贝森特：美联储可能不会迅速缩表

美国财政部长贝森特周日表示，即便是在此前批评央行债券购买计划的沃什被提名美联储主席的情况下，他不认为美联储会迅速采取行动缩减资产负债表。

据路透报道，贝森特在福克斯新闻频道的“周日早间期货”节目中指出，美联储可能需要长达一年的时间来对其资产负债表作出决定。这一表态为市场提供了关键的政策预期指引，暗示货币当局在资产负债表管理上将采取审慎和观望的态度。

贝森特强调，资产负债表的调整取决于美联储自身的意愿，如果转向“充裕（储备）机制”政策，实际上需要维持较大的资产负债表规模。他预计美联储“可能会先退一步，至少花一年时间来决定他们想要做什么”，这表明短期内大规模的量化紧缩加速或急剧转向的可能性较低。

此番言论正值市场关注新任美联储主席提名人可能带来的政策变动之际。尽管沃什此前曾主张削减美联储持仓，但财政部长的最新表态缓解了对于货币政策可能迅速收紧并冲击市场流动性的担忧。专家分析认为，总统特朗普希望大幅降低抵押贷款利率，而激进缩表将与此目标背道而驰，且难以在维持金融稳定的同时实现。

审慎的政策路径与时间表

贝森特明确表示，沃什将是一位非常独立的美联储主席，关于资产负债表的具体操作将完全由美联储决定。但他同时给出了较为明确的预期管理，即不应期待任何快速的行动。

贝森特指出，如果美联储决定采取所谓的“充裕（储备）机制”政策，这将从结构上要求央行维持较大规模的资产负债表。基于此逻辑，他推测美联储决策者可能会选择暂时按兵不动，“至少花一年时间”来审视和规划未来的路径。这一时间表的提出，为投资者评估未来流动性环境提供了一个较长的缓冲期。

美联储资产负债表的演变

回顾历史数据，美联储的资产负债表在全球金融危机及COVID-19大流行期间大幅扩张，旨在压低长期利率。该规模在2022年夏季达到9万亿美元的峰值。随后，美联储启动了被称为量化紧缩的过程，允许其持有的资产到期不续做，使得资产负债表规模在2025年末降至6.6万亿美元。

然而，在去年12月，美联储开始通过购买国库券的技术性操作，再次增加了债券持有量。此举旨在确保金融系统拥有充足的流动性，从而有力地控制其利率目标区间。这一近期举动显示出，维持系统流动性稳定已成为美联储当前操作的重要考量。

提名人立场与政策目标的平衡

市场关注的焦点之一在于美联储主席提名人沃什的政策倾向。沃什曾在2006年至2011年担任美联储理事，他曾争辩称美联储庞大的资产持有量扭曲了经济中的融资状况，并主张应当大幅削减目前的持有量。

然而，这一鹰派立场面临现实挑战。据路透报道，专家指出，美国总统特朗普已表示希望抵押贷款利率能够大幅下降。缩减美联储资产负债表通常会对长期利率产生上行压力，这不仅会阻碍降低抵押贷款利率目标的实现，同时也难以在保持金融稳定的前提下完成。贝森特的言论暗示，在多重政策目标和现实约束下，即便是沃什上任，激进的缩表计划也可能让位于更为稳健的策略。