清越科技造假疑云：行政处罚若坐实，退市名单或现“科技黑马”？

江苏证监局曾对清越科技出具警示函，随后不久，证监会便对清越科技启动立案调查

投资时间网、标点财经研究员 习羽

苏州清越光电科技股份有限公司（下称清越科技，688496.SH）正面临着自上市以来最为严峻的经营与监管考验。

因涉嫌定期报告等财务数据虚假记载，清越科技已被证监会正式立案调查。监管方已对其采取行政保全措施，冻结3个证券账户内163.13万股回购股份，以及7个募集资金专户（含理财专户）内1.34亿元本金及孳息。

值得关注的是，清越科技此次被冻结的回购股份，原本是作为传递发展信心、稳定股价的重要举措而推出的，如今却因涉案调查而被采取行政保全措施冻结，这一反差进一步加剧了市场疑虑。

清越科技关于部分证券账户、银行账户被冻结的公告

资料来源：公司公告

事实上，清越科技的合规隐患早在此前就已初现端倪。2025年8月，江苏证监局曾对其出具警示函，明确指出公司存在募集资金使用违规、收入确认方法不当以及关联交易未及时披露等多种问题，而在警示函出具后不久，证监会便对清越科技启动立案调查。

业内人士认为，此次涉嫌定期报告财务数据虚假记载的情况，与前期这些违规行为存在高度关联，过往的违规线索或许会成为证监会深入调查的关键切入点。

投资时间网、标点财经研究员注意到，外界对于清越科技财务信息的质疑，根源在于其经营状况的持续恶化。该公司起源于清华大学有机光电子实验室OLED项目组，曾凭借深厚的技术积累，搭建起以PMOLED、电子纸模组、硅基OLED微显示器为核心的业务体系，还荣获国家专精特新“小巨人”企业、国家知识产权优势企业等多项重量级资质。

然而，过往的荣誉难以掩盖近年来的经营颓势，自2023年起，清越科技的业绩由盈转亏，且亏损幅度在2025年有加剧之势。

从2025年的业绩表现来看，清越科技累计亏损随时间逐步增加。第一季度亏损1598.84万元，上半年亏损额增至3076.49万元，前三季度累计亏损进一步达4335.34万元。根据近期披露的2025年业绩预告，公司预计亏损区间在7400万元至1.1亿元之间。

清越科技2025年业绩预告

数据来源：公司公告

分析认为，公司业绩持续下滑是多重经营难题的集中显现。其中，大客户依赖风险的集中释放，对公司营收造成直接且关键的影响。

依据公司2023年报问询函回复公告，清越科技电子纸模组业务超过99%的收入来源于汉朔科技。因汉朔科技自建的电子纸模组产线于2022年投入生产，2023年产能释放后，其显著缩减了对外采购规模，致使清越科技电子纸模组业务收入同比下滑34.47%，这也成为该公司2023年业绩由盈利转为亏损的关键因素之一。

与此同时，行业环境的深刻变革进一步加剧了公司的经营压力。清越科技在2025年业绩预告中指出，受全球电子纸市场结构性调整和终端价格竞争加剧的影响，公司电子纸业务的收入同比有所降低，毛利水平面临压力；且库存产品计提的资产减值准备金额有所增多，导致公司业绩出现下滑。

相较于外部环境带来的冲击，清越科技面临的更为深层的问题是核心业务战略聚焦不足、运营资源配置效率偏低。作为以PMOLED、电子纸模组、硅基OLED微显示器为核心的显示技术企业，公司近年来核心业务未形成持续的竞争壁垒，叠加大客户依赖导致核心业务收入大幅波动，而对新业务、新场景的布局尚未形成有效营收支撑。这种核心业务根基不稳、新业务突破乏力的经营状态，不仅分散了本就紧张的研发、管理和资金资源，拖累整体经营效率，更暴露出公司战略落地能力不足、内在造血能力薄弱的核心短板，为后续经营持续承压埋下诸多隐患。

财务数据显示，2025年前三季度，清越科技筹资活动现金流净流出1387.65万元，主因偿债支出高且新增融资未能覆盖缺口，外部融资纾困效果受限；同期投资活动现金流升至7273.98万元。值得关注的是，增长系收回投资而非产业扩张，为公司经营承压下的流动性补充策略，而这也从侧面反映出其核心业务的现金造血能力存在欠缺。

分析认为，清越科技2025年业绩持续下滑，且外部融资支持有限，财务状况承受较大压力。据公告披露，证监会对其涉嫌财务数据虚假记载的调查仍在持续，若行政处罚认定事实触及重大违法强制退市情形，公司股票将被强制退市。