但斌：2026年是AI应用爆发元年—重仓Google背后的逻辑

2026年2月4日（农历正月初七），在春节假期刚结束之际，东方港湾董事长但斌做客央视财经《财访》直播节目，就2026年全球资本市场走势、科技产业趋势及个人投资哲学发表了系统性观点。这场访谈不仅延续了他一贯“长期主义+时代赛道”的投资逻辑，更与其近期披露的美股持仓重大调整高度一致，展现出“知行合一”的鲜明风格。

一、但斌对2026年市场的核心预判：AI进入“万马奔腾”阶段

1. “2026年将是AI应用全面落地的元年

但斌明确指出：“过去两年我们见证了大模型的突破，但真正的价值不在参数多少，而在能否改变人类生产生活方式。”他认为，2024–2025年是AI基础模型（如GPT-4、Gemini、Claude等）的竞赛期，而2026年将正式迈入‘AI+’的规模化应用阶段——从智能办公、内容生成、客户服务，到医疗诊断、自动驾驶、工业制造，AI将像电力一样渗透进各行各业。

他特别提到，微软Copilot已集成至Office全家桶，谷歌Workspace全面接入Gemini，苹果也在iOS 19中部署端侧AI助手，“这些不是概念，而是每天数亿用户正在使用的现实。”

2. “AI是一场持续十年以上的大周期，短期波动只是噪音”

面对2026年初美股因利率预期反复出现的震荡，但斌强调：“不要被季度财报或美联储讲话吓倒。回顾历史，每一次技术革命初期都有剧烈波动——互联网泡沫、移动互联网早期回调，但最终赢家都来自坚持者。”他以亚马逊为例：1997年上市后曾暴跌95%，但坚持电商与云计算战略，终成万亿巨头。

他预测，未来五年，全球将诞生一批市值超万亿美元的AI原生企业，而现有科技巨头若能成功转型为“AI驱动型公司”，则有望再创历史新高。

3. “技术进步才是股市长期上涨的根本动力”

但斌重申其经典观点：股票的本质是企业未来自由现金流的折现，而自由现金流的增长源于生产力提升，生产力提升又依赖于技术突破。他梳理了纳斯达克指数百年演进史：

• 1980年代：半导体与PC革命 → 英特尔、微软崛起

• 1990–2000年代：互联网浪潮 → 亚马逊、eBay、雅虎登场

• 2010年代：移动互联网 + 云计算 → 苹果、Meta、AWS爆发

• 2020年代至今：人工智能 → 英伟达、微软、谷歌引领新周期

“AI的颠覆性远超前三次浪潮，”他说，“因为它不仅能提升效率，还能创造新需求、新职业、新经济形态。”

4. 对普通投资者的忠告：聚焦主线，远离杠杆

但斌特别提醒散户：“不要试图去炒AI芯片小票，也不要融资加杠杆博反弹。”他认为，AI产业链复杂，普通投资者难以分辨真伪，最稳妥的方式是通过ETF（如QQQ、ARKK）或直接持有全栈型AI巨头。他引用巴菲特的话：“投资的第一条规则是不要亏钱，第二条是记住第一条。”

他还强调，2026年市场可能呈现“K型分化”——AI相关资产持续走强，传统行业则面临通缩压力，因此“选对赛道比择时更重要”。

二、东方港湾2025年Q4持仓大调仓：从“算力”转向“应用生态”

但斌的观点并非空谈。根据美国SEC于2026年1月31日披露的13F文件，东方港湾旗下美股基金在2025年第四季度进行了近五年来最大规模的战略调仓，清晰印证其对AI产业阶段判断的转变。

1. 谷歌（Alphabet, GOOGL）跃居第一大重仓股

截至2025年12月31日，东方港湾持有约280万股谷歌A类股票，市值超4.2亿美元，首次超越英伟达，成为头号持仓。这一动作极具象征意义。

但斌在访谈中解释：“英伟达是AI时代的‘卖铲人’，而谷歌是‘淘金者+矿主+地图绘制者’三位一体。”他指出，谷歌不仅拥有全球最先进的多模态大模型Gemini系列，还在以下领域具备不可复制的优势：

• 搜索智能化：每日处理超85亿次查询，AI重构搜索结果，提升广告点击率与客单价

• YouTube AI推荐系统：视频内容理解能力全球领先，创作者经济加速变现

• Google Cloud：依托TPU与Vertex AI平台，企业级AI服务增速连续六个季度超40%

• 安卓生态：全球超30亿设备，将成为端侧AI的重要入口

“当AI从实验室走向十亿级用户日常使用时，谷歌的护城河才真正显现。”但斌说。

2. 战略性减持英伟达与亚马逊

尽管仍持有约150万股英伟达（NVDA），但仓位占比从2025年Q3的38%降至Q4的29%，首次让出第一宝座。但斌坦言：“我们依然高度看好黄仁勋，但当前估值已充分反映算力需求，而AI的价值重心正在向应用层迁移。”

同时，东方港湾小幅减持亚马逊（AMZN），理由是“AWS虽在AI云服务上发力，但整体业务过于庞杂，AI贡献尚不清晰”。相比之下，微软因Azure + Copilot + GitHub Copilot的闭环生态，仍被坚定持有。

3. 持仓集中度提升，聚焦“AI确定性龙头”

2025年Q4末，东方港湾前三大重仓（谷歌、英伟达、微软）合计占美股持仓比例达43.7%，较上一季度提升近8个百分点。其余仓位主要配置于苹果（AI硬件入口）、Meta（Llama开源生态+广告AI化）等具备明确AI路径的企业。

值得注意的是，清仓了所有中概股及非AI相关科技股，包括此前持有的特斯拉、Salesforce等，显示出极致的“赛道聚焦”策略。

三、历史视角：但斌的投资哲学如何演进？

但斌的投资理念始终围绕“寻找伟大企业，陪伴其成长”。从2007年重仓茅台，到2018年All in腾讯，再到2023年起全面转向美股AI龙头，其底层逻辑一以贯之：押注时代最强生产力引擎。

• 2010–2020年：消费+互联网红利 → 茅台、腾讯、阿里

• 2021–2023年：新能源与硬科技崛起 → 宁德时代、比亚迪、英伟达

• 2024年至今：AI成为唯一主线 → 全面转向美股AI生态

他在访谈中坦言：“我过去错过苹果、错过亚马逊，是因为对中国市场更熟悉。但这一次，AI是全球性的，我们必须在全球范围内寻找最顶尖的公司。”

四、结语：站在AI爆发的“第一天”

但斌在节目尾声引用了一句硅谷名言： “我们总是高估未来两年的变化，低估未来十年的变革。” 他认为，2026年正是AI从“技术奇点”迈向“商业奇点”的关键节点。

而东方港湾的持仓调整，正是对这一信念最坚决的实践——从“卖铲子”转向“挖金矿”，从硬件基础设施转向用户触达与商业模式闭环。这不仅是战术调整，更是战略升维。

“很多人还在争论AI会不会取代人类，而聪明的钱已经悄悄买下了未来的操作系统。”但斌说，“2026年，不是终点，而是AI万马奔腾的第一天。”

对于投资者而言，或许不必盲目追随其重仓股，但理解其背后的产业逻辑与时代判断，才是穿越周期的关键。