造假实锤、罚单落地，聚石化学股价却纹丝不动？

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今年2月，聚石化学收到广东证监局出具的《行政处罚决定书》。经查，公司存在2023年上半年虚增营业收入1.57亿元的违法违规行为，广东证监局依法对公司及相关责任人员作出行政处罚，合计罚没金额670万元。

随着调查结论的落地，投资者索赔条件也已日渐明确：在2023年8月29日至2025年11月21日期间买入聚石化学股票且产生亏损的投资者，可关注“投资快报”公众号，通过右侧“股民索赔”入口提交索赔申请。

崛起、扩张与承压

在新材料产业快速崛起的今天，改性塑料作为高端制造业的基础材料，广泛应用于家电、汽车、电子电器等多个核心领域，市场需求持续攀升。聚石化学就是这样一家新材料企业。

公司历史可追溯至1999年，前身是广州市石磐石阻燃材料有限公司（简称：石磐石）成立，早期专注于阻燃聚丙烯的研发。彼时，全球圣诞灯饰行业的阻燃材料市场被国际巨头垄断，国内企业缺乏核心技术。2002年，石磐石凭借完全自主的核心技术，切入圣诞灯饰赛道，打破国际巨头长期把持的技术壁垒，也顺利积攒到了企业的第一桶金。

2007年，顺应广东省产业转移战略部署，广东聚石化学股份有限公司正式成立。2008年，公司全面聚焦无卤阻燃改性塑料的研发、生产与销售，自此步入高速发展的快车道，并于2021年在上海证券交易所科创板挂牌上市。

上市后，聚石化学加速推进多元化布局。核心业务聚焦改性塑料核心主业，公司打造环保阻燃、无卤线缆、增强增韧、功能母粒、弹性体等多元化高端产品体系，广泛赋能节日灯饰、电子电器、通信、汽车等关键产业。

在汽车领域，公司已成为比亚迪、日产、小米等车企的供应商，在汽车内饰材料领域形成了较高的市场知名度。

此外，聚石化学拓展业务包括磷化工及相关产品。公司通过子公司龙华化工布局磷化工领域，高纯度多聚磷酸产品得到天赐材料认可，主要用于制备六氟磷酸锂，广泛应用于锂电池电解液领域。

为抢占未来市场先机，聚石化学还积极布局多个新兴新材料领域，比如光刻胶领域，公司重点建设安徽拉瓦锡科技有限公司显示光刻胶项目。

业绩上来看，2022-2024年聚石化学呈现“营收增、利润减”的分化格局。2022年，公司归母净利润达0.45亿元。到了2023年，尽管当年营业收入同比增长10.72%至40.80亿元，但归属于母公司所有者的净利润为‌亏损2.36亿元‌，同比大幅下跌926.31%。

主要原因在于行业竞争加剧、原材料价格波动等因素影响，以及收购子公司冠臻科技的商誉减值。

2024年，公司业绩出现“变脸”，虽说营收同比增长10.72%至40.80亿元，创下三年新高，但归母净利润亏损2.36亿元，同比大幅下跌926.31%，盈利能力遭遇阶段性冲击。

一笔失败收购引发的

虚假贸易与信披违规

近几年，不光公司业绩不稳定，聚石化学还面临着监管的调查。回溯整个过程，核心是围绕一笔失败的收购及后续的虚假贸易业务。

2021年7月，聚石化学拟以1.32亿元收购冠臻科技55%股权，布局透气膜业务，同年9月完成并表。但标的业绩大幅未达预期，虽后续收购对价下调至6000万元，但冠臻科技2022—2024年仍持续亏损，逐步成为公司业绩包袱。

为了掩盖经营困境，冠臻科技及聚石化学其他子公司开始开展无商业实质的虚假贸易业务，为后续被调查埋下隐患。

2025年11月21日，聚石化学因涉嫌信息披露违法违规，收到证监会《立案告知书》，但公告未披露具体违规细节。尽管市场对此存在一定担忧，却未引发恐慌性抛售，公司股价仅小幅波动后便快速企稳。

时间到了2026年1月9日，公司收到广东证监局下发的《行政处罚事先告知书》，明确披露了违法违规事实。

聚石化学及其子公司通过三类无商业实质的贸易业务虚增业绩，包括冠臻科技控制4家贸易公司开展无实际货物交割的虚假贸易、介入第三方贸易链条进行货权空转、子公司销售货物未实际出库等，三类行为合计虚增2023年上半年营业收入1.57亿元、营业成本1.58亿元，虚减利润166.29万元，分别占当期营业总收入、总成本、利润总额绝对值的8.32%、8.51%、6.81%。2026年2月3日，最终《行政处罚决定书》落地。

反常的股价

从2025年11月被立案调查，到2026年1月收到事先告知书，再到最终处罚落地，聚石化学的股价始终让人觉得很反常。

无论是立案公告发布、事先告知书披露，还是最终处罚落地，聚石化学的股价均未出现明显波动，这样的表现与很多遭监管调查的公司表现有差异。我们尝试去分析一下这背后存在的可能性。

其一，未触发退市风险，市场情绪整体平稳。公司违规虽存在收入虚增，但虚增金额仅占2023年上半年营收的8.32%，占比有限；且监管明确其未触及科创板重大违法强制退市、风险警示相关情形，从根本上消除了市场对退市的恐慌。

其二，公司整改前置、信披及时透明，有效稳住市场预期。聚石化学在披露2023年年度报告时，就已对虚假贸易相关的收入和成本进行了调减，提前完成了部分整改工作。同时，公司在公告中多次明确表示，此次调查涉及的是过往违规行为，不影响当前正常经营活动。

其三，公司主动剥离不良资产。公司于2025年以5万元将业绩包袱冠臻科技55%股权转让给原受益方，并收回6000万元业绩补偿，大幅减轻亏损拖累。

2025年前三季度，公司营收虽有所下滑，但归母净利润实现扭亏为盈，也算喘了一口气。接下来，公司股价的好坏，会重新回归基本面。

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