高市早苗胜选后，美元/日元上行风险上升，但因美元走弱承压

汇通财经讯——日本大选结果尘埃落定，重塑了政策背景，并改变了美元/日元的短期风险格局。上行风险有所增加，但同时也伴随着明确的制约因素。不过，受到美元走弱影响，周一（2月9日）欧市时段，美元兑日元震荡下行，现交投于156.40附近，日内跌幅约0.5%。

汇通财经APP讯——日本首相高市早苗在选举中大获全胜，加大了美元/日元的波动风险——这场压倒性胜利赋予她强有力的执政授权，可能导致其推行的通货再膨胀政策力度超出市场预期。然而这种上行潜力伴随着约束条件：若日元跌势加速，日本当局干预汇市的风险将切实存在；加之本周美国重磅数据密集公布，可能引发剧烈的双向波动。当前市场格局虽倾向于上行，但绝非单边走势。

不过，受到美元走弱影响，周一（2月9日）欧市时段，美元兑日元震荡下行，现交投于156.40附近，日内跌幅约0.5%。

日本自民党获得绝对多数优势
日本首相高市早苗在上周日的众议院选举中以压倒性优势获胜，使其执政联盟赢得三分之二的绝对多数席位，这对高市而言是重大成果，但并非意料之外——选举前的所有民调均显示其与自民党势头强劲。

绝对多数席位意义重大，因为它将改变政策制定的进程。根据民调，自民党现已掌控众议院三分之二席位，这意味着政府在需要时可推翻参议院的决议，从而大幅减少立法障碍。这将使预算通过和争议性改革推进变得更为顺畅，而这类改革在通常情况下往往受阻。

对市场而言，关键在于高市所获授权的实质，这将赋予她更大空间来推行通货再膨胀政策，其力度可能超出市场此前预期。这并不意味着政策旨在刻意压低日元，但确实增加了更激进的财政政策考验投资者容忍度的风险。

日本通货再膨胀风险重现
下方图表展示了日本国债市场在选举前的交易动态，并解释了此次选举结果对收益率曲线变化的重要意义。当高市早苗最初宣布举行选举并提出暂停征收食品消费税两年时，长期日本国债遭遇大幅抛售。

（日本10年期国债收益率小时图，来源：易汇通）

随着市场对财政信号作出反应，长期收益率上涨，导致10年期期国债收益率曲线呈现明显的熊市陡峭化。在日本央行表态可能增加债券购买规模后，此走势已基本逆转——收益率被拉低，市场转而呈现牛市平坦化态势。

尽管高市早苗的税收提案不如其部分竞争对手的政策那样具有再通胀效应，但其压倒性的规模无疑赋予了她更大的空间来推行更激进的政策。若市场重新评估财政前景，可能导致国债收益率曲线再度出现熊市陡峭化，即使日本央行提供支持，本周初日本国债和日元仍可能面临压力。

干预风险高悬
关于日元的干预风险，财务大臣片山皋月上周末提醒市场，当局正密切关注汇率变动，并已准备好采取行动应对日元的无序走弱。这一点在当前尤为关键——周一亚市时段，美元兑日元冲高回落，一度上涨0.3%触及157.65，为逾两周新高。

但此次背景已有所不同。自美国财长斯科特·贝森特明确表示不会采取双边行动支持日元以来，日元已重回贬值轨道。即使日本似乎仍获美方默许可采取单边行动，但传递给市场的信号是：东京在很大程度上只能孤军奋战。

这改变了风险格局。若本周初日元再度走弱，汇率审查或直接干预行动或许能暂缓跌势，但若缺乏根本性催化剂支撑，任何日元的走强都可能如1月那般迅速消退。

美国重磅数据周来临
本周美国经济日程异常密集，这对美元/日元走势至关重要。零售销售（周二）、非农就业（周三）和CPI（周五）数据原本分散在不同交易周发布，但因此前美国政府停摆干扰被压缩至同一周。其结果将形成连续的事件风险冲击，市场几乎无喘息调整之机。

非农就业是重中之重，就业增长和失业率数据很可能主导美国利率和美元走势。近期美联储表态显示其对劳动力市场下行风险的担忧有所减轻，但这一立场显得脆弱——若数据不及预期，政策倾向可能迅速转变。

CPI和零售销售数据的影响则更为直接：数据疲软将施压美元，强劲表现则会形成支撑。同时，美国财政部将拍卖3年期、10年期和30年期国债，若海外买家需求动摇，也可能引发市场波动。鉴于本周美联储官员讲话日程密集，需特别注意非农报告发布后的评论——官员们对数据的反应通常比事前预判更具市场影响力。

进入本周前，期货市场定价显示投资者预计美联储在2026年将降息约54.5个基点，即略多于两次25基点的完整降息，较2月初的预期略有提升。

日本薪资压力成焦点
尽管周一发布的薪资数据仍具重要性，但日本日程表很可能主要受选举结果主导，该数据有可能改变市场对日本央行加息步伐和时机的预期，进而影响美元/日元。除此之外，日本国内日程表不应给交易者带来太多困扰。

值得注意的一个事件是周五日本央行委员会成员田村直树的讲话，他被广泛视为该行最鹰派的成员。市场预期他会谈及进一步加息，但如果讲话中缺乏这种基调，随着市场重新评估政策路径，日元可能会再次走弱。

目前来看，随着年度工资谈判的结束，掉期市场预计日本央行在4月底加息的概率约为74%，且到6月时加息已完全被市场定价。到10月，第二次25个基点的加息也已完全被市场定价，若届时加息，隔夜政策利率将升至1.25%。

美元/日元看涨倾向，但存在隐忧
过去一周，美元/日元的多头技术前景进一步明朗——当然，这需排除日本央行代表政府进行干预的风险。从周线图可见，一根清晰的看涨吞没形态已经形成，预示着交易周初存在进一步上行的风险。

在美元/日元上周收盘价之上，157.50是需要立即关注的水平，该位置在1月下旬因汇率审查引发的暴跌前曾是关键支撑。若能站稳该水平上方，将有望打开上行空间，重新测试2026年年内高点159.44，进而挑战161.94——2024年高点。

动量指标正开始与这一看涨观点趋于一致：相对强弱指数（RSI）突破50中轴，而MACD线自下而上穿越信号线，正处于转势走强的临界点。这些信号组合显示方向性风险偏向上行，通常这将有利于逢低买入并顺势突破，尽管干预风险仍如达摩克利斯之剑高悬于市场之上。

若汇价因任何原因出现下跌，需首先关注156.00的支撑位，随后是154.45。

（美元兑日元周线图，来源：易汇通）

北京时间15:31，美元兑日元交投于156.34/35。

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