一些比较积极的情况。最近传统消费股反弹后，市场仍有所疑虑，主要是对淡季需求保持观望。不过需要注意的是，今年的外部环境好于前几年，或成为正面因素。我们对于白酒板块未来的发展转向偏乐观的看法。”薛怡然表示。

新消费投资曾经有过较为火爆的阶段，此后也经历了较长时间的调整。富国基金认为，随着新消费企业今年业绩增长指引逐渐明确，估值有望来到与盈利增速匹配的水平，未来仍有望收获一定回报。长期视角来看，新消费契合时代发展方向，潮玩、美妆、个护、珠宝零售等方向机会频现，商业模式好、竞争力突出、管理优异的优质公司有望成为时代的赢家。