江丰电子，大器晚成！

“A吃A”，经典重现！

2月6日，全球溅射靶材龙头江丰电子发布公告，将斥资5.91亿元购买上市公司凯德石英股权，交易之后，江丰电子将取得凯德石英的控制权。

市场普遍认为，此次收购是江丰电子实现战略协同、破解发展瓶颈的关键落子，可一边是全球数一数二的溅射靶材商，另一边是国内半导体石英制品骨干。

两家看似关系并不密切的上市公司之间，又将如何擦出火花呢？

协同上游，成本控制优秀

诞生于2005年的江丰电子，一开始就毅然决然地选择了科技报国之路——填补国内超高纯溅射靶材空白。

在创始人姚力军及其研发团队的坚持不懈下，江丰电子成功靠溅射靶材出圈，2024年其主流靶材出货量位列全球第一。2025年上半年，其超高纯溅射靶材营收13.25亿元，占营收比重仍高达63.26%。

因此，要分析江丰电子的商业模式，就必须要搞清楚溅射靶材业务是如何运行的？

在真空环境下，高速离子流轰击靶材表面，并剥离上面的原子至硅片上，就能完成集成电路制造中的金属溅镀和贴片焊线环节。

这一作用过程并不难理解，难得是如何造出匹配集成电路的“精细”产品，这就要求制备溅射靶材所使用的金属纯度足够高，至少要达到99.9995%（5N5）甚至99.9999%（6N）。

从这一点来讲，金属原材料商是否稳定可靠尤为重要。

跟江丰电子联系较为紧密的供应商就是同创普润。2022年-2025年前三季度，江丰电子向同创普润采购的高纯钽、铝、铜以及铝背板产品金额就分别达3.43亿、3.02亿、8.11亿、7.27亿，稳坐重点供应商宝座。

这其实是有历史渊源的。

同创普润与江丰电子的创始人都是姚力军博士，同创普润为江丰电子提供市场稀缺的高纯度金属，江丰电子产生的废靶、废屑等也都“打包”给同创普润再次提取金属。

如此一来，同创普润能进一步降低高纯金属制备成本，与江丰电子互惠互利。

2025年12月，同创普润启动了IPO进程。若进展顺利，未来同创普润将能直接从资本市场募资，增强自身业务与财务的稳定性，与江丰电子之间的联系也将更加紧密。

由此可见，江丰电子的“协同战略”已经不是第一次使用了，只不过，每一次的联合都会是一番新景象。

就如这次与石英制件商凯德石英结合的优势，就更多体现在下游客户端。

绑定下游，订单不断

江丰电子的大客户资源相当多，全球前十大晶圆厂台积电、中芯国际、SK海力士、三星、联华电子等都与它有业务合作。

2026年，大客户台积电的资本开支预计增长30%以上，表明其业务需求旺盛，而这一需求最终也将传导到江丰电子等相关材料商身上。

再叠加，半导体材料行业供应商的认证周期长，基本需要2-3年，替换成本也高达千万元。若能与大客户搭上线且持续合作，公司就相当于拿到了一个“铁饭碗”。

江丰电子前期固然靠领先的技术优势获得了客户青睐，但要在竞争激烈的市场上继续守住“铁饭碗”，需要增加新的筹码，凯德石英就是个很好的切入口。

凯德石英与江丰电子的客户重复度相当高，它虽不能像同创普润一样为江丰电子提供高性价比的原材料，却有望能与江丰电子实现“金属靶材+石英耗材”的业务协同。

在保证利润的前提下，凯德石英可以帮助江丰电子增强与下游台积电等客户之间的黏性，从而助力江丰电子业务稳定。

2025年前三季度，江丰电子高纯溅射靶材业务的产能利用率就已高达97.84%，未来在各“兄弟单位”的助力下，产能供不应求预计只是时间问题，扩产成为其必须考虑的问题。

江丰电子显然也早早意识到了这个问题。2025年12月，公司就有意通过定增19.29亿元扩产5100个/年静电吸盘和12300个/年超高纯金属溅射靶材产品。

扩产溅射靶材并不意外，此次江丰电子将产能基地规划在韩国，还有望进一步加强与三星等本地厂商的合作，那静电吸盘又是怎么回事呢？

静电吸盘是半导体制造过程中的关键耗材，市场空间与溅射靶材不相上下。全球静电吸盘前四大厂商长期占据约92%份额，国产化率不足10%。

国产化率低的关键，还是在原材料纯度上，国产氧化铝陶瓷纯度平均不足99.9%（3N），国际水平基本在4N及以上。

正巧，江丰电子进军静电吸盘的底气就是掌握了高精度陶瓷零部件的量产工艺。目前，公司已独立自研了一款静电吸盘产品，且斩获了超5000万的客户订单，第二曲线释放活力指日可待。

2025年，江丰电子营收预计实现46亿元，同比增长约28%；净利润预计在4.3亿-5.1亿之间，在2024年高增长的基数上再次高增7.5%-27.5%，足见其业绩增长之稳定。

2026年第一季度，半导体靶材市场普遍迎来涨价。其中，铝靶、铜靶等主流品类采购价较2025年第四季度上调了20%左右，钽靶、钛靶等高端先进制程用靶材涨幅也达30%，江丰电子的靶材业务有望迎来量价齐升。

总结

江丰电子收购凯德石英，既是意料之外，又是情理之中。

两家公司虽主营业务不同，但都是半导体产业链上的关键一环，共同服务于下游晶圆厂，此番收购更是有强强联合的意味在。

若再将眼光放长远些，这其实是江丰电子一整个“以点带面”战略的关键步骤，从同创普润到凯德石英，再到台积电、北方华创等，江丰电子一直用合伙的方式完善上下游产业链，让公司的“价值飞轮”转的更快、更稳。

江丰电子想要的未来，或许就是在一次次的产业链“量变”中，实现最终的“质变”。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨。