日股日元齐涨，高市早苗让步，市场选择暂时相信！

日本大选后的市场反应表明，投资者决定暂时给予首相高市早苗“无罪推定”的信任，使其暂时免受此前威胁其支出计划的市场动荡影响。随着高市早苗所在的自由民主党（LDP）在众议院选举中获得二战以来最大的单党胜利，市场押注这一压倒性优势将带来政策的清晰度，并降低财政状况出现最坏情景的风险。

周一，日本股市在选举结果公布后飙升至历史新高，日经225指数盘中一度大涨5.7%，突破57,000点大关。与此同时，日元和日本国债市场的表现比许多分析师预期的更为冷静，未出现此前因担忧财政可持续性而引发的剧烈波动。这种“股汇双升”的局面显示，市场正将此次选举结果解读为政治不确定性的消除，而非立即开启无序支出的信号。

投资者的积极反应主要源于对政策稳定性的预期。高市早苗在2月9日的讲话中明确承诺，不会通过发行赤字债券来为消费税减免提供资金，而是通过非税收入和补贴审查等方式筹措资金。这一表态与此前市场对其“大肆举债”的担忧形成反差，叠加执政联盟获得的“超级多数”席位，强化了市场对政策连续性与可控性的预期。

然而，这种信任可能是脆弱且短暂的。交易员们依然清醒地意识到，日本在财政和货币政策上的回旋余地已经收窄。分析人士警告称，一旦后续公布的预算细节显示支出计划缺乏资金支持或通胀压力加剧，债券和货币市场将迅速做出反应。

“高市交易”重启，股市创下新高

受选举结果提振，作为典型的“高市交易”的一部分，日本股市迎来了猛烈上涨。日经225指数和东证指数周一均创下历史新高。摩根大通的策略师，包括Rie Nishihara，在选举后迅速将日经225指数的年底目标位上调至61,000点，理由是政治稳定性预期的增强。

汇丰亚洲首席经济学家Frederic Neumann 指出，自民党的大胜将为股票市场“注入动力”。他认为，高市早苗获得了更强有力的授权来推行结构性改革，这可能会提升生产率和企业利润。分析师普遍认为，国防和半导体等受益于高市早苗支出计划的板块，可能会迎来新一轮上涨。

市场人士指出，此次胜利消除了自前首相安倍晋三遇刺以来一直困扰执政党的政治不确定性。Asymmetric Advisors 的日本股票策略师Amir Anvarzadeh 表示，从股市的角度来看，自民党的压倒性胜利是非常理想的。

财政纪律承诺安抚债市担忧

尽管此前市场担心高市早苗的扩张性政策会引发债券抛售，但在政策制定者发出一系列安抚信号后，日本国债市场周一表现相对平稳。虽然较长期限的日本国债收益率最初有所跳升，10年期国债收益率上涨4个基点至2.27%左右，但随后迅速回落，缓解了对无序抛售的担忧。

关键的转折点在于高市早苗明确了其财政路径。在2月9日的讲话中，高市早苗虽然强调要让日本摆脱过度紧缩的财政政策和投资不足的困境，但也明确表示将通过非税收入及削减不必要补贴来支持减税，而非简单地增加赤字。此前，财务大臣 Satsuki Katayama 也强调，拟议的消费税削减将仅限于两年，且仅适用于食品。

Aberdeen Investments 高级研究经济学家Sree Kochugovindan 评论称，自民党的压倒性胜利并不意味着高市早苗获得了“随意支出的自由”。他指出，自民党在财政上持保守态度，且高市早苗一直非常关注债券投资者的反应。Phillip Securities Japan Ltd. 的研究主管Kazuhiro Sasaki 也表示，反对党未能在选举中取得进展，意味着“永久性削减消费税实际上已不在讨论范围内”，这对债券市场是一个巨大的缓解。

日元意外走强，偏离典型逻辑

与通常预示日元走弱的“高市交易”不同，周一日元兑美元汇率不跌反涨，一度上涨0.6%至156.22，进一步远离了此前引发日本当局干预的160关口。

MUFG 高级货币分析师Michael Wan 认为，这一反常走势可能反映了高市早苗在选后对财政可持续性的承诺，以及财务大臣Katayama 关于支持日元稳定并与美国当局协调的言论。Katayama 周一早些时候表示，不排除对偏离基本面的快速汇率变动采取行动，包括干预汇市。

虽然Citi 分析师认为日元不太可能大幅跌破160水平，但ING 在一份报告中指出，市场与当局之间可能会在159关口附近展开拉锯。

外交与长期挑战：从白宫之行到预算审议

展望未来，市场焦点将转向高市早苗如何落实其“大胆措施”。高市早苗已表示希望下月访问美国，并定于3月19日在白宫会见美国总统特朗普。届时，双方的讨论预计将涵盖国防开支以及日本承诺的5500亿美元一揽子计划下的投资承诺。高市早苗强调，积极的财政政策将成为其政府转型的关键，旨在推动危机管理和尖端技术领域的投资。

尽管市场暂时找到了安慰，但未来的道路并非坦途。Schroder Investment Management 日本股票主管 Kazuhiro Toyoda 警告称，随着财政扩张计划细节的展开，债券市场的波动性可能会再次上升。预计特别国会会议最早将于2月召开，开始审议2026财年预算。鉴于日本已是全球负债最重的国家，债务与GDP之比在2025年接近230%，任何看似无资金支持的支出计划都可能迅速逆转当前的市场情绪。

Invesco Ltd 亚太区全球市场策略师 David Chao 总结道，政治稳定、政策连续性和改革选择权的结合，可能会被市场视为积极因素，但这需要建立在持续的财政审慎之上。