福恩股份IPO再生波澜 业绩突降且家族一年拿到3.26亿分红

《电鳗财经》文/电鳗号

今年1月16日，杭州福恩股份有限公司(下称：福恩股份)深交所主板IPO注册生效，搭档的中介机构分别为中信证券和天健所。不过，期间又出波澜，其招股书注册稿打“补丁”，两募投项目建设引关注。福恩股份本次IPO拟募集资金12.5亿元，用于建设萧政工出(2023)82号再生环保毛型色纺面料一体化项目和高档环保再生材料研究院及绿色智造项目。但据浙江政务服务网，福恩股份直到2025年1月20日才办结色纺面料一体化项目的节能审查报告;色纺面料一体化项目于2024年5月28日也才完成备案，建设期为36个月，比招股书披露的建设期长了12个月。

《电鳗财经》研究招股书还发现，福恩股份业绩极不稳定，并且家族控股，曾在2022年一口气拿了3.26亿分红。

家族控股大手笔分红

截至招股书注册稿签署日(2025年12月26日)，湃亚(浙江)科技控股有限公司(下称：湃亚控股)持有福恩股份6,400万股股份，持股比例为36.57%，为公司控股股东。实际控制人为王内利(董事长)、王学林(董事、总经理)和王恩伟(董事)，王学林、王内利系夫妻关系，王恩伟、王内利系父女关系。

王内利、王学林和王恩伟直接持有公司42.40%股份，通过湃亚控股、杭州纷纬股权投资合伙企业(有限合伙)和杭州福蕴股权投资合伙企业(有限合伙)合计控制公司41.48%股份。王内利、王学林、王恩伟通过直接及间接持股方式合计控制福恩股份83.89%股份。

报告期内，福恩股份资产负债率呈现下滑态势，分别为58.94%、41.35%、43.29%、41.47%，总体情况向好，颇有争议的是，公司在资产负债率最高的2022年实施了大手笔分红，金额高达3.81亿元，而同期净利润仅2.77亿元，如此大手笔分红是否合理?

从股权结构来看，王恩伟家族无疑是最大受益者，王内利、王学林、王恩伟以及其女儿王内芝合计持股比例85.56%，获得分红分别为1.74亿元、0.82亿元、0.52亿元、0.17亿元，合计约3.26亿元。

注册稿打“补丁”

从招股书披露内容来看，福恩股份及实控人之一的王学林一直对半导体领域投资情有独钟。然而，有些投资项目并未在招股书申报稿及上会稿中披露。

报告期内，福恩股份向湃亚控股转让一项权益工具投资，转让金额2,035.44万元(对应出资额2,000.00万元，占合伙企业总出资额的3.4542%)，主要系福恩股份为聚焦主业向湃亚控股转让公司所持有的上海信熹新一代半导体投资合伙企业(有限合伙)(下称：上海信熹)出资份额。转让价格根据上海信熹截至2022年6月30日的净资产金额并经双方协商一致确定。

2025年2月27日，王学林还转让了其对杭州芯图创业投资合伙企业(有限合伙)43.00%的出资份额。

2025年3月28日，上市公司概伦电子发布停牌公告，称公司正在筹划通过发行股份及支付现金的方式购买成都锐成芯微科技股份有限公司(下称：锐成芯微)的控股权。

2025年9月30日，概伦电子发布交易草案摘要，本次交易的标的资产包括锐成芯微100%股权及纳能微45.64%股权，其中从王学林手中购入锐成芯微0.23%股权，现金交易对价427.70万元。

据概伦电子并购重组申报稿，王学林是2020年9月入股锐成芯微的C轮投资人之一，当时以400.00万元认购了12.6267万股。

但是，实控人如此重要的对外投资在福恩股份的招股书申报稿及上会稿中一字未提，直到2025年12月29日更新的注册稿中才补充了王学林的这一对外投资情况，但未提及该部分股权涉及的交易草案情况。

IPO注册稿“打补丁”通常意味着前期信息披露存在不充分或不完整的情况。“打补丁”是指企业在监管审核或市场反馈后，对先前版本中遗漏、错误或不充分的信息进行补充或更正。这种行为往往暴露出企业在信息披露方面的内控存在疏漏。

2025年营收净利或双降

公司业绩波动大，年内营收、净利双降。2022年至2024年，福恩股份业绩波动明显，营业收入分别为17.64亿元、15.17亿元、18.13亿元，净利润分别为2.77亿元、2.29亿元、2.75亿元，2023年收入、净利分别下滑14%、17.11%，2024年则分别增长19.51%、19.88%。

2025年前三季度，公司营收、净利双降，分别为13.65亿元、1.74亿元，同比分别下滑5.51%、19.98%，其中第三季度分别为4.27亿元、0.68亿元，同比分别大幅下滑16.21%、16.75%。还没上市，业绩已经双降，公司在问询函中称“不存在产能过剩风险”是否有些武断?

福恩股份表示，前三季度收入下滑一方面系当期部分品牌商采购及库存计划调整，处于消化库存阶段，另一方面系公司进行部分新产品开发和推广，新品生产工艺复杂，产能无法有效释放，在外协增加的情况下仍无法完全满足客户交期要求。净利下滑主要系新建纱厂项目及新建越南厂区项目尚未满产，当期折旧摊销、人工开支等成本费用开支较大，同时当期公司进行新产品开发及推广，生产成本变动等因素导致毛利率有所下滑。

据招股书(注册稿)，福恩股份2025年度的盈利预测情况为，营业收入17.1亿元，同比下降-5.79%;归母净利润2.29亿元，同比下降16.61%;扣非归母净利润2.12亿元，同比下降16.86%。

已注册生效的福恩股份何时启动发行，后续两募投项目的建设进展情况，《电鳗财经》予以重点关注。