深圳大卖净利润暴跌90%！一个季度亏损1.2亿

近日，深圳跨境电商领域的头部卖家——华宝新能（股票代码：301327.SZ）披露年度业绩预告，其数据引发了资本市场的广泛关注。

这家被誉为"便携储能第一股"的企业，交出了一份令投资者瞠目结舌的成绩单：2025年营业收入预计为40亿至42亿元，较2024年的36.06亿元实现稳步增长，但净利润却从2024年的2.39亿元暴跌至不足2300万元，同比跌幅超过90%。

（图源：华宝新能）

这一营收与利润截然相反的数据表现，折射出中国出海企业在全球化浪潮中面临的深层挑战。

华宝新能成立于2011年，总部位于深圳，专注于锂电池储能类产品及光伏产品的研发、生产、品牌、销售及服务，核心产品为便携储能、家庭储能及光伏产品，应用于户外旅行、应急备灾等多场景。

目前，公司实行全球化布局，成功打造了Jackery电小二、Geneverse两大核心品牌，海外营收占比超94%（2025年上半年数据），其中北美市场占比接近60%，线上渠道更是贡献了九成以上的营业收入。

作为全球便携储能领域的头部企业，华宝新能市场地位十分稳固。2024年，其全球市场份额约为17.1%，稳居行业榜首。截至2025年10月，公司在亚马逊日本站的市场占有率达到29%，美国站达10%，均位列行业第一，英国站的市场占有率也提升至17%。

公司通过持续的技术创新、不断丰富的产品矩阵以及深入的本地化运营，进一步巩固了自身的核心优势。与此同时，公司还积极向家庭储能领域拓展，2025年欧洲市场营收实现同比大幅增长，有力推动了全球业务的稳步发展。

业绩暴跌：从“明星股”到“利润黑洞”

根据华宝新能发布的2025年度业绩预告，公司营业收入预计为40亿至42亿元，相比2024年的36.06亿元，实现了10.9%至16.5%的稳步增长。然而，在营收持续扩张的表象之下，却是净利润的断崖式下跌——从2024年的2.39亿元暴跌至1550万元至2300万元，同比降幅高达90.40%至93.53%。这一反差意味着，华宝新能几乎陷入了“卖得越多、亏得越狠”的恶性循环。

若深入分析季度表现，第四季度成为此次利润暴跌的“重灾区”。根据已披露数据，2025年前三季度公司归母净利润为1.43亿元，结合全年盈利预告测算，第四季度单季归母净利润亏损约1.20亿至1.28亿元，净利率跌至-9.5%至-12.1%。这一表现不仅显著低于2025年前三季度的4.86%净利率水平，更是远不及2024年全年6.63%的净利率。

这一现象和海外销售旺季所采取的促销策略有着直接联系。在黑色星期五、网络星期一以及圣诞节等核心购物节点时段，公司为刺激销量而实施大幅折扣策略。然而，新增收入并未成功转化为利润，相反，由于价格战愈演愈烈以及成本不断攀升，公司陷入了“以价换量”的艰难困境。

利润暴跌的三大推手

1.销售费用“烧钱”换增长

销售费用长期高企是华宝新能利润暴跌的首要原因。2025年前三季度，公司累计营收29.42亿元，销售费用却高达8.21亿元，费用率约27.9%，远超同期安克创新（22.35%）和绿联科技（20.12%）。费用结构上，公司资源严重向销售端倾斜，前三季度销售费用是研发费用的6.72倍，远高于安克创新的2.41倍和绿联科技的4.36倍。这种“重营销、轻研发”的模式的下，公司依赖平台广告、促销冲量，部分核心产品折扣率高于竞争对手，虽能短期维持市场份额，却长期侵蚀利润空间。

2. 外部环境多重挤压：政策与汇率双重压力

地缘政治与贸易政策变化加剧了盈利压力。作为海外业务占比超九成的企业，华宝新能对北美市场依赖度达56%（2025年上半年），美国对中国储能产品加征的关税叠加后维持在40%左右，直接压缩利润。此外，汇率波动在年末集中爆发，公司预计2025年全年汇兑损失2000万至3000万元，其中第四季度单季损失3500万至4500万元，现有对冲措施未能覆盖风险，进一步拖累净利润。

3.促销策略失衡：短期冲量与长期价值的矛盾

第四季度是海外传统消费旺季，涵盖黑色星期五、网络星期一及圣诞节等重要购物节点。华宝新能在此期间开展了密集促销活动，试图以价格手段刺激销量增长。然而，这种“以价换量”的策略未能实现预期中的规模效应，反而因物流、仓储及售后等相关成本同步上升，导致季度净利润明显承压。

具体表现为，在亚马逊同类商品竞争中，公司Explorer 1000 v2产品折扣幅度高达44%，但其销量仍未超越折扣率更低的竞争产品。这一“高折扣、低转化”的现象，反映出公司在促销策略制定与执行效果之间存在落差。过度依赖价格手段不仅未能有效提升市场地位，反而侵蚀了企业应有的利润空间，凸显出公司在品牌溢价与产品差异化建设方面的不足。

华宝新能的困境并非个例，而是深圳跨境电商企业群体共同面临的挑战。这类企业大多遵循相似的发展路径：依托中国供应链的核心优势，借助亚马逊等海外平台出海，依靠大规模广告投放快速扩大营收规模，最终实现登陆资本市场的目标。

这种模式在流量红利期确实能创造快速增长的业绩，但存在显著的脆弱性：一是过度依赖单一平台，导致渠道风险高度集中；二是过度依赖付费流量，使得获客成本持续攀升；三是品牌溢价能力不足，难以摆脱恶性价格战的困扰；四是研发投入匮乏，产品同质化问题突出。

当外部环境发生系统性变化——包括宏观经济波动、平台规则调整、流量成本、攀升及行业竞争白热化等多重压力同时作用时，该增长模式的边际效益便快速衰减。而企业受组织惯性和路径依赖影响，往往难以快速调整策略，华宝新能2025年的业绩暴跌，正是这种发展模式危机的集中爆发。