持香港9号牌私募大扩容，头部券商锁定出海新机遇：布局跨境私募托管

财联社2月10日讯（记者 王晨）随着资本市场制度型开放持续深化，境内私募基金加速布局全球市场，券商私募托管业务正迎来规模化跨境出海的关键窗口期。

在境内私募托管市场格局趋于稳定、头部集中度持续提升的背景下，以招商证券、国泰海通、中信证券为代表的托管第一梯队券商，逐渐重视境外基金托管业务。

他们依托香港子公司与境外持牌平台，将成熟的私募托管、基金行政、运营外包能力向海外延伸，搭建起覆盖多市场、多币种、全流程的跨境服务体系，成为连接中资私募“走出去”与海外资本“引进来”的重要桥梁。

招商证券表示，公司依托境内外资源协同，推出“CMS-Partner+”境外基金一站式出海服务方案，以全周期、定制化服务助力中资管理人突破出海瓶颈，持续优化运营流程，进一步强化对机构客户的全球化服务能力。

中信证券也表示，在境外业务上，积极开拓海外基金服务市场，持续完善服务体系，拓展境外基金业务范围，提升系统自动化运营能力，巩固长期客户关系。

当前，私募托管出海已从升级为集基金设立、合规备案、资产托管、估值核算、资金清算、风控合规于一体的综合解决方案。在政策支持与需求爆发的双重驱动下，头部券商纷纷加大境外资本投入、升级跨境技术系统、完善全球服务网络，推动中资私募托管服务从本土领先迈向国际一流。

境内格局固化，跨境成新增长极

近年来，国内私募托管行业呈现高度集中的头部格局，招商证券、国泰海通、中信证券长期占据行业前三，据财联社记者统计，2025年这三家券商合计新增私募托管7000只产品，占全市场57.46%，接近六成，截至年底三家存续托管数量合计占全市场56.91%，且这一占比是在逐渐提升。

与此同时，随着私募基金全球化配置意愿增强、QDII额度持续扩容、离岸基金设立需求上升，跨境私募托管需求呈现爆发式增长，数据显示，2025年有至少10家中资私募新获9号资管牌照，据私募排排网数据，截至今年1月19日，全市场存续私募证券管理人中，已有133家持有香港9号牌照。私募管理人出海为些头部托管券商打开了全新的增长空间。

在这一趋势下，具备境内私募托管龙头优势、境外布局完善、资本实力雄厚的券商率先突围。

其中，招商证券凭借多年私募托管深耕经验，将境内成熟的运营体系复制到海外；国泰海通依托境内外一体化架构，打造跨境一站式服务能力；中信证券的境外业务持续完善服务体系，拓展境外基金业务范围，提升系统自动化运营能力，巩固长期客户关系。

多重跨境壁垒成私募出海主要卡点

中资私募出海，处于境内外监管规则、运营体系、服务模式的交叉地带，不同司法辖区的制度差异与跨境业务的复杂性，使出海管理人面临着全方位的挑战。

监管合规的多重壁垒是首要难题，不同国家和地区对基金托管的牌照要求、信息披露标准、投资者保护规则差异显著，香港SFC对9号牌机构的托管职责界定均与境内存在明显区别，中资私募需适配多套规则，合规流程复杂且周期长。同时，境外市场对反洗钱、客户尽职调查、税务申报要求更严苛。

运营体系的跨境适配难题同样突出，记者了解到，境外经纪商数据格式不统一、质量不稳定，让估值核算难度陡增，易出现核算误差。跨境交易的清算周期、交收规则与境内不同，协调多经纪商、托管行与清算机构的过程中操作风险上升，而境外资产的权属确认、违约处置等流程，对托管行的风控能力提出更高要求。

此外，境内外外汇管制、资本项目开放程度的差异，让资金跨境流动流程繁琐、时效性差，汇率波动与跨境税务处理进一步增加了资金管理难度。

机构协同不足与成本高企的问题，更是让中小私募出海雪上加霜。记者从拿到9号牌的私募机构了解到，外资托管机构存在语言障碍、响应效率低等问题，邮件沟通效率低，尤其是在合同修改和估值环节，难以匹配中资私募的业务节奏。与此同时，境外托管费率普遍高于境内，叠加审计、法律等合规咨询费用，让初期规模小、议价能力弱的中资私募面临巨大的成本压力。

