高士早苗阵营获众议院选举大胜，日经一度大涨5%创历史新高！

高士这次获胜，有点日本政坛“珍珠港”的味道！而对金融市场而言：“高士交易”又要回来了！

根据日本广播协会(NHK)9日报道，日本自民党在日本第51届众议院选举中单独获得316个议席，超过三分之二，日本维新会获得36个议席。而由立宪民主党与公明党组建的“中道改革联合”则遭遇惨败，减少超100个议席，最终获得49个议席，其中国民民主党获得28个议席，参政党获得15个议席，新兴政党“未来团队”获得11个议席，“日共”只获得4个议席。

我们先来说说这次选举的过程！不到四个月，日本在野党就从有望制衡到全线崩盘，堪称结构性崩盘、一手好牌打的稀烂！

而在此背后，自民党当下这波操作的时机和大党的动员力才是关键。由于上次选举执政联盟勉强踩线过半，并且党内派系、黑金丑闻缠身，高市早苗因此直接赌上“不过半就辞职”的代价，闪电解散国会、强行提前选举，实际上就是用基础网络的完善度碾压在野党，不给他们任何整合、造势、挖黑料的时间。

而且，自民党一直牢牢掌握着日农协、工会、地方自治体的铁票仓，加上冬天日本天气恶劣，本届选民的整体投票率低，形成了低投票率下的结构性分化，老年选民扎堆投票，年轻浮动选民懒得出门，在野党高度依赖的年轻人流动票就直接哑火了！

而且在民生上，自民党继续用小额补贴、减税、物价缓和等话术稳住基本盘，外交安全方面又打“强硬牌”迎合了保守民意，加上特朗普的“盟友”支持，叠加日本社会长期低欲望、求稳定的典型的老龄化社会选举特征！

导致日本民众对政坛洗牌早已麻木，宁愿接受已知的弊端，也不愿赌未知的动荡，而且在野党连基本的团结都做不到，选民自然用选票拒绝“风险”。低投票率进一步放大自民党优势的情况下，组织票碾压浮动票，在野党惨败就成了定局。

这里要重点说下所谓的“中道改革联合”，这其实就是个临时班子，从组党到选举仅几天，完全是临时抱佛脚的利益捆绑，没有统一纲领、没有核心领袖、没有选区协调。立宪民主党、公明党、国民民主党、“日共”等党派各怀心思，小选区里自相残杀，导致反自民票源被疯狂分流，八成选区出现在野党内耗，这等于帮自民党清场。

而且由于仓促，在野党联盟在政策上更是空洞，只会骂自民党黑金、反对修宪，却又拿不出可行的经济、社保、民生方案，这在选民听来全是空话，连“替代选项”的资格都没够上。更致命的是，在野党领袖自带历史包袱，过往执政失误、灾害应对不力的旧账被翻出，公信力也直接归零，要不是几个铁票区还在，在野党这次恐怕会被清盘到毫无影响的地步！

另外，由于高士阵营获胜，日本金融圈立马报复式上涨！我们今天主要聊下金融！

一、日股和日债

从市场数据来看，大选前日经225指数已呈现震荡上行态势，2月3日单日涨幅达3.92%，反映市场对高市阵营胜选的提前预判，大选结果公布后，指数一度大涨5%，创下历史新高，其中半导体、国防相关板块涨幅领先，直接呼应高市早苗的产业扶持与扩军政策。

此外，高市阵营的大胜彻底终结了日本政坛此前的派系内耗，右翼政策的连续性与执行力大幅提升，全球资本对日本市场的稳定性信心增强，外资持续流入推动股指走高，形成“政策和资金”的正向循环。

我们看到，10Y期日债利率也在同步飙升，这主要是源于市场对财政扩张加剧、债务风险升温的担忧，与宽松货币预期形成利率对冲。毕竟，高市早苗的财政刺激与防卫扩军政策，需要巨额资金支撑：日本2026财年防卫预算将突破9万亿日元，甚至预期能到12.5万亿日元，较上年至少增长13%以上，目标在2027年前将防卫预算占GDP比重提升至2%，以配合美国的1.5万亿美元扩军计划，而这笔资金的核心来源是大规模增发国债，其中防务债券发行量暴增190%。

目前日本政府债务占GDP比重已达250%，居发达国家首位，大规模增发国债必然导致国债供给过剩，投资者对债务可持续性的担忧加剧，进而抛售日债，推动利率上行，但对日本政府而言，由于实际利率为负，目前这个游戏还可以持续，但空间已经没多少了！

最新数据显示，大选后日本除10Y外，30年期收益率业也上升了6.5个基点至3.615%，凸显了市场对财政纪律松动的警惕。与此同时，高市早苗主张日本央行维持宽松货币政策，配合财政扩张，短期内难以收紧流动性，这种“宽财政松货币”的组合，进一步加剧了市场对通胀升温的预期，而通胀上行会侵蚀国债实际收益，进一步倒逼投资者抛售日债，推动利率持续飙升。

二、日元

贝森特这次估计要真下场去平抑日本债市，挽救日元汇率了，前面好不容易降下去的收益，几天就可能回来了！

由于日元贬值则是“高市交易”逻辑的直接体现，核心是利差扩大与日元供给增加的双重作用。

对此，华尔街早已定义“高市交易”的核心逻辑：高市早苗胜选~宽松财政与货币延续~日元供给增加~日元贬值，而这一逻辑在大选后的今天已见得到充分验证。日本过去是全球唯一维持负利率与收益率曲线控制（YCC）的主要经济体，现在看都要终结，高市早苗的执政路线短期内不会收紧流动性，而全球主要经济体如美国已逐步退出宽松，利差问题导致日元作为全球“套利交易”融资货币的地位变的非常不确定，并很可能触发巨额的海外资产回流购买高收益率债券。

从最新汇率数据来看，截至2月9日9时41分，美元兑日元汇率报156.74，盘中最高触及157.72，虽较前日有小幅回调（涨跌幅-0.2926%），但整体仍处于贬值区间，日元兑人民币汇率报0.04428，同样处于低位，反映日元的持续弱势。

此外，大规模财政刺激会增加日元供给，进一步加剧贬值压力，尽管市场担忧日本当局可能进行口头干预，但短期内宽松政策主导的格局难以改变，日元要想不贬值，就要靠美元主动贬值了！

需要明确的是，日经225指数上涨得益于政策利好与资金流入，日债利率飙升源于债务与通胀担忧，日元贬值则受利差与货币供给驱动，三者共同围绕高市早苗的执政路线形成联动反应。

不过，日本债务规模的持续扩大可能引发更大规模的债市抛售，利率过快上行可能打压经济复苏；日元过度贬值可能加剧输入性通胀，影响民生！更关键的是高市早苗的鹰派外交路线可能加剧地缘政治风险，间接冲击金融市场。