亚马逊2025年Q4业绩点评整理

来源：市场资讯

（来源：君实财经）

亚马逊2025年Q4业绩点评整理

《广发海外电子通信》

AMZN-业绩会点评

2026资本支出指引2000亿美元

第四季度设备资本支出395亿美元，环比增加13%，同比增加42%，超市场预期。公司预计2026年资本支出将达2000亿美元，远超市场预期的1500亿，绝大部分将用于AWS，以支撑极为旺盛的市场需求，来运行核心和AI工作负载，并以最快的速度将新增产能转化为收入，以及机器人和低轨卫星等开创性机遇。

AI持续推动云端业务

AWS业务收入356亿美元，同比增加24%，高于市场预期的21%，加速增长由核心服务和AI服务共同驱动，因为客户持续对其基础设施进行现代化，并将工作负载迁移至云端，年化营收规模提升至1420亿美元。

持续扩展数据中心网络

正大规模扩展数据中心网络以最快的速度扩充产能，过去12个月新增超3.9GW，预计到2027年将再翻倍，仅第四季度，公司就新增超过1.2GW。现已获得超过140万颗Trainium2芯片订单，业务规模达数十亿美元。市场对Trainium3的需求非常强劲，其性价比较Trainium2高出40%，预计到2026年中几乎全部芯片供应都将被预订。若将Trainium和Graviton合并计算，年化营收规模远超100亿美元。

股价盘后下跌11%，主因资本支出远超市场预期，引发近期投资人对资本回报率的担忧，且其业绩及指引仅符合预期。然而，公司持续正向看待资本投入，认为AI产能建置的速度代表其货币化速度，是强劲资本回报率的难得机遇。

亚马逊发布Q4财报，26年资本开支指引2000亿美元，持续关注

【东吴传媒海外 张良卫团队】

2025Q4财报核心总结：AWS增速重回24%创13个季度新高，但2026年资本开支指引超预期引发短期波动。公司Q4实现营收2134亿美元（同比 +14%），略高于彭博一致预期的2114亿美元；净利润212亿美元，对应EPS 1.95美元，略低于彭博一致预期的1.97美元。今天盘后股价下跌约11%，主要受2026年资本开支（Capex）指引大幅提升至2000亿美元（市场预期约1470亿美元）影响，市场对AI投入回报周期产生担忧，但云业务加速趋势明确。

财报细节拆解：

AWS云业务强劲加速：Q4 AWS营收达356亿美元，同比增长24%，增速显著高于Q3的19%，为近三年最快增速。这表明企业端AI算力需求正在加速转化为实际收入，云业务重回高增长轨道。

电商与广告业务稳健：北美及国际电商业务受益于假日季强劲表现，营收同比增长14%。广告业务维持双位数增长，继续作为利润中心支撑零售端薄利。

资本开支（Capex）指引激进：公司宣布2026年资本开支预算约为2000亿美元（2025年约为1250亿美元），主要用于AI基础设施、芯片及数据中心建设。管理层强调“AI是代际机遇”，将持续高强度投入以巩固长期竞争力，但短期内将对自由现金流（FCF）及利润率构成压力。

风险提示：

AI基础设施投入回报周期不及预期，拖累自由现金流。

宏观经济波动导致电商及广告需求放缓。

云计算市场价格战及竞争加剧风险。

All in AI??亚马逊25Q4业绩点评，买入

【国联民生海外 | 美股】

整体业绩：亚马逊Q4营收2133.9亿美元，较去年同期+14%，超市场预期（2133亿美元/2113.1亿美元）；净收入达到211.9亿美元。AWS（亚马逊网络服务）的营收为355.8亿美元，同比+24%，超市场预测（349.3亿美元），约占该季度总营收17%。

分业务看：

AWS Q4营收为355.8亿美元，比去年同期增长 24%。

国际业务Q4营业收入为 507 亿美元，营业利润为 10 亿美元，比上年同期增长 17%。

广告收入Q4同比增长 22%，达到 213.2 亿美元。

订阅收入Q4为 131.2 亿美元，比去年同期增长 12%。

实体店收入Q4为 58.5 亿美元，增长 5%；网上商店收入为 829.9 亿美元，增长 10%。

本次业绩会上，最为亮眼的是管理层公布的CapEx规划：2000亿资本支出计划远超分析师预期（1461.1亿），较2025年增长50%。亚马逊的这一指引比谷歌本周三公布的今年支出指引中值约1800亿美元高11%，远超计划今年最高支出1350亿美元的Meta。该项支出主要涵盖人工智能、芯片、机器人和近地轨道卫星。

如何看待高歌猛进的云业务？和谷歌一样，亚马逊的财报也展示了云业务的迅猛增势，但市场亦存在一定担心。云增长原本被视为生成式AI发展的资金来源，但随着新建数据中心和芯片的成本持续攀升，投资者开始质疑如此高投入能否得到应有的可观回报。

往后看，亚马逊预计第一季度销售额将在1735亿美元至1785亿美元之间，同比增长11%至15%；预计营业利润将在165亿美元至215亿美元之间。指引区间均值190亿美元，较上年同期的184亿美元高约3.3%。

风险提示：公司资本开支减少；AI 需求波动；广告业务竞争格局改变；根据公开资料整理，不涉及投资建议