中期选举临近，特朗普欲推动经济高增速运行

来源：环球市场播报

　　白宫寄望人工智能驱动的生产率提升既能拉动薪资增长，又不会引发美联储的紧缩担忧

2 月 2 日，唐纳德・特朗普总统在白宫椭圆形办公室。

　　作者：戴维・J・林奇

　　在美国经济显现加速复苏迹象的背景下，特朗普政府官员预测，美国经济将迎来一波繁荣期，这将提升共和党在 11 月国会中期选举中的胜算。

　　特朗普政府计划推动经济高增速运行，寄望 2026 年能实现三大利好因素叠加的罕见局面，拉动经济增长：丰厚的退税与投资激励政策、美联储的降息举措，以及废除企业界认为繁琐的监管条例。官员们表示，人工智能的广泛应用所带来的生产率提升，将有效抑制通胀抬头。

　　特朗普总统在近期的内阁会议上表示，美国经济有望实现 “前所未有的增长数字”。财政部长斯科特・贝森特则预计，2026 年美国经济将迎来 “爆发式增长”。

　　多数私营领域的经济预测机构均认为，美国经济今年将实现稳健增长，衰退风险极低。但他们认为，政府政策的刺激效果较为温和，且很可能被特朗普的移民和关税政策所带来的负面影响抵消。部分分析师警告，即便经济出现回暖，也难以在 11 月选民投票前扭转当前低迷的消费者信心。

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　　位于贝塞斯达的投资公司新世纪顾问公司首席经济学家克劳迪娅・萨姆表示：“美国经济增长率或许能从 2% 左右，向 3% 靠拢，但绝无可能达到 5% 甚至 7%。而说实话，要让民众对经济状况改观，特朗普需要的恰恰是那样的高增速。”

　　白宫在上周五迎来一则利好消息：密歇根大学消费者信心指数小幅回升。

　　在去年年底接近历史低点后，美国消费者信心已连续三个月改善，但距离恢复常态仍有不小差距。2 月的指数仅较上月微涨不到 1 个点，且较去年同期仍低约 20%。该调查负责人乔安妮・许表示，消费者仍对高物价和严峻的就业前景感到不满。

　　民生成本问题曾助力特朗普赢得 2024 年大选，而如今白宫仍难以平息民众对此的不满。2022 年年中，在拜凳政府任内，美国消费者价格指数同比涨幅飙升至 9% 的 40 年高点；尽管去年 12 月该指数同比涨幅已回落至 2.7%，情况有所好转，但仍顽固地高于美联储 2% 的物价稳定目标。

　　美联储预计，今年美国通胀将持续回落，但这一过程大概率会十分缓慢。选民对经济的看法往往会在选举日前数月定型，因此，若年中通胀仍高于目标水平，共和党在选举中的前景或将蒙上阴影。

　　美国国会预算办公室指出，当前美国经济增速已接近无通胀下的潜在最高水平，因此特朗普政府计划推出的政策刺激措施，至少在理论上存在推高通胀的风险。

　　曾供职于美联储、现任职于美国企业研究所的迈克尔・斯特莱恩表示：“这一政策组合必然会让美国经济在今年上半年的增速远超其长期可持续的潜在水平，而从定义上来说，这会给物价带来上行压力，加速通胀攀升。”

　　但特朗普政府官员认为，这一风险发生的概率较低。他们押注人工智能的更广泛应用将提高劳动者生产率，从而为薪资增长和无通胀的经济加速创造条件。凯投宏观的经济学家表示，美国劳动生产率去年实现增长，其中信息技术、教育、金融、房地产等专业服务领域的增幅最为显著。

　　白宫经济顾问委员会代理主席皮埃尔・亚雷德称：“我们并非像上届政府那样通过刺激需求推动经济高增速运行，而是通过刺激供给发力，这将带来更具持续性的通缩型增长。”

　　贝森特曾表示，人工智能有望让美国重现上世纪 90 年代末的经济扩张态势 —— 彼时经济高速增长，通胀却保持低位。美国劳工统计局的数据显示，那一时期的年生产率增幅超过 4%，是当前增速的两倍多。

　　特朗普政府希望，生产率的加快提升能让薪资持续增长，同时又不会迫使美联储加息以遏制物价螺旋式上涨。被提名出任下一届美联储主席的凯文・沃什，似乎对白宫推动经济高增速运行的计划持支持态度。他去年 11 月在《华尔街曰报》的评论文章中称，人工智能是 “一股显著的通缩力量”。

