再见，3%！70万亿定存到期，“存款特种兵”们开始焦虑了

文｜陈昭宇

编辑｜祝玉婷

“2023年是我买定存最多的一年，按照三年期计算，今年陆续到期了。”投资者王峰的这句感慨，也是大多数稳健型投资者的集体焦虑现状，他们共同面临一个问题：接下来资金投向哪儿？

2022年至2023年间，受股债双杀、理财市场震荡等因素影响，居民风险偏好明显下降，纷纷将资金转向银行定期存款，锁定当时约3%的相对高息。期间还催生出了一波被称为“存款特种兵”的群体：乘坐高铁、飞机跨城追逐更高利率的储户，成为彼时独特的理财景观。

如今，这批高息存款正集中步入到期窗口。据国金证券估算，约70万亿元定期存款将于今年陆续到期。

然而，当前存款利率环境已发生剧变：六大行三年期、五年期利率已降至1.25%、1.30%，较当年几近“腰斩”。当年“存款特种兵”们恍然发现，多赚的利息已不够高铁票钱。

面对利率下滑，70万亿资金何去何从？从投资者行为看，选择趋于分化：保守型投资者倾向银行理财，追求本金不会损失；部分投资者转向外币存款，寻求更高收益；还有人将目光投向分红险等保险产品，期望能穿越利率周期。

从资金流向看，银行理财与保险产品成为承接这部分巨资的两大主力。据中信建投预测，“存款搬家”将成为2026年银行理财规模增长的核心动力，全年规模有望突破38万亿元。保险市场方面，分红险凭借“保底+浮动收益”的特性异军突起，占据各家险企“开门红”的C位，今年首月销量已达约4万亿元，其中八九成为分红险。

对金融行业而言，高息存款重定价将缓解银行净息差收窄压力，推动“存款活化”，同时为非银金融机构和资本市场带来新机遇。摩根士丹利预计，中国金融资产收益率将在2026年下半年回升，银行净息差有望触底反弹。

这场“存款搬家”既是储户的资产再配置，也是银行的客户争夺战。当高息存款时代落幕，如何在低利率环境下实现财富保值增值，成为每位投资者必须面对的一个新课题。

利率回归“1”字头：“存款特种兵”的3%时代落幕

2022年-2023年，受理财市场震荡等因素影响，居民风险偏好下降，纷纷选择银行三年、五年长期存款，锁定当时相对较高的3%左右的存款利率。

同时，一种被称为“特种兵”式存款的现象出现，即由于不同城市和省份间存款利率存在一定差异，储户们为了追逐更高的存款利率，可以乘坐高铁或飞机，前往利率更高的银行网点开户存款。

王峰见证了这一现象的兴起：“达到高峰是在23年6月到24年3月之间，出现了‘存款特种兵’这个名词，我也加入了这个队伍。”

他从河北保定乘坐高铁去成都定存五年，由于转账问题，他在银行待了两个上午，“一共有11对‘特种兵’夫妻来存款，清一色北京的，最少的一对20万，最多的一对400万”。

“这个时候我才真的意识到2022年股债双杀对资本市场的伤害有多大。”他分析道，“之前利率比较好，同时还有多种投资渠道，定存并不是绝大多数人的选择，但是疫情摧垮了一切。我的理财在22年几乎都没有达到业绩比较基准，很多还亏损了，这是我理财生涯遇到最严重挫折的一年。从此，定存成为新宠。”

同为当年“存款特种兵”的朱悦解释说，“假设我有10万元，要存3年期，在上海市最高利率是3.45%，在苏州市最高利率是3.25%（均为23年数据），3年的利息差是600元。坐高铁从苏州到上海，一个小时左右，车票不到30元，还能顺便玩一趟。”

而如今，这批存款正集中步入到期窗口期。据国金证券估算，约70万亿元的高息定期存款将在今年到期。不过，当前市场的存款利率环境已发生变化，同期限定期存款利率已普遍降至“1字头”，几乎腰斩。六大行已经降为三年期1.25%、五年期1.30%。这意味着，到期资金若选择原样续存，收益将会大幅缩水。

当年的“存款特种兵”们恍然发现，多赚的利息已经不够高铁和机票钱了。在这个时间节点，储户们的资金配置选择，即所谓“存款搬家”的去向，成为市场关注的焦点。

2022-2023年银行存款利率

2026年银行存款利率

利率“腰斩”之后：70万亿到期资金何去何从

面对定存到期和利率悬崖，投资者的选择无非这么几大方向：银行短期存款、保险产品、银行理财产品、股市、黄金市场，还有楼市。

王峰是一位“70后”，面对“腰斩”的存款利率，“心理落差还是很大的，后来我调整心态，不损失本金，且保持一定的购买力，只要理财收益大于定存，我还是考虑理财。”他的诉求或许代表了绝大多数之前选择定期存款的投资者的心理。

在北京互联网公司工作的“90后”李晓，近日则刚把一个到期的定存取出来。“我准备把这笔人民币存单换成外币，我之前有一些美元、澳元等外币的存款。我观察到外币的存款利率要比人民币利率高不少，比如我的美元大额定存利率能达到3.5%。”

