兆威机电“A+H”信披打架，销量相差46%，售价真的稳定吗？

来源：《投资有道》杂志

兆威机电正在冲刺“A+H”上市，往绩记录期间内，公司收入、利润质量下降。港股聆讯后资料集与A股年报信息披露频现矛盾，产量、销量数据尤其值得关注。

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收入、利润上涨背后，质量持续下滑

2026年1月30日，兆威机电（003021.SZ）更新了聆讯后资料集，代表公司已通过港交所聆讯。

兆威机电主要从事设计、制造微型传动与驱动系统产品及其配套部件业务。聆讯后资料集显示，按2024年收入计，公司是中国最大的一体化微型传动与驱动系统产品提供商，也是全球第四大一体化微型传动与驱动系统产品提供商，国内、国际市场份额分别为3.9%和1.4%。

往绩记录期间（2022年至2024年及2025年前三季度）内，兆威机电收入分别为11.52亿元、12.06亿元、15.25亿元和12.55亿元，年（期）内利润分别为1.5亿元、1.8亿元、2.25亿元和1.82亿元，都持续上涨。

但兆威机电收入与利润的质量却堪忧。

先看利润质量。往绩记录期间内，兆威机电经营活动所得现金流量净额分别为2.24亿元、1.96亿元、1.24亿元和1.02亿元，2023年和2024年分别同比下跌12.65%和36.89%，2025年前三季度又同比下跌35.55%，延续下跌趋势。

上述三年一期内，兆威机电的现金收益比率（净现比）分别为149.08%、108.92%、54.87%和56.14%，公司每一元净利润产生的现金收益急剧下滑，2024年出现“腰斩”。

再看收入质量。2022年末至2024年末，兆威机电贸易应收款项及应收票据合计余额分别为4.03亿元、4.6亿元和6.11亿元，占各期收入之比分别为34.97%、38.11%和40.06%，持续上涨，意味着收入质量持续下滑。

产量和销量都存疑，产品售价真的稳定吗？

聆讯后资料集显示，截至2025年9月末，兆威机电共有深圳、东莞和苏州三大生产基地，分别于2017年、2022年、2025年投入运营。

2022年至2024年，深圳生产基地实际产量分别为8.57亿件、5.07亿件和4.22亿件，东莞生产基地实际产量分别为0.65亿件、2.97亿件和5.65亿件，两者合计总产量分别为9.22亿件、8.04亿件和9.87亿件。

据兆威机电A股年报，上述三年内，公司主要有微型传动系统和精密零件两大类产品。其中，微型传动系统产品产量分别为2493.38万件、2164.97万件和4694.87万件，精密零件产品产量分别为6.02亿件、5.61亿件和10.03亿件，两者合计产量分别为6.27亿件、5.82亿件和10.5亿件。

2022年和2023年，年报披露两大类产品合计产量比聆讯后资料集披露的实际总产量分别低约31.98%和27.56%。2024年，年报披露的合计产量比聆讯后资料集披露的总产量高6.43%。

兆威机电聆讯后资料集与A股年报披露的销量数据同样异常。

聆讯后资料集显示，2022年至2024年，兆威机电产品总销量分别为6.2亿件、5.8亿件和6.92亿件。

但据公司A股年报，上述三年内，兆威机电微型传动系统产品销量分别为2483.52万件、2213.77万件和4600.95万件，精密零件产品销量分别为5.94亿件、5.54亿件和9.67亿件，两者合计销量分别为6.18亿件、5.77亿件和10.13亿件。

在收入披露一致的情况下，聆讯后资料集和A股年报披露的2024年销量相差超过46%。

聆讯后资料集显示，上述三年公司产品的平均售价分别为1.9元、2.1元、2.2元，比较稳定。但按A股年报披露的销量计算，2024年平均售价约为1.5元，同比下降近三成。

此外，聆讯后资料集对兆威机电业务线区分，公司收入来自汽车、消费及医疗科技、先进工业及智造等五个下游行业领域。2022年至2024年，汽车产品销量分别为48950.6万件、48336.7万件和59911.9万件。

据公司A股年报披露的汽车零部件生产经营情况，上述三年内，兆威机电作为汽车零部件销售的微型传动系统销量分别为413.07万件、703.25万件和1570.53万件，精密零件销量分别为48680.52万件、47631.36万件和58131.9万件，两者合计分别为49093.59万件、48334.61万件和59702.43万件。

2022年，A股年报披露的汽车零部件产品合计销量比聆讯后资料集披露的汽车产品总销量高142.99万件，2023年和2024年分别低了2.09万件和209.47万件。

信息披露频现矛盾

除产量、销量数据外，兆威机电的H股申报材料与A股年报对第一大客户销售额和关联贸易应收款项的披露也存矛盾。

2022年年报显示，当期兆威机电对第一大客户“客户一”销售额为1.19亿元，占该年度销售总额之比为10.29%。

但据聆讯后资料集，2022年，“客户A”为兆威机电第一大客户，销售金额为1.5亿元，占当期收入之比为13%。

聆讯后资料集显示，截至2024年末，兆威机电对关联方江苏领科汇智科技有限公司（以下简称：江苏领科）的贸易应收款项余额为7.3万元。

但2024年年报显示，兆威机电对江苏领科的关联应收账款期末余额为7.68万元。

另据兆威机电首次递表港股招股书，2024年，公司对关联方领科汇智科技有限公司（以下简称：领科汇智）的销售额为14.9万元。

但2024年第一季度，兆威机电对领科汇智的关联销售额为23万元，比2024年全年关联销售额高54.36%。

此外，北交所拟上市公司B的首轮问询回复显示，2022年和2023年，该公司对兆威机电销售金额分别为3478.77万元和3782.65万元。双方自2017年开始合作。

聆讯后资料集显示，上述两年，兆威机电对第一大供应商的采购额分别为36.7百万元、36.6百万元，对第二大供应商的采购额分别为26.2百万元和32.4百万元。

A股年报显示，上述两年，兆威机电对第一大供应商的采购额分别为4114.93万元、3662.54万元，对第二大供应商的采购额分别为2957.55万元和3242.12万元。

兆威机电披露的采购数据不仅与供应商无法匹配，2022年还存在自相矛盾的情况。

聆讯后资料集还显示，上述两年内，兆威机电的第一大供应商都为“供应商G”，双方商业关系起始年份为2022年。