“校办企业”敲钟北交所，山东今年首只新股成色几何

香港商报讯 日前，山东农大肥业科技股份有限公司（以下简称“农大科技”）在北京证券交易所挂牌上市，成为2026年山东省首家上市的企业。

作为一家从山东农业大学走出的“校办企业”， 农大科技如何在三十年间从高校校园走向了北交所？其企业发展质量又能否经受住资本市场的检验？

（图片来源/企业官网）

山农大教师集体停薪留职创业

“农大科技的成长轨迹，始终闪耀着山农大‘登高必自’的校训精神，是校地协同、产学研融合的典范之作。”在当日的上市仪式上，山东农业大学校长冷畅俭受邀致辞。

农大科技的源头可追溯至1995年成立的山东农业大学专用肥厂。2002年，为响应“校办企业脱钩”政策，山东农业大学教师马学文联合4位同事停薪留职，与学校共同出资200万元创办泰安山农大科技肥业有限责任公司，由校方持股 20%，开启了“实验室技术走向田间地头”的创业之路。

依托山东农业大学的科研资源，农大科技成立仅3年便攻克了腐植酸活化核心技术，2005年首款腐植酸增效复合肥上市即实现营收破千万元。此后，马学文等人持续突破控释包膜技术，解决了经济作物“频繁施肥、养分浪费”的痛点，农大科技包膜尿素产销量曾多年稳居行业第一，腐植酸复合肥位列行业第二，成为多个细分领域的“隐形冠军”。

2016年，山东农业大学通过公开拍卖方式退出股东行列，马学文与其子马克逐步构建起稳定的家族治理结构，合计控制公司76.10%的股权，成为企业的实际控制人。

2024年，农大科技启动资本化进程，9月在新三板挂牌，12月向北交所提交上市申请。2025年11月，北交所上市委审议通过其IPO申请，12月获证监会注册批复。

增利不增收

农大科技的发展历程带有几分传奇色彩，近年来的业绩较为平稳。

财务数据显示，2022年至2024年，农大科技营业收入分别为26.76亿元、26.37亿元、23.63亿元，连续两年下滑；但同期归属于母公司所有者的净利润分别为1.01亿元、1.01亿元、1.45亿元，2024年同比增幅达43.53%，扣非后净利润也从9168.41万元增长至1.42亿元，出现了明显的“增利不增收”。

2025年，农大科技业绩延续调整趋势，1-9月公司营业收入为18.97亿元，同比减少4.96%；净利润/归属于母公司股东的净利润为1.45亿元，同比减少5.88%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为1.40亿元，同比减少6.31%。

农大科技近年来在现金流运用方面的表现也曾引发关注。2022年，农大科技曾豪掷1.8亿元进行现金分红，并在2025年计划动用2亿元闲置资金进行委托理财，但与此同时其却在《招股书》中声称资金紧张，要求募资4000万元补充流动资金。

本次上市，农大科技公开发行1600万股，发行价格25元/股，募集资金总额4 亿元，扣除发行费用后净额3.58亿元，虽较原计划的4.13亿元减少5445.20 万元，但仍将重点投入四大领域：年产30万吨腐植酸智能高塔复合肥项目、年产15万吨生物肥生产线建设项目、环保低碳生物研发中心及补充流动资金。

校办企业渐成历史

伴随着农大科技敲钟北交所，一段有关山东高校校办企业的发展往事也逐渐勾起了人们的记忆。

上世纪80年代至90年代末，伴随改革开放浪潮与高等教育发展，不少高校纷纷依托自身科研优势创办企业，其中青岛科技大学（原青岛化工学院）于1988年便成立科技开发公司，推动实验室项目向市场转化。

进入新世纪，高校校办企业迎来快速发展与改制突破期。2000年前后，青科大推行“放水养鱼”政策，鼓励校办企业改制、教师创办公司，在此基础上孵化出软控股份等企业。2006年，软控股份登陆深交所，成为山东省第一家由省属高校校办企业成长起来的上市公司。软控股份依托高校技术积累深耕橡胶轮胎装备领域，牵头制定相关国际标准，同时布局锂电设备业务，其产品已进入宁德时代等头部企业供应链。

2018年至今，随着高校所属企业体制改革政策落地，相关企业逐步剥离原属高校。2025 年 11 月 25 日，山东大学旗下两家 A 股上市公司鸥玛软件与山大地纬同步发布公告，宣布国有股权无偿划转过户登记完成，实际控制人由山东大学正式变更为山东省国资委，接盘方分别为山东国投与山东高速，标志着山东大学彻底完成核心校企的国有资产移交，也成为山东高校剥离校办企业改革的重要里程碑。