四维图新：15亿投资收益撑起盈利表象，扣非后4年亏43亿难掩困局

文/杨剑勇

2025年，四维图新虽成功实现扭亏为盈，但这一反转并非源于自身经营的实质性改善，而是主要依靠投资收益的拉动。若扣除非经营性损益，公司实际亏损规模仍约15亿元，显示出发展前景面临巨大挑战，业务盈利能力持续疲软。

2025年扭亏为盈靠15.66亿投资收益，扣非后仍亏15亿，累计亏损超43亿

2025年全年，四维图新的净利润预计为0.9亿—1.17亿元，上年同期亏损10.9亿元。扣非后预计亏损为15.09亿-14.59亿元，上年同期扣非亏损为11.18亿元，亏损进一步扩大约4亿元，幅度达34.97%—30.5%。

净利润扭亏为盈，核心因素是四维图新以2.5亿元现金及所持图新智驾100%股权认购鉴智机器人发行的股份。其中，图新智驾股权作价15.5亿元注入鉴智，预计将产生约15.66亿元投资收益。

扣除对鉴智所带来的这一笔收益，四维图新在2025年仍然录得约15亿元的亏损。尤其扣非后已连续4年亏损，累计约43.8亿元。其中，2022年、2023年、2024年的扣非亏损分别为3.51亿、14.28亿、11.18亿。若无法从根本上扭转，未来发展前景依然充满不确定性。

营收稳健增长，数据合规与芯片业务双轮驱动

相比持续性的亏损，庆幸的是，四维图新的营收在过去两年呈现稳健增长态势。2025年全年营收预计为40.6亿-43.44亿，同比增长15.42%-23.5%。

四维图新指出，汽车辅助驾驶的市场爆发，对辅助驾驶数据的安全监管措施不断细化，数据闭环能力建设和数据合规的需求爆发。

四维图新提供采集、脱敏、应用的全链条数据合规托管服务，建立了“合规先行”“安全可控”的数据流通基础和数据全生命周期安全治理体系。且在数据合规业务拥有较高的市场占有率，2025年智云板块的数据合规业务收入由此实现大幅度增长。

四维图新的智云业务，是基于二十余年地图数据的积累和云端一体化服务能力，布局全产品矩阵，助力车企打造极致性价比极具竞争力的智能驾驶解决方案，是其核心业务板块，营收占比超七成，并保持强劲的增长格局。

与此同时，四维图新旗下的汽车电子芯片业务杰发科技公司，构建初、中、高阶全系列MCU产品矩阵，覆盖车身控制、智能座舱、电池管理、动力底盘等多元场景，且芯片大批量装配到国内外传统车型、新能源车型和新势力车型上，产品覆盖国内外主流整车厂与 Tier1。2025年MCU产品出货持续放量实现收入大幅增长。

重组后的新鉴智，订单释放中长期业绩

通过投资鉴智机器人等一系列产业布局，四维图新已具备强AI算法、强AI芯片能力以及强工程化能力。值得注意的是，四维图新对鉴智机器人的交易备受投资者关注，尤为关注的是“新鉴智”目前有多少订单。

对此，四维图新回复称：重组后的“新鉴智”将成为旗下智驾业务的平台，将作为Tier 2为四维图新提供基于地平线与高通的双平台研发与量产能力，和覆盖低中高阶的智能驾驶软硬一体产品布局。

并表示，2024年至今，四维图新与鉴智机器人累计获得680万套智驾方案的新增定点，覆盖超20家主流车企，超100定点车型。这些在手订单将随客户量产进度逐步释放收入，预计将在中长期订单生命周期内持续改善公司业绩。

最后

大模型时代，各行各业都在快速融合大模型服务，以此提升智能化水平。其中，四维图新持续推进MineData平台与AI大模型、Agent技术的深度融合，打造智能化的数字孪生底座，实现地理空间数据与AI能力融合，推动行业应用从经验驱动向智能驱动升级。

不过，智能汽车行业技术革新步伐显著提速，市场竞争进入白热化阶段。由此，四维图新的盈利水平受到一定影响。

面临严峻的市场竞争环境，强化自身的科研与商业化落地能力，在自动驾驶整体解决方案、汽车电子芯片、汽车智能座舱、数据合规、高精度地图、高精度定位等汽车智能化关键领域继续保持投入，并优化战略布局，以灵活应对外部挑战，确保在行业变革中保持竞争力。

杨剑勇，福布斯中国撰稿人，表达观点仅代表个人。致力于深度解读AI大模型、人工智能、物联网、云计算和智能硬件等前沿科技。