能救Stellantis的，只有零跑了？

又是一年财报季，在所有人的目光还停留在蔚来的首度盈利预告、比亚迪和特斯拉的年度营收与利润情况时，来自欧洲的第五大汽车集团却先用一串惊人的数字抢占了头版头条。

根据Stellantis集团发布的2025年业绩预告显示，公司下半年计提了约222亿欧元的资产减值，全年业绩从预期的微利直接跌入近200亿欧元的亏损深渊。

即便是对于这家由PSA和FCA合并而来的庞然大物而言，这笔钱也不是一笔小数目。它埋葬的是过去五年管理层对"降本增效"的偏执，以及那套看似很宏大，实际上却脱离市场的激进电动化战略。

而在这场巨额亏损中，东风和零跑这两家与其有着深层关系的中国企业将会受到什么影响，Stellantis未来如何重构它的中国战略，则是我们更加关心的问题。

222亿减值清单，藏着利好“彩蛋”？

首先，需要要搞清楚的是，这222亿欧元不是Stellantis刚刚"花掉"的钱，而是一次集中的资产减记。

简单来说，就是新任管理层把前任CEO唐唯实时代砸进去的那些研发项目、平台投资和工厂资产，重新估了一遍值，然后发现现在已经不值这个价了，得在账面上一次性抹掉。

而在减值清单中，有一些细节值得我们特别注意。有媒体报道，此次Stellantis的电动化瘦身计划中，被削减的就包括名为STLA Frame的越野平台费用。

从事实来看，官方已明确宣布取消原定计划中的Ram 1500 REV（纯电动皮卡）。

作为STLA Frame 平台的旗舰产品，它的取消直接反映了该平台纯电版本的研发重点已被大幅削减。这意味着集团事实上放弃了独立研发高性能电动越野底盘的努力。

这样一来，Jeep目前的处境就有些尴尬了。

在北美大本营，曾经的利润奶牛牧马人4xe因技术老旧在市场上节节败退，纯电转型产品Recon迟迟无法量产。

STLA Frame平台被核销之后，Jeep在集团内部已经没有一个拿得出手的电动越野底盘方案了。对于一个靠"通过性"和"征服感"吃饭的品牌来说，失去底盘技术的自主权，基本等于失去了灵魂。

对Jeep来说，Stellantis的这次瘦身意味着它需要重新聚集燃油赛道，但也意味着电动越野层面的布局已经几乎放弃了自主完成的可能性。

而从长远发展来看，它又不可能完全放弃电动化的布局。因此，此前传闻中借助东风相关平台来对Jeep的技术路线进行整合的消息，就显得更加有理有据了。

说到这里，不得不提一个有趣的插曲。

追觅科技在今年2月的"追觅之夜"上发布了三款SUV概念图，其中有两款与猛士高度相似，以至于东风猛士高管亲自下场喊话"请关注正版"。连跨界造车的新玩家都盯上了猛士，Stellantis选择直接找正主谈合作，反而是最务实的一条路。

更重要的是，在一个更加虚弱的Stellantis面前，作为技术与产能均更为强势的一方，东风显然能在可能的合作中争取到更多自主权。

假如Stellantis计划用岚图的电气架构复活城市豪华SUV产品线，用猛士的硬核底盘武装未来的电动牧马人，对东风而言，这会是一次极佳的自我宣传机会，也能为后续自主出海的规划进行全球层面的背书。

零跑不跌反涨，机会先于危机

相对于合作尚在商谈阶段的东风，已经与Stellantis建立深度联系的零跑在这场风波中的走向更令人关注。但不同于大多数人所预测的那样，零跑的股价并未受到Stellantis大跌的影响，反而以微涨收盘。

这的确有些出人意料。

在Stellantis的电动化布局中，对零跑的投资不仅在于花费15亿欧元收购约21%股权，也不仅在于投资成立合资公司，还为零跑在西班牙等欧洲腹地进行产能投资建设，并开放其广泛的渠道网络，供零跑在出海这场游戏里抢占先机。

更重要的是，与零跑的合作不同于东风，后者是在新管理层上任之后开始频繁加速的，除了传闻中利用猛士、岚图进行的电动化合作外，外界普遍认为Stellantis与东风间的合作还存在广泛的燃油车代工出口的空间。

而与零跑的合作则是纯粹的电动化领域布局，且同样属于被清算的“前任”唐唯实一手推动的内容。

随着Stellantis整体对电动化布局的搁置和重审，其与零跑之间的合作关系是否会受到影响，甚至Stellantis是否会考虑搁置投资，出售零跑股份都成为了新的谜题。

不过，从目前的实际情况出发，会发现这一顾虑实际并不十分可靠。

一方面，虽然Stellantis考虑暂缓电动化，但严苛的欧盟碳排放法规等现实情况仍摆在眼前，它不可能完全放弃相关产业的布局。

另一方面，与东风的逻辑一样，Stellantis想要在这一领域降本增效，最好的办法还是砍掉自主研发，更多的依赖合作伙伴。

零跑又恰好在这方面显得尤为合适。其全域自研能力和极致的成本控制，让它成了Stellantis所急需的"效率机器"。随着集团削减自身研发预算，零跑的技术迭代将直接决定Stellantis欧洲产品线的竞争力。

因此，在Stellantis调整战略后，零跑B10等主力车型对其而言或许已经不是什么"补充产品"了，它们极有可能变成Stellantis在欧洲对抗大众ID系列和雷诺电动车的核心主力。零跑的LEAP 3.5架构，很有可能成为旗下多个子品牌共享的技术底座。

因此，对零跑来说，这当然是前所未有的机遇。但隐忧同样存在。

Stellantis一直都是一个精明的"品牌周转商"，它擅长利用各方资源实现利益最大化。因此，如果后续欧洲政治风向变化，对中国的贸易保护主义抬头，或在欧洲车商节节败退的前提下修改碳排放法案，那么Stellantis的削减大刀就可能会进一步砍到零跑头上。

不过，至少在当下，在222亿欧元的窟窿面前，Stellantis没有太多选择。