人人租冲刺港股IPO：毛利率超80%，逾万条投诉关注哪些问题？

来源：界面新闻

界面新闻记者 | 何柳颖
界面新闻编辑 | 王姝

近日，广州研趣信息科技股份有限公司（下称“研趣”）向港交所递交招股书，拟冲刺港股IPO，独家保荐人为申万宏源香港。

招股书显示，2015年，研趣成立于广州，2016年，公司推出“人人租”平台，并于2025年5月完成D轮融资。按照2024年的GTV（总交易金额）计，研趣是中国最大的线上租用消费服务平台。

研趣方面介绍，公司以“人人租”平台高效连接入驻商家与用户，提供以数据技术驱动的品类丰富、期限灵活、时效保障、零押畅租的全流程租用消费平台服务，公司使命是——“万物皆可租、人人皆能租”。

但愿景之下，是逾万条的用户投诉。围绕用户反馈的费用过高、产品质量等问题，平台有何跟进？与此同时，租机贷问题泛滥，平台又如何保障服务合规性？

毛利率高达80%以上

招股书显示，按GTV计，中国租用消费市场规模由2020年的约29亿元快速增长至2024年的约273亿元，2020年至2024年的复合年增长率约为74.7%。未来，预计2030年市场规模将进一步增长至约2924亿元，2024年至2030年的复合年增长率约为48.5%。

研趣位处行业领先地位。根据灼识咨询的资料，2024年排名前五的租用消费平台占总市场份额的约52.4%，显示出行业集中度相对较高，并反映出平台化运营、数字化履约及风险管理能力已成为核心竞争优势。2024年，公司实现约75亿元的GTV，按GTV计名列全国首位，市场份额约为27.5%，远超其他市场参与者。

以“人人租”为线上服务平台，研趣实现轻资产运营。截至2025年9月30日，平台汇聚超过20000家注册入驻商家，提供手机及配件、电脑及平板、摄影航拍、健康理疗等产品品类，覆盖全国所有主要城市。截至2025年9月30日止九个月，付费用户达170万名。

（人人租页面，产品品类丰富 图源：人人租小程序）

商业模式方面，公司主要为入驻商家提供在线交易服务、SaaS服务（通过互联网提供软件服务）以及其他增值服务。

财务表现方面，在2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，公司分别录得收入2.94亿元、4.21亿元及3.56亿元，净利润分别为7960万元、1.19亿元以及8904万元。

收入构成方面，在线交易佣金占据大头。在2023年、2024年以及2025年前九个月，平台服务收入分别为2.76亿元、3.94亿元以及3.21亿元，占比分别为94.1%、93.7%以及90.2%。其中，在线交易佣金分别为2.44亿元、3.50亿元以及2.81亿元，占比分别为83.2%、83.3%以及79.0%。

值得指出的是，公司毛利率长期高达80%以上。在2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，毛利分别为2.37亿元、3.46亿元以及2.95亿元，毛利率分别为80.5%、82.3%及82.9%。

（公司毛利率高达80%以上 图源：招股书）

在轻资产运营模式下，销售及营销费用是公司主要的开支项。于2023年、2024年以及2025年9月30日止九个月，销售及营销开支分别为9751万元、1.66亿元、1.51亿元，分别占期间总收入的33.2%、39.4%及42.5%，整体呈上升态势。

研趣表示，通过中央数据平台运用大数据分析，生成用户画像（如性别、消费品类）和行为洞察（如租期时长），以此指导营销资源的分配与内容优化。例如，抖音等短视频平台主要面向年轻用户，而闲鱼和钉钉则用于触达其他用户。同时，为持续提升品牌形象，公司亦于主要商业城市通过楼宇电视网络及电梯媒体投放营销广告，以提高品牌认知度。

风险因素方面，研趣提及，日后可能须增加有关销售及分销开支以继续维持及提升品牌认知度及品牌忠诚度、挽留及吸引用户以及推广线上平台。倘不能适当管理销售及营销开支或倘销售及营销活动低于预期，公司的财务状况、经营业绩及业务前景将因此受损。