李晓习惯把投资按风险和收益分成四类，横轴是风险，纵轴是收益，也就是将投资分为四类：高风险高收益、高风险低收益、低风险高收益、低风险低收益。“我觉得自己是相对保守型的，我在银行做的风险等级测试是A2（稳健型），我的资产配置比例大概是40%在高风险，60%在低风险。”

“股票市场还是比较看行情，我更加看好的是外币定存。我的外币存单主要在招商银行和分散在不同城市的城商行，看哪里给的利率高。”李晓表示。

杭州的保险公司保险规划师张小敏则有不同看法。她的资金分配是“1/2/3/4”：10%左右的存入银行活期，作为家庭短期的流动性资金；20%买自己和家人的健康险；30%买股票；40%的资金则放在长期收益里面，主要买的是分红险和养老年金。

“分红险相比于一般保险更加灵活，可以根据自己的需求定制方案。”张小敏解释道。

对于陆续到期的定存，她算了一笔账：“如果是100万的话，十年的话，存到银行是110万，放在我的分红险里是129万，如果是20年的话，哪怕是一次性转存、利率不变的情况下，也就是120万，如果是我这款保险的话大概是178万，这里面差了58万。30年的话就差了115万。这个差别还是蛮大的。我觉得做这样的长期投资能够完美地穿越周期，不管它是消失的十年、二十年还是三十年，家庭的基础资金都能够保证。”

资金新流向：理财与分红险成“接棒”主力

不同投资者的理财观点也许各异，但是投资者的风险偏好一般具有黏性。

中金公司分析师林英奇指出，当前市场“存款搬家”并不意味着居民风险偏好出现实质性变化，而更多的是在低利率环境下进行资产配置边际调整的行为。高息存款到期也并不意味着“存款搬家”，实际上由于居民风险偏好具有稳定性，以及流动性管理的需求，绝大多数存款仍然停留在银行体系内。

于是，银行理财与保险产品成为了承接这笔巨资的“两大主力”。这恰好解释了央行数据中“非银金融机构存款”大幅增长的现象，资金从居民储蓄账户流向理财和保险产品；而这些产品，又把钱存回了银行，只是账户名从个人变成了机构。

其中银行理财作为规模最大的稳健投资选择，地位依然稳固。中信建投证券银行业首席分析师马鲲鹏在研报中预测，“存款搬家”是2026年银行理财规模增长的核心动力，预计全年规模将实现10%左右的增长，若2025年年末理财规模达到34万亿元，2026年有望突破38万亿元。从行业转型方向看，尽管部分市场化理财机构在权益资产配置上更为积极，但以固定收益类产品为“压舱石”的格局不会改变，预计2026年理财平均业绩比较基准将回升至2.7%，在稳健基础上实现收益提升。

而在保险产品中，哪种产品既能提供安全保底，又能分享市场红利？

答案是分红险。与传统寿险相比，分红险在保证利益的基础上还多了浮动红利收益，兼具长期增长的潜力。既有确定的保障责任提供托底，又能分享红利提供弹性收益。

张小敏作为保险规划师，对此有切身感受：“从元旦到1月28号，不到一个月的时间，已经有4万亿左右的销量，八九成是分红险。”

为什么分红险能够占据今年各家保险机构“开门红”的C位？华泰证券研报分析称，与传统险相比，分红险的客户利益与保险公司相对一致，更适合低利率环境。对保险公司而言，分红险的预定利率或刚性成本较低，有利于减轻利差损压力；对客户而言，可以享受权益投资或利率未来上行带来的潜在收益，长期有利于抵御通胀对保险利益的侵蚀。其展望2026年，保险行业在低利率之下或将全面转向分红险。

至于对整个金融行业产生的影响，根据摩根士丹利（Morgan Stanley）在1月19日发布的研报，其分析师预计中国金融资产收益率在2026年将逐渐稳定，并在下半年有所回升。银行业净息差将在2026年上半年触底，随后因滞后的存款重定价而反弹。

研报表示，高息存款重定价将缓解净息差收窄压力，降低银行的负债成本，同时也将助推“存款活化”，使银行的负债结构发生一定的变化，也为非银金融机构和资本市场带来新的空间和机遇。从目前上市银行披露的2025年三季报来看，不少银行活期存款规模增长，占比提高，存款定期化、长期化趋势有所缓和。

然而宏观叙事之下，对普通投资者来说，最直观的变化就是钱变“懒”了，当高息存款逐渐消失，很多人开始意识到，仅靠存款，已经很难跑赢时间。张小敏表示，“现在银行都在下架长期存款产品，我前段时间路过银行的时候，和他们的一个经理了解了一下，现在存三年定期还得抢，每天就几个号，不是你想存就存的。”

当年的“存款特种兵”们仍在行动，有人直接全网“招标”，在社交平台发帖“求推荐高息银行”，坐等客户经理带着方案来“投标”。

这场“存款搬家”对银行来说，也是个考验。储户的资金可能在不同银行之间流动，谁家服务好、利率高，就会流向谁。如果这些钱能以较低成本续存，将极大缓解其息差压力；否则，银行则需通过推出结构性存款等更具吸引力的产品留住客户。正如王峰坦言，“银行理财还是我近几年的投资方向，能跑赢利率，我甄别银行就行了。”

注：应要求，文中王峰、朱悦、李晓、张小敏均为化名。