　　但多位经济学家表示，人工智能在发挥通缩作用前，或许会先推高通胀。安永帕特农的首席经济学家格雷格・达科指出，在生产率提升的利好兑现前，数据中心和电力生产领域的投资热潮，可能会推高资本和其他资源的成本。

　　华尔街部分分析师已上调了经济增长预期，并密切关注特朗普政府的相关表态，寻找其在选举年推出更多经济刺激措施的迹象。例如，特朗普曾提出将用关税收入向纳税人发放每人 2000 美元的支票，不过目前尚未出台正式提案。

　　纽约联博资产管理公司发达市场经济研究主管埃里克・威诺格拉德近期将其对 2026 年美国经济的增长预期上调 0.5 个百分点至 2.3%，他表示：“显而易见，本届政府正将重心放在中期选举上，我预计他们会出台一系列政策，为自身选举造势。”

　　特朗普的经济刺激政策究竟能释放多大能量，目前仍存疑问。

　　特朗普的经济高增速计划，核心围绕其标志性的税收法案展开，他将该法案称作自己的 “一份完美的重磅法案”。该法案延长了其首个任期内 2017 年推出的个人和企业减税政策。白宫数据显示，今年美国民众的平均退税额预计将较 2024 年增加近 800 美元。

　　摩根大通的数据显示，今年减税政策将为美国经济注入约 2000 亿美元的资金。由于高收入家庭缴纳的税款占比更高，他们也将成为减税政策的主要受益者，而高收入人群的收入消费占比远低于低收入人群。

　　达科表示：“这轮财政刺激的首个关键问题在于，民众是否会将这笔退税资金用于消费。”

　　美国民众在节假日期间消费意愿强烈，推动个人储蓄率跌至三年来低点。达科称，不断攀升的信用卡欠款，可能会让美国人选择将部分甚至全部退税用于偿还债务，而非购买商品和服务。

　　美国银行的经济学家预计，在 2 月达到峰值、并持续至 4 月的退税资金中，约有一半会被民众立即用于消费，其余部分则将分别流向股票市场投资和债务偿还。该机构在近期给客户的报告中作出了这一判断。

　　这项税收法案还通过多项条款推动企业加大投资，包括扶持研发项目，以及允许企业在购置新设备的当年一次性摊销成本，而非在设备使用周期内分期摊销。伦敦的 TS 隆巴德公司经济学家表示，企业和个人减税政策的叠加，有望推动美国经济 “显著再度加速”。

　　特朗普一直希望美联储继续下调短期利率，这一诉求或将于今年晚些时候实现。自 2024 年 9 月以来，美联储已将基准利率累计下调 1.75 个百分点，市场也预计美联储将在今年晚些时候进一步降息。

　　但这些降息举措，或许无法带来特朗普渴望的经济提振效果。美联储虽能通过调整银行隔夜拆借的联邦基金利率来控制短期利率，但长期借贷成本则由金融市场决定，例如抵押贷款利率就受 10 年期美国国债收益率影响。

　　达科指出，尽管美联储持续下调短期利率，但出于对联邦财政赤字和潜在通胀的担忧，投资者推高了 10 年期美国国债收益率，这使得抵押贷款利率始终维持在 6% 以上。

　　特朗普政府还在推进放松监管的举措，以期拉动经济增长。白宫经济顾问委员会 2025 年 6 月的一份报告显示，特朗普就职后数日，就着手废除拜凳政府推出的多项监管条例，这些条例原本可能给美国经济造成近 1 万亿美元的损失。

　　白宫经济顾问委员会代理主席亚雷德表示，未来十年，放松监管将推动美国年经济增长率提升约 0.33 至 1 个百分点。

　　曾为对冲基金高管的贝森特本周出席参议院银行委员会听证会时，批评了 2008 年金融危机后出台的 “过度监管” 政策。民主党批评人士认为，这是未能吸取那场造成美国家庭损失近 11 万亿美元的危机的教训，但贝森特则认为，放宽银行的风险限制，是推动经济增长的契机。

　　纽约咨询公司奥迈咨询的一项被广泛引用的研究显示，降低银行的资本金要求，有望推动银行新增 2.6 万亿美元的贷款。

　　特朗普开启第二任期仅一年，放松监管的工作仍在推进中，在选举日前恐难见到实际成效。但特朗普政府官员对其经济计划的落地效果愈发有信心。

　　贝森特近期在《政治报》的播客节目中表示：“我们乐于为这一经济计划负责。我相信 2026 年将是丰收的一年，共和党也乐于凭借经济表现参与选举角逐。”