三年宣派股息4200万元

研趣董事长、执行董事、首席执行官兼总经理为洪国志，洪国志同时也是公司最大股东，目前公司股权整体较为分散。

（公司股权整体分散 图源：招股书）

融资方面，公司于2018年10月完成A轮融资，筹集750万元；2020年12月完成B轮融资，筹集500万美元（相当于约人民币3390万元）；2023年5月完成C轮融资，筹集人民币2040万元及约140万美元（相当于约人民币980万元）；2025年5月完成D轮融资，筹集1500万美元（相当于约人民币1.08亿元）

分红方面，三年共计4200万元。2023年3月31日，宣派股息600万元；2024年3月27日，宣派股息1200万元；2025年1月20日，宣派股息2400万元。

同时，研趣为董事及雇员采纳了雇员激励计划。2023年、2024年以及截至2025年9月30日止九个月，分别产生股份支付开支1660万元、440万元及410万元。

投诉集中于费用过高、产品质量等

值得注意的是，在黑猫投诉，涉及人人租的投诉高达18066条，投诉内容集中在费用过高、产品质量问题等。

费用方面，界面新闻记者在人人租上选择了一台全新的iPhone17Pro（512GB），租期365天，显示首期租金为592.33元，其余11期每期692.33元，12期总租金为8208元，到期购买价为5759.18元。

（12期总租金为8208元 图源：人人租小程序）

在京东平台，iPhone17Pro（512GB）售价为10699元。若按照本金10699元，总租赁金额（包括租金费用+买断费）为13967.18元进行计算，（名义）年化利率在30.55%。

“目前法律法规对于正常租机的租金、买断费用并无明确规定。如有租赁的违约金，一般以损失的30%为上限。”北京市京都律师事务所合伙人刘红玉告诉界面新闻记者。

若参考金融借贷的利率限制，根据《最高人民法院关于进一步加强金融审判工作的若干意见》，金融借款合同的借款人以贷款人同时主张的利息、复利、罚息、违约金和其他费用过高，显著背离实际损失为由，请求对总计超过年利率24%的部分予以调减的，应予支持，以有效降低实体经济的融资成本。

围绕买断价，多名用户反馈较高。在租赁页面，人人租特别表示，到期购买价是结合租用物二手市场价格趋势及市场表现综合而确定，已付租金不能抵扣到期购买价。到期购买价与实付租金总和通常高于租用物官方或市场售价，建议结合自身经济状况与需求，理性决策。

此前，央视曾对人人租平台的管理问题做了相关报道。2025年4月，人人租发布了相关整改报告。围绕商品成色问题，表示即日起，将全面下架所有商家自检自发的商品，所有二手手机在出租前均需送至平台仓库进行严格检测，并由平台集中管理；围绕价格问题，将持续优化租赁价格体系。同时，会不断丰富租赁服务内容，为用户提供更多元化、个性化的租赁选择，提升用户的消费体验。

另一个需要平台甄别的合规问题是如何避免成为租机贷的重要通道。界面新闻此前曾报道，租机贷，是指用户在租机平台上进行租赁，租用的手机寄给第三方（通常由贷款中介指定），第三方收到手机后给予用户一定金额作为变现费，而租机平台的分期以及买断费用则需用户本人承担。

通过平台租赁-手机转寄-中介放款的方式，租赁者成为了贷款者，按照下款金额以及需要缴清的费用进行计算，通常年化利率超过100%，部分用户反馈的情况显示，年化利率甚至超过300%。

相关部门对此曾作出风险提示。如2025年9月，深圳市防范和打击非法金融活动专责小组办公室发文表示，近期，市场上出现以“信用租赁”“0元购机”“租完即送”为噱头的“租机套现”业务，此类业务本质上是一种被包装成租赁的非法高息贷款，严重侵害消费者合法权益，扰乱金融市场秩序。

围绕租机贷的问题，有业内人士告诉界面新闻记者，“（租机贷）主要问题在于租赁商户的风控能力不足，他们无法确保用户究竟是真的租赁还是被拿去回收放款。其实可以圈定一些敏感的黑名单地址，如果寄送到这些地址可以默认为回收套现，但这样对商户而言，也会面临业务损失。”

“从平台的角度，应规范租机业务，避免为违法借贷机构及业务引流或合作。从监管的角度，应加强对租机平台与非法高息贷款的监管，利用监管平台、租机平台加强对租机贷的风险提示。”刘红玉告诉界面新闻记者。