我的牛市很大，你再忍一忍！

1 A股估值的真

今天上涨的原因很多。外盘的强势带动，是其中之一。

但话说回来，就算没有这波外盘助力，你真觉得牛市会轻易落幕？真觉得 A股4000点就到顶了，没上涨空间了？

那不好意思，让踏空狗们失望了，4000点可能远没你想的那么高。

咱就看沪深300指数。成分股是A股市值最大的300家公司，总市值50多万亿，占到A股的一半以上。

这300家公司的市盈率PE有高有低。科技股高的能有大几十倍，银行就几倍。所以咱观察中位数，即最中间的那个值，更能体现整体分布情况。

过去10年，沪深300的中位数PE如下图蓝线。

现在大盘股的中位数PE在24倍。这在历史上，处于一个中间水平。

和2019年以及2023年的数值相当。

这俩一个是牛市第一年，另一个是熊市的第二年，估值显然谈不上高。

如果你是个老韭菜，你可以回顾下自己账户，2019年或者2023年买的基金股票，最后是不是都赚钱了，甚至能赚大钱。那会儿的买入，没有任何后悔可言。唯一后悔的是，当时买少了

2 这轮牛市多数行业还没咋涨

不过，现在很多朋友看的往往是整体PE，以及其所对应的估值百分位。那么看，股市估值百分位确实会高一些。

这里面原因在于，银行的屁股实在太大了，会非常影响整体的估值。而且2021年至今，银行总体是牛市，市盈率PE从6倍涨到近7倍，直接把股市的整体估值拉了上去。

但这样会导致严重失真。

就好像你、我和马云三个人，如果算整体身家，我们都是百亿富翁。咱三把日子过好比什么都重要

可如果算三人的中位数，那大概率就是我了。身家迅速缩水到1个亿以下。

因此，我前面用的是中位数。这样更能反映估值分布情况，减少银行的干扰。

除了纸面上的数据，你还可以把行业摊开来算。

2019~2021年那轮牛市，哪些行业大涨了？估值到达历史高位，甚至有些达到了50~100倍的超高PE？

最热门的消费、医药、新能源、半导体（科技），相对没那么热门的化工、地产、建材，包括个别白马银行股，几乎是全线大涨，多数行业估值都在历史高位。

所以后来的3年大熊市，整个市场都跌得很惨。

可这一轮牛市呢。

也就半导体（科技）大幅上涨，创了新高，估值拉得也很满，在50倍~100倍PE以上。

其他行业最多只能说有所反弹，但离历史高位还有距离。包括估值，也就10~30倍PE，平均20倍PE（有些行业具有周期性，这里PE是做了换算）。

换言之，本轮牛市其实大部分行业都没咋涨，估值也根本谈不上高。

这也是为什么2019~2021年牛市的后半程，大盘股的中位数PE来到了25~35倍，平均30倍。而现在只有24倍。

3 股市依然是国内最好的资产

而以上咱说的还是中位数，就像前面所言，是为了更好地观察估值分布，刻意削弱了银行的占比。如果完全考虑上低估值的银行，其实大盘股的市盈率PE也就14倍。

你再去看看股市之外。

3年期存款利率在1%~1.6%，换成市盈率就是60~100倍PE。

房租收益率，即使不考虑折旧（70年期限和装修维护），全国平均也就2%左右，换算成市盈率是50倍PE。如果考虑上折旧，可能也在60~100倍PE。

保险目前能承诺的最高收益率是2%。但实操中想要达到这个收益率，需要20~30年的超长期持有。考虑上流动性折价，实际市盈率可能也在60~100倍PE。

而A股大盘股的PE估值仅为14倍（整体）~24倍（中位数）

可结果，市场里有相当多的投资者，不去担心高达60~100倍PE的存款、楼市和保险，却在担心只有14~24倍的股市。整天纠结于短期的涨跌波动，担忧估值是否过高、行情是否昙花一现。

本质上，这些朋友是把短期的波动当成了长期的风险。但却忘了：真正的投资风险，从来不是合理估值下的短期波动，而是高估值下的长期价值缩水。

当然，最后我要打个补丁。

我这里主要说的是大盘股，是这个市场的基石。至于中小微盘，确实估值会偏高一些，炒作成分会多一些。

而且现在只是估值合理，但绝对没3000点那么低了。咱不能闭着眼睛说瞎话。

所以我现在的建议仓位是5成~7成（持有防守板块），而不是当年的满仓了。

至于空头们，如果你还是小仓位参与，然后指望把牛市喊死了供你抄底。那不好意思，可能真的很难如你所愿。

就这个估值状态，你告诉我怎么跌，又能跌到哪去呢？真以为3800那么好跌的？

「满朝公卿，夜哭到明，明哭到夜，还能哭死董卓否？‌」

「一众踏空者，朝盼大跌，暮喊牛死，还能喊死牛市乎？」

与其担心回调，不如担心没有回调；

与其担心牛死，不如担心进一步踏空！

报下格指1.85，投资机会为B-（投资机会从好到差为S、A、B、C、D）。

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