日元前景：高市早苗大胜后，美元兑日元上行风险升温

汇通财经讯——日本众议院选举结果尘埃落定，彻底重塑了该国政策环境，也改变了美元兑日元的短期风险格局。目前，该货币对的上行风险有所加剧，但同时也面临着明确的约束条件。

汇通财经APP讯——周一（2月9日）欧盘时段，美元兑日元早盘冲高后回落，当前价格在分时均线下方震荡，交投于156.592/604，跌幅0.39%。

高市早苗在此次众议院选举中大获全胜，显著提升了美元兑日元的上行风险。凭借这一强劲的执政授权，她推行的再通胀政策力度，有望超出市场此前的预期。但这一上行趋势并非毫无限制：若日元贬值速度加快，日本当局的干预风险将切实存在；与此同时，本周美国将公布一系列密集经济数据，可能导致美元兑日元出现剧烈的双向波动。整体来看，该货币对虽呈偏多格局，但绝非单边上涨行情。

执政联盟拿下议会绝对多数席位

上周末，日本首相高市早苗在众议院选举中以压倒性优势轻松胜出，其领导的执政联盟成功斩获三分之二的绝对多数席位，这也是日本数十年来最为强劲的选举授权之一。这一结果对高市早苗而言意义重大，但并非意外——选前各项民调均持续显示，她与自民党占据明显优势，胜选势头十分稳固。

绝对多数席位的获得，将深刻改变日本的政策制定流程。出口民调结果显示，自民党已掌控众议院三分之二的席位，这意味着政府在必要时可绕开参议院，直接否决其决议，大幅减少立法过程中的阻碍，无论是预算案的通过，还是此前推进受阻的争议性改革，后续落地都将更为顺畅。

对市场而言，此次选举结果的核心影响，在于高市早苗所获得的强劲执政授权。这场大胜赋予了她更大的政策施展空间，其推行的再通胀政策力度，或将超出市场此前的定价预期。需要明确的是，这并不意味着日本政府有意推动日元贬值，但更为激进的财政政策安排，无疑会考验投资者的承受底线，进而间接推升日元贬值的风险。

再通胀风险重新显现

以下图表清晰呈现了日本国债（JGB）市场在选举前后的交易走势，以及选举结果对收益率曲线的影响。此前，高市早苗刚宣布解散众议院，并提议暂停两年食品销售税时，长期日本国债曾遭遇大幅抛售。

受此影响，日本国债长端收益率大幅飙升，2年期/10年期、2年期/30年期收益率曲线呈现出明显的“熊市陡峭化”特征，这也是市场对财政扩张信号的直接反应。不过，在日本央行暗示可能加大国债购买力度后，这一走势迅速逆转，收益率逐步回落，收益率曲线转而呈现“牛市平缓化”态势。

尽管高市早苗提出的减税提案，其再通胀力度不及部分竞争对手的政策主张，但此次选举大胜，无疑为她后续推进相关政策赢得了更大空间。若市场重新评估日本的财政前景，国债收益率曲线或将再次出现熊市陡峭化走势。即便有日本央行的托底支撑，本周初日本国债与日元仍有可能面临抛压。

日元干预阴霾持续笼罩

谈及日元干预相关风险，日本财务大臣片山皋月于上周末再次向市场发出警示：当局正密切监控外汇市场波动，一旦出现日元无序贬值的情况，将随时准备采取应对措施。当前美元兑日元的交易价位，与1月底日本央行多次开展汇率核查、引发日元短暂大幅升值时的水平大致相当。

但与此前不同的是，此次的市场背景已发生变化。在美国财长斯科特·贝森特明确表示不会通过双边合作方式支撑日元后，日元便重新开启了贬值走势。即便日本看似仍获得美国默许，可独自开展干预操作，但市场已清晰意识到，日本在稳定日元汇率方面，大概率需独自应对。
这一背景变化也改变了美元兑日元的风险结构：若本周初日元再度出现贬值势头，日本央行的汇率核查或直接干预，或许能暂时放缓日元贬值速度，但如果缺乏基本面利好因素的支撑，日元的反弹行情恐将重蹈1月底的覆辙，难以持续，很快便会回落。