技术与系统的跨境适配也成为重要瓶颈。境内外系统架构、数据标准的差异，让中资私募的交易、估值系统与境外托管对接的改造难度大、成本高，而跨境数据传输需符合法规要求，进一步增加了技术与合规投入。

多维布局破局痛点，券商打造跨境托管服务体系

面对中资私募出海的系列痛点，中资券商凭借对境内私募需求的深度理解，结合境外市场布局与资源整合能力，逐步形成了差异化的跨境托管服务优势，其中头部券商的探索与实践成为行业标杆。

据介绍，中信证券早在2019年便布局境外基金服务业务，其境外基金服务团队作为中信证券国际有限公司的全资子公司，专为境外对冲基金、股权基金、FOF基金等提供专业化行政管理服务，已形成以基金行政、中台服务、私募托管、绩效分析为主，以公司设立、管理人合规为辅的综合境外业务服务体系，为在香港特区、新加坡、开曼、BVI等地设立基金的管理人提供全周期支持服务。

招商证券的CMS-Partner+也历经了长时间的打磨，通过整合资源、提供全周期解决方案，助力中资私募管理人应对境外市场挑战。“CMS-Partner+”整合招商证券境内外资源，涵盖经纪、交易、基金代销、投顾、衍生品交易、结构化产品等综合金融服务，形成跨境金融生态圈，成为中资券商跨境托管服务的重要标杆。

这些走在前面的券商，从合规、运营、协同、技术、成本几大维度精准施策，构建起系统化的解决方案。

合规是生命线，中资券商以“属地化团队”为核心，实现对境外监管规则的深度适配。

中信、中金、招商等头部券商组建由当地专业人士构成的合规团队，对接境外监管机构的要求。例如，招商证券联动境外持牌律所，为基金提供从架构设计、文件起草到监管备案的全流程协助，利用香港本地经验预判合规风险，将基金设立周期压缩。

针对运营体系的跨境适配难题，中资券商通过“系统+团队”驱动，实现估值核算、交易清算、资金流动的全流程优化。

在估值核算领域，券商自研全球托管系统，支持多市场数据格式的接入、自动校验与标准化转换，适配境外特殊分配规则，同时建立覆盖股票、债券、衍生品的跨市场估值团队，提供独立估值复核与风险预警，解决境外数据质量不稳定问题。

在交易清算方面，记者了解到，头部券商整合境外资源，搭建全球交易清算网络，统一交收流程并缩短清算周期，强化资产权属确认与抵押品管理，建立完善的违约处置预案。

在协同上，券商精准破解机构协同难题，推出一站式服务降低多机构协作成本。

一方面，券商发挥境内外沟通的本土化优势，提供中文服务并建立紧急响应机制，解决外资托管机构语言障碍、响应慢的问题；另一方面，券商借助境内母公司与境外子公司的业务协同机制，为出海管理人提供一站式综合金融服务，减少多机构协作的流程损耗。

在成本与风险管控方面，中资券商通过数字化实现降本增效，同时建立多维度风险防控体系。

券商凭通过引入AI等技术，实现估值自动化、电子指令处理，提升效率。风险管控上，券商建立覆盖合规、操作、市场、地缘政治的多维度风险识别与预警体系，定期开展压力测试，同时组建由法律、合规、估值、风控等专业人士构成的跨境团队，提供本土化解决方案。

招商证券就通过数字化平台实现运营节点的实时追踪与风险预警，搭建标准化的反洗钱核查流程。中信证券利用金融科技手段，打造智能化托管平台，实现跨境托管的实时结算、风险监控和数据管理。通过多语言、多时区的服务支持，满足不同国家和地区客户的需求，提升服务效率和质量。

这些实践的背后，是中资券商“境内外一体化”的战略布局，通过将境内的服务优势与境外的资源布局相结合，打造出既符合境外监管要求，又适配中资私募需求的托管服务体系。