2025 北美页岩资产引发行业关注

在全球地缘政治风险高企、世界经济复苏放缓导致国际油价震荡下行的大背景下，2025 年全球油气上游并购市场整体表现不及预期。据能源咨询公司伍德麦肯兹报告显示，2025 年上半年全球宣布的油气并购交易仅 85 宗，较 2024 年同期下降 10%，显著低于近十年平均水平，各国石油企业纷纷聚焦核心资产竞争力提升与投资纪律严守，将目光转向优质资产并购。而北美地区油气上游并购市场却逆势走强，持续保持活跃态势，近中期呈现五大核心发展趋势，成为全球页岩油气产业关注的焦点。

热潮一：二叠纪盆地核心资产成必争之地

作为美国页岩油产业的核心引擎，横跨得克萨斯州西部与新墨西哥州东南部的二叠纪盆地，凭借优越的资源禀赋与低成本开发优势，持续吸引全球资本目光。2025 年该区域原油产量突破 650 万桶 / 日，为全球非常规油气开发树立标杆，各类石油企业通过并购加码布局成为主流选择。2025 年 11 月 3 日，美国页岩油气生产商 SM 能源公司与 Civitas 资源公司宣布 128 亿美元全股票合并交易，新公司将以 SM 能源名义运营，手握超 80 万英亩区块面积，跻身美国前十大独立油气生产商行列，在二叠纪盆地拥有超 26 万桶油当量 / 日产量及 7.5 亿桶油当量探明储量。同年 6 月，响尾蛇能源旗下 Viper 能源以 41 亿美元全股票交易收购 Sitio 矿业公司，斩获二叠纪盆地超 2.5 万英亩资产；此前的 2 月中旬，响尾蛇能源已以 40.8 亿美元收购 Double Eagle IV 公司，获得二叠纪 - 米德兰盆地约 4 万英亩优质区块，新增超 15 万桶 / 日页岩油产量。

热潮二：天然气相关资产并购热度飙升

2025 年北美天然气需求增长预期持续升温，双重动力引爆相关资产并购热潮。一方面，人工智能产业蓬勃发展催生大量数据中心建设需求，据知名能源研究公司 East Daley Analytics 测算，全美超 375 个拟建数据中心总电力负荷超 180 吉瓦，其对电力稳定性与经济性的高要求使得燃气发电成为首选；另一方面，普拉克明液化天然气（LNG）项目等多个美国大型 LNG 项目于 2025 年初集中投产，预计至 2027 年将推动 LNG 产量增长超 6000 万吨，进一步拉动美国本土天然气需求。在此背景下，企业加速布局天然气资产：美国页岩油气生产商 EOG 资源公司以 56 亿美元收购俄亥俄州第二大天然气生产商 Encino 能源公司，获得尤蒂卡页岩区带超 65 万英亩区块；2025 年 12 月初，美国 Antero 资源公司宣布以 28 亿美元收购 HG 能源公司位于西弗吉尼亚州马塞勒斯页岩区带的天然气资产，预计 2026 年第二季度完成交易后，其天然气产量将增加 8.5 亿立方英尺 / 日。伍德麦肯兹预测，未来数年内马塞勒斯、海耶斯维尔、鹰滩等页岩区带将成为天然气资产并购核心区域。

热潮三：并购溢出效应显现，资产布局多元化

长期以来，二叠纪盆地始终是美国页岩油气并购的核心焦点，2024 年该区域页岩油气资产交易金额超 670 亿美元，占北美非常规油气资产并购总金额的近 70%。随着市场追捧导致估值溢价攀升，部分石油企业开始跳出二叠纪盆地，探索多元化资产配置。Stone Ridge 能源公司以 13 亿美元收购康菲石油位于俄克拉何马州阿纳达科盆地的页岩资产，此前还以 10 亿美元收购科罗拉多州天然气资产，为母公司区块链等数字化业务提供稳定气电支撑；2025 年 2 月，Validus 能源公司以 8.5 亿美元收购 89 能源公司，将其在阿纳达科盆地的产量增加 2.5 桶油当量 / 日，巩固美国中部地区最大私营石油企业地位；美国对冲基金城堡投资（Citadel）以 12 亿美元收购 Paloma 公司路易斯安那州天然气资产，成为 2025 年二叠纪盆地外规模较大的页岩资产并购项目。

热潮四：资产集中化趋势加剧，行业格局重塑

知名咨询机构安永 2025 年发布的《美国油气储量、产量及 ESG 研究》显示，美国前 40 强企业控制着约 41% 的油气产量，与前一年前 50 强企业控制 42% 产量的水平基本相当，凸显资源向大企业集中的显著趋势。其中，埃克森美孚、雪佛龙、康菲石油、西方石油、EOG 能源和响尾蛇能源六大企业掌控的页岩油资源，占美国页岩油资源总量的近三分之二。尽管美国联邦贸易委员会（FTC）通过反垄断手段干预市场，但在供需波动、定价不确定性、关税调整及地缘政治等多重因素影响下，运营效率与资金管控能力成为核心竞争力，规模更大、业务更多元的领先企业更能适应市场变化，推动美国油气行业迈入精细化、集中化发展新阶段。

热潮五：加拿大市场活跃度攀升，油砂与 LNG 资产成热点

2025 年加拿大油气并购市场呈现战略整合与资源优化的鲜明特征，油砂资产与 LNG 上游资产成为并购核心方向。2025 年 8 月，加拿大能源企业 Cenovus 宣布以 79 亿加元（约合 57 亿美元）现金加股票方式收购 MEG 能源公司，交易完成后 Cenovus 将跃升为加拿大第三大油气生产商及第二大炼油商，油砂总产量突破 72 万桶 / 日，油气总产量超 100 万桶油当量 / 日。LNG 相关上游资产并购同样表现亮眼，全球顶级投资机构 EIG 旗下 MidOcean 能源公司于 2025 年 12 月初签署最终协议，收购马来西亚国家石油公司在加拿大的两项核心资产 —— 上游 NMJV 项目 20% 股权与 LNG 项目 25% 权益份额，助力其进一步优化全球 LNG 产业布局。

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