重磅风险事件扎堆来袭

本周美国经济数据日程异常密集，对美元兑日元走势将产生关键性影响。原本应分周公布的周二零售销售数据、周三非农就业数据以及周五消费者价格指数（CPI），因此前政府停摆的扰动，被集中压缩至本周公布。密集的重要数据接连出炉，市场几乎没有喘息和调整的空间。
其中，非农就业数据无疑是本周的核心焦点——就业增长情况与失业率，将直接主导美债利率与美元走势。美联储近期的表态显示，其对劳动力市场下行风险的担忧有所缓解，但这一立场较为脆弱，若非农就业数据不及预期，美联储的态度可能会迅速转变。

CPI与零售销售数据的影响则更为直接：若数据表现疲软，将对美元形成利空压力；反之，若数据超出预期，则会为美元提供支撑。此外，本周美国还将开展3年期、10年期、30年期国债拍卖，这一事件同样值得关注，尤其是海外买家的需求若出现疲软，可能引发美债市场波动，进而传导至外汇市场。美联储官员本周也将密集发声，其中，非农就业数据公布后的讲话权重更高，因为届时官员们将基于实际数据发表观点，而非事前的前瞻性表态。

从当前市场定价来看，期货市场预计2026年美联储将累计降息约54.5个基点，相当于略超过两次25个基点的完整降息，这一预期略高于2月初的水平。

日本薪资压力成关注焦点

尽管日本本土经济日程基本被众议院选举结果所覆盖，但本周一公布的薪资数据仍具有重要意义。该数据的表现，可能会改变市场对日本央行加息节奏与时点的预期，进而间接影响美元兑日元走势。除此之外，本周日本本土其他经济数据对市场交易的影响相对有限。

需要重点关注的是本周五日本央行理事田沼尚辉的讲话——田沼尚辉被市场广泛视为日本央行内部最鹰派的成员。市场普遍预期，他在讲话中可能会提及进一步加息的相关表态；但如果其讲话中未体现出这一鹰派立场，市场可能会重新评估日本央行的政策路径，进而导致日元再度面临贬值风险。

从掉期市场定价来看，在年度薪资谈判结束后，市场预计日本央行在4月底加息的概率约为74%，6月底前加息已被完全定价；此外，10月底前日本央行再次加息25个基点的预期也已被充分消化，若此次加息落地，日本央行的隔夜政策利率将升至1.25%。

美元兑日元偏向上行，但约束条件明确

（美元兑日元日图 来源：易汇通）

剔除日本政府授意央行干预日元汇率的风险因素，过去一周美元兑日元的多头技术面走势进一步向好。从右侧周线图可以看出，该货币对已形成清晰的看涨吞没K线形态，这一信号预示着本周初美元兑日元有望继续上行。

在本周收盘点位上方，157.50关口是首要关注的关键阻力位——1月底日本央行开展汇率核查、引发美元兑日元大幅下跌前，该点位曾发挥重要支撑作用。若美元兑日元能站稳157.50关口上方，后续有望向2026年年内高点159.45发起冲击，进一步突破后，将指向2024年日本央行受命干预日元时的160.23关口。

动量指标也同步印证了看涨预期：14期相对强弱指数（RSI）已突破50关口，指数平滑异同移动平均线（MACD）指标自下向上穿越信号线，即将转为正值。这些指标组合显示，美元兑日元的方向风险偏向上行，在常规操作思路下，适合逢低做多、突破追多，但需时刻警惕日元干预风险带来的突发波动。

若美元兑日元意外出现下行走势，156.50关口将成为首要支撑位，后续依次关注156.00关口及154.45关口的支撑力度。

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