6450亿美元豪赌！一旦失败，必然引发金融危机

最近，美国四大云科技巨头相继公布财报，揭示了一场史无前例的资本豪赌。亚马逊、谷歌、META和微软共同宣布，预计2026年总资本支出将达到惊人的6450亿美元，这一数字较前一年激增56%，创下历史新高。

这场豪赌的核心筹码，是人工智能所需的芯片与算力基础设施。四大巨头正争相投资建设庞大的数据中心网络、采购最新一代AI芯片、开发专用AI处理器，并构建全球范围内的算力网络。

仅微软一家，就在全球范围内规划建设超过100个新数据中心；谷歌则加速部署其自研的TPU芯片；亚马逊的AWS部门正在全球各地扩建云区域；META自己的模型几乎已经被淘汰，但是立即进入了下一轮的豪赌中。

激进的资本支出正在迅速消耗这些科技巨头的财务缓冲。我认为，如果维持当前的支出速度，部分公司的自由现金流（企业运营产生的现金扣除资本支出后可供自由支配的部分）可能在未来几个季度内归零甚至转负。

这标志着一个根本性转变：这些曾经是“现金奶牛”的科技巨头，正转变为需要持续大规模资金投入的重资产企业。

更令人担忧的是，这种转变发生在利率环境已发生根本变化的背景下。与十年前科技公司可以几乎零成本融资不同，当前的高利率环境使得债务融资成本显著上升，股权融资则可能稀释现有股东价值。

与此同时，宏观经济不确定性增加，消费者的数字广告支出和企业IT预算都可能面临紧缩压力。

四大科技巨头的市值总和超过8万亿美元，占标普500指数权重的20%以上。它们不仅自身体量庞大，更是整个科技生态系统的基石：支撑着从初创企业到传统行业数字化转型的整个价值链；它们的股票被无数养老金、共同基金和个人投资者持有；它们的债券在金融市场广泛流通；它们的供应商遍布全球。

一旦这些巨头的营收增长未能跟上资本支出的步伐，或者AI技术的商业化进程慢于预期，市场对它们的估值逻辑将发生根本性转变，引发经济危机的可能性几乎是100%！

之前三年科技公司的大额资本支出，之对现金流造成了一些影响，并不影响利润，而且还和上游的硬件公司，实现了左脚踩右脚上涨。而从今年开始，资本支出将进入折旧，这不仅影响现金流，还会影响利润。更关键的是，最近几个月涨不动了，除开谷歌，大部分都进入技术性熊市了。