河北
来源：环球市场播报
日本软银集团将于周四公布季度财报，市场预计其在OpenAI的投资将录得可观收益，焦点则集中在软银将如何为其人工智能领域的大举支出提供资金。
尽管OpenAI仍处于亏损状态，却接连达成数十亿美元级别的交易，投资者愈发担忧该公司能否为这些承诺提供资金，这也拖累了与其关系密切的大型科技股的市场情绪。
据媒体上月报道，软银在2025年向这家Chat GPT开发商投资超300亿美元，持股比例升至约11%，目前正洽谈在该美国公司最新一轮融资中再追加至多300亿美元投资。
分析师表示，由于对OpenAI敞口巨大，这家日本投资机构正越来越被视为这家美国公司的上市“替代品”，其集中度风险不断上升，市场也担忧此举对其财务状况的潜在影响。
Futurum Equities半导体与基础设施研究主管Rolf Bulk称：“对软银股东而言，眼下的现实是，他们的命运与OpenAI绑定在了一起。”
“即便他们再完成一轮500亿美元融资，未来几年仍需要更多资金。亚马逊、谷歌等企业每年的资本支出都远超1000亿美元。”
软银对OpenAI的“豪赌”，符合创始人兼CEO孙正义一贯的风格——他偏爱重仓押注尚未盈利但潜力巨大的公司。
尽管OpenAI近期每一轮融资估值都在走高，但目前这些都只是账面浮盈。
根据BTIG分析师Jesse Sobelson的测算，软银在去年12月完成的225亿美元OpenAI投资部分，应可录得44.5亿美元投资收益。
路孚特（LSEG）调查的五位分析师预计，其季度净利润区间为盈利1.1万亿日元（70.7亿美元）至亏损4800亿日元。
融资计划
投资者将密切审视软银未来对OpenAI的投资资金来源，因为该公司已出售部分流动性最高的资产，为这笔AI豪赌筹措资金。
在9月当季，软银宣布出售价值58亿美元的英伟达股票，并出售部分T-Mobile股份，套现91.7亿美元。
软银还增发了债务，杠杆水平随之上升。野村资深信贷策略师Shogo Tono指出，截至12月底，软银贷款与资产价值之比可能跃升至21.5%，而三个月前为16.5%。
Shogo Tono在报告中写道，即便软银将OpenAI估值按其最新融资目标8300亿美元计算，杠杆率也仅会小幅降至19.2%。
尽管标普将软银长期信用评级评为非投资级，但该公司仍有一定财务缓冲空间。
11月，软银提高了以所持芯片设计公司Arm股份为抵押的借款额度，截至12月仍有115亿美元额度未动用。
此外，截至9月底，软银持有3.5万亿日元的现金及现金等价物。
除此之外，分析师预计软银还将进一步变现资产并发行债券。
尽管外部对OpenAI的投资需求旺盛——去年400亿美元融资的银团部分获得超额认购，亚马逊与英伟达也正洽谈参与最新一轮融资，但AI企业之间的竞争正在加剧。
Futurum的Bulk表示：“就在半年前，OpenAI还被视为绝对主导者，但如今其增长前景与营收预期已与竞争对手持平。”
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