“高市交易”卷土重来

日本众议院改选结果出炉，日本首相、自民党总裁高市早苗领导的执政联盟超预期获胜，获得超过三分之二的议席。市场预期，高市的经济政策被视为安倍经济学的延续，且以增长为导向，将提振日本股市。同时由于她力推宽松货币政策和增加政府支出，日元日债将走弱。但若相关政策同步推进，财政压力与市场波动风险可能上升。

自民党大胜

2月8日，日本举行众议院选举，由自民党和公明党组成的执政联盟获得过半数议席，自民党也获得"绝对稳定多数席位"。日本广播协会发布的开票数据显示，自民党获得316个议席，公明党获得36个议席；在野党方面，立宪民主党组建的新党"中道改革联合"获得49个议席，日本维新会获得28个议席，国民民主党获得15个议席，新兴政党"未来团队"获得11个议席，日本共产党获得4个议席。

去年10月，高市早苗当选为日本首相，领导自民党和维新会组成的联合政府。但由于联合政府在参众两院的总体席位未能过半，高市执政面临多重约束。1月19日，高市早苗突然解散众议院，并宣布于2月8日重新选举，谋求完全执政。此次从解散众议院到投计票仅间隔16天，创下日本战后解散众议院至投计票间隔时间的最短纪录，引发舆论广泛争论。

本次选举围绕"经济复苏""安全保障""应对周边安全环境变化"、消费税减税措施等相关经济政策，以及政治资金问题、与统一教会的关联问题等"政治与金钱"类争议展开。选举期间，日本社会舆论对物价走势、经济前景、政治信任以及政权未来政策走向保持高度关注。

中国现代国际关系研究院东北亚研究所研究员霍建岗指出，自民党的基本盘归队，是此次众议院选举的特征之一。自民党大约有25%的选民基本盘，2024年众议院选举和2025年参议院选举自民党之所以溃败，基本盘亏塌是重要原因。一方面是因为黑金和统一教丑闻，另一方面是因为自民党右翼选民不认可立场相对温和的石破茂。极右翼的高市早苗上台被自民党死忠选民认为是"终于等到自己人掌舵"。这种情绪性归队，远比理性政策认同更牢固，也更危险。

日元走低

对金融市场而言，此次选举结果消除了日本政治不确定性，强化了市场对财政刺激政策的预期。日经225指数9日亚太交易时段上涨5.6%，报57337点，史上首次突破57000点；东证指数上涨超过3%，也创下历史新高。伦敦证券交易所集团（LSEG）的数据显示，房地产板块领涨日经指数，涨幅超过7%，其次是医疗保健和工业板块。

安本投资（Aberdeen Investments）的高级研究经济学家科丘戈文丹表示，高市胜选可能是中期市场"最佳结果"，因为战略投资和税制改革将提振日本股市。投资机构Reed Capital Partners的首席投资官甘（Gerald Gan）表示："高市早苗计划加大投入的国防、人工智能、半导体等领域，大概率会成为最大受益者。"

与此同时，日元再度遭受重创，对美元下跌约6%，一度触及两周低点157.95，对欧元和瑞士法郎更是跌至历史新低。日债同样受挫，10年期日本国债收益率上涨近4个基点至2.274%，20年期日本国债收益率上涨约3个基点至3.158%。

目前，市场人士普遍看空日本国债，尤其是长期日债，因为日本的财政忧虑在全球发达经济体中都数一数二。但他们也认为，日债收益率此前飙升，令日债投资吸引力有所提升，变得更"有趣"。

施罗德集团、摩根大通资管等机构在大选前均对日本国债采取低配策略，尤其是超长期限国债。市场流动性低、高市早苗提出的食品消费税临时减免政策，以及市场对日本财政可持续性的担忧再起，均成为推动投资者看空日本国债的因素。

同时，随着日元再度逼近160关口，市场也开始重新关注外汇干预可能性。这一价位曾触发日本当局入市干预，捍卫本币汇率。日本负责外汇事务的最高官员三村淳表示，将密切关注外汇及市场走势，正与市场保持持续沟通。在选票统计过程中，高市早苗对此前自己有关"日元贬值好处"的言论称相关表述被断章取义，并重申其施政目标是打造能够抵御汇率波动的经济体系。

激进扩张

2月18日，日本将举行特别国会，届时高市将毫无悬念地当选为第105任首相，揭开"高市2.0时代"的序幕。作为日本史上首位女首相，高市早苗是立场鲜明的保守派，强调"国家投资+安全优先"。在经济政策方面，她是安倍晋三的忠实门生，主张继承并发展"安倍经济学"，通过宽松货币政策和财政刺激来推动经济复兴。

高市早苗上任以来已兑现了其财政扩张的主张。日本2025财年补充预算占GDP比重较上年抬升0.9个百分点，2026财年补充预算支出亦同比增加3.9个百分点至6.2%。她还多次表示，要通过财政刺激推高潜在增速，并试图推动改革日本预算编制制度和财政约束制度，以弱化财政纪律对政策空间的掣肘。

分析人士表示，此次高市早苗领导的执政联盟在众议院选举中大胜，这将使得其后续在推行减税、防务扩张等财政刺激政策时更为顺畅。

在投票前夕，生活成本问题仍是选民普遍关注的焦点。受访选民表示，食品、能源和日用品价格持续上涨，而工资增长幅度有限，家庭支出压力明显增加，"米饭出现在餐桌上的次数比以前少了"。民众对政府提出的短期减税和刺激消费方案持审慎态度，认为相关措施在缓解通胀方面的实际效果仍有待观察。

上海市日本学会顾问、上海国际问题研究院研究员吴寄南表示，平抑物价上涨，是日本民众最迫切希望解决的课题，"高市推行积极财政路线，虽然能赢得大企业青睐，带动日本股市暴涨，但实施超级宽松财政政策最终会拉高长期国债利率，加剧日元贬值的颓势，导致通胀高企，物价飞涨。届时，民众不堪生活压力倍增，内阁支持率或将出现断崖式暴跌"。

北京商报记者 赵天舒