美国市场三大车企暂停电气化，巨额计提是为什么？

芝能汽车出品

Stellantis最近一下子又被关注起来，主要是因为预计2025年下半年亏损达190亿至210亿欧元（约1550亿至1720亿元人民币），并宣布暂停2026年股息发放。

这亏损1500亿过于骇人听闻了，这半年亏的都超过了我们十年新势力车企亏损总额了。主要的原因是一下子计提222亿欧元（约1804亿元人民币）巨额转型支出，导致美股股价单日暴跌。

事实上，这不是第一家美国车企这么做的了，通用（ Q4 计提 76 亿美元费用）、福特（计提 195 亿美元）之前都计提了巨的费用，三家美国车企集体承认原来设定美国市场电动化节奏需要调整。

随着政策的转向投得太重，目前看来短期内市场跟不上，一家错你可以找原因，每家(也包含了丰田、本田和现代起亚)都错了只能说是系统性判断偏差。

Part1

Stellantis为什么会突然亏这么狠？

一下子跌这么多

Stellantis面临的问题是什么？

◎是过去几年，在美国和欧洲政策强力推动下，车企普遍有几个共识，排放法规会越来越严；

◎电动车补贴会长期存在；

◎燃油车会被“行政性淘汰”。

而且有优等生特斯拉跑在前面，卖电车赚钱，卖积分也赚钱。

在这个预期下，Stellantis、福特、通用都干了同一件事：砍燃油、重押纯电、供应链全面向电动车倾斜，核心的结果是前期电车投入压得太重，燃油车都被忽略了。

结果美国和欧洲现在发生了三件“反向变化”：

◎政策掉头：美国政府撤回排放监管、取消电动车补贴；

◎地方禁燃不确定：美国的各个州能不能学加州，开始打问号。

◎消费者在没有补贴和强制的转向的还是没跟上：电动车销量增长明显低于预期。

于是三家的问题来了，之前为了表忠心，电池厂、平台、产线、供应链，全都是“为更快电动化准备的”，但市场没给到这个速度，现在电车价格被中国企业打这么低，特斯拉的利润率也不太好看，这三家燃油车为主的企业咋办呢？这就只能一次性认亏。

Stellantis 260 亿美元到底亏在哪？

说得其实很直白：“这是我们高估能源转型速度所付出的代价。”

如果我们拆开来看，主要三块：

◎被取消的电动车项目减值；

◎项目上已经花出去、但收不回来的现金；

◎电动车供应链规模过大（答应供应商投资的钱，得赔偿），被迫缩减的成本。

当然对车企来说其中最大的一块，147 亿欧元，直接和“调整产品规划”有关，说白了就是：项目取消了，原本打算做的电动车，做到一半不做了。

当然这不是 Stellantis 一家“踩雷”，福特暂停 F-150 Lightning 生产，计提近 195 亿美元；通用汽车推迟多款纯电车型投放节奏，大家都是从“ALL IN 纯电”，退回到“多动力并行”。

为啥Stellantis 跌这么多，还是燃油车本身之前少花了钱，现在得补课得多一些投资。

jie下来要怎么做？Stellantis宣布在美国大举燃油车型投资。

◎未来四年将投入 130 亿美元发力美国市场增长，落地 5 款全新车型并推进另外 19 项产品相关行动，新增超 5000 个工作岗位，提升美国本土制造产能利用率；

◎2025 年年内推出 10 款全新产品，涵盖为道奇公羊 1500 复产经典的 HEMI® V8 发动机、重启吉普切诺基车型并推出新一代吉普指南者、发布道奇战马 SIXPACK 双门版，以及引入菲亚特大熊猫、菲亚特 500 混动版和雪铁龙 C3 天逸、C5 天逸车型。取消了包括原规划的道奇公羊 1500 纯电版在内的所有无法实现盈利规模的产品项目；

◎重新赋予各区域团队自主决策权，使其能基于对当地消费者偏好的直接了解制定决策，同时打造更具成本效益的供应链体系。

简单一句话，在什么市场上赚钱，什么产品赚钱，在哪里投资和之前用脑子预期赚钱的逻辑是不一样的。

Part2

欧美市场消费者不买单

靠政策硬推，没戏

其实福特问题也很典型，福特是三家里，在电动车上交学费最多的一家：Model E 三年亏 130 亿美元；F-150 Lightning 停产，电动皮卡 T3 直接取消；电池合资项目解散。

通用汽车76 亿美元计提里，60 亿直接来自电动车业务；电池厂暂停运营，不再为之前满足投资者和政府的产能规划服务，有多少订单来做多少规划，开始为“真实订单”服务。

从特斯拉的Cyebertruck（通用的电动皮卡，福特的电动皮卡）失败以后，证明美国大型纯电车型，在美国市场量走不出来，并且很难赚钱。

电池很贵、车太重、消费者对这些又贵又重的车不感冒，从成本核算的角度来看，车企卖一辆，亏一辆。

现在车企一旦没有道德负担，选择非常现实： 回到燃油 + 混动这个“现金流底盘”。

客观来说，别看中国新能源汽车大红大紫，确实是国情不一样。

在美国和欧洲：整个电网就欠帐太多，充电设施不够完善，现在要和AI抢电抢不过；由于没有规模效应的电动汽车供应链，电动车价格偏高，一直也降低不下来。

由于电池不便宜，电车贵而且欧美整体地广人稀，电车冬季续航焦虑明显，用车场景复杂（拖挂、长途、高速），电车总体还没占领消费者的心智，这些问题短期内解决不了，欧美车企规划的电动汽车产品不可能按原来规划的速度吃掉市场。

事实上欧洲也在松口了，欧盟这边，其实也已经“退了一步”，原本是 2035 年全面禁售燃油车，现在变成了：只禁 90%，还留了 10% 的空间 给插混和内燃机。

政策制定者自己，都开始意识到目标设得太激进，而且电动汽车盈利的问题，对欧洲汽车零部件产业的影响都在评估中。

小结

Stellantis 现在给出的自己的方向，继续做混合动力；继续优化内燃机；电动汽车不放弃，但投入资源有限，不再强推，能卖多少是多少。Stellantis 这 260 亿美元，就是打水漂了。