杭州数字产业学院院长崔立标：美团并购叮咚买菜 以“空间换取时间”

2月5日，美团于香港联交所发布公告，将以约7.17亿美元的初始对价，完成对叮咚买菜中国业务100%股权的收购。根据协议，转让方有权在2026年8月31日前从目标集团提取不超过2.8亿美元的资金。叮咚买菜海外业务则不在本次交易范围内，将在交割前完成剥离。

这一交易的市场价值评估是基于2026年1月31日的估值日期，按照市场法评估，目标集团股东全部权益的公允价值为10.06亿美元。交易通过分期支付方式完成，并由美团的间接全资附属公司作为收购主体。

叮咚买菜2025年第三季度营收达66.6亿元，创历史季度最高，并已连续七个季度实现GAAP标准下的盈利。这笔交易将在美团的小象超市与叮咚买菜超过1000个前置仓的网络之间搭建桥梁。美团选择在春节前出手，是否在准备来年的“大战”？

对此，网经社电子商务研究中心特约研究员、赢动教育CEO崔立标接受数字经济新媒体&智库——#网经社 独家专访。

崔立标表示，就目前业务现状来看，叮咚买菜客单价低、损耗高、前置仓房租贵、送货上门履约成本高。虽然已经实现盈利，但盈利规模不大，2025年三季度营收66.6亿人民币，利润只有0.8亿，利润率1.2%，已是历史最高。

崔立标分析，2026年美团的核心任务就是要打赢即时零售这场“硬仗”，小象超市也必须赢。公开数据显示：2025年小象超市销售额达到了400亿元，而阿里的盒马鲜生2025年GMV为750亿元，420家门店。在合并叮咚买菜后，加上叮咚买菜每年250亿的GMV，体量上完全可以和阿里“掰手腕”了，加上叮咚的几千个前置仓网络，成熟的供应链体系，美团迅速从一个即时零售的“进攻者”，进入“两强争霸”的战略相持阶段，节省了宝贵的时间。因此这次并购，可谓是美团以“现金换取空间”“空间换取时间”的战略手笔。

不难预计，接入美团的高效履约能力和流量优势后，叮咚买菜的利润率也会得到提升，生鲜类目具有极强的引流特性，也强化了美团的系统能力，双赢局面达成了。

专家介绍：崔立标，中国计算机学会会员，网经社电子商务研究中心研究员，浙江师范大学教育硕士企业导师，浙江理工大学MBA导师。

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