黄金还能入手吗？

你的持仓有黄金吗？最近的“过山车”行情下，你坐得还稳吗？

尽管金价仍然在震荡，但这轮金价在创下单日跌幅纪录后的快速反弹，有没有可能在验证一个深刻的事实：哪怕是美联储，也难以真正撼动黄金的趋势呢？

01

现状决定了

货币政策“易松难紧”？

目前市场的分歧很大一部分原因，来自下一任美联储主席的人选提名，因为市场给沃什贴上的标签是“偏鹰派”。如果我们穿透这层喧嚣，更进一步去看眼下美国面临的情况，和美联储的运行机制，可能会发现一个截然不同的结论：即便是沃什上台，全球宏观流动性的“水龙头”，也不会那么容易被拧紧！首先一个很重要的前提，美国经济目前面临着很大的压力，尤其是在房地产市场。

同时，庞大的政府债务和持续的财政赤字，构成了对货币政策的“软约束”，沃什的政策蓝图需要严格的财政纪律来配合。

但现实是，市场预计未来几年美国财政赤字率，可能仍将保持在6%左右的高位。在巨额政府债务需要融资的背景下，美联储如果强行大幅度、长时间地紧缩流动性，无异于引火烧身，可能引发债市的剧烈动荡。历史多次证明，当市场因激进政策而大跌时，政治压力会迫使政策制定者“退缩”。

（以上资料来源：中金公司）

02

“技术性扩表”

的新常态？

这里还要提一个新的名词，有机构认为美联储将进入“技术性扩表”的新常态。它是什么意思呢？去年12月美联储重启了一种叫做“准备金管理购买（RMP）”的操作。它的目标不是为了刺激经济，而是为了保证金融体系有“充足准备金”来平稳运行，防止出现意外的“钱荒”。

而这种为维持系统稳健而进行的技术性扩表，某种程度上说已经成为美联储的“新常态”了。只要美国金融体系维持当前规模，这个操作就有其内在的必要性。所以即使沃什真的上任了，并且他个人反对量化宽松（QE），他也难以阻止这种维护金融稳定的常规操作。

（以上资料来源：申万宏源研究）

并且美联储是一个集体决策机构，最终的政策，很可能是多方博弈和妥协的结果，包括近几年可以看到，美联储在决策上始终是面临着“鹰派理想”与“鸽派现实”的拉扯，最终路径，大概率是在维持整体宽松基调的前提下，进行边际上的微调。全球流动性环境，远未到需要悲观的时候。

03

黄金的“舒适买点”

仍在？

明确了宏观流动性这个“水”的大方向，我们再来看黄金这个“船”，它的价值就更加清晰了。在当前的“百年未有之变局”下，黄金的配置价值已经超越了简单的短期投机。

首先，全球央行正在用行动为黄金投票，正在进行中的“美债减持-黄金增持”的战略再配置背后，是对美元信用长期趋势的担忧，黄金成为国家资产篮子中不可或缺的“压舱石”。这股长期的、持续的战略性增持力量，为金价提供了坚实的底部支撑。

其次，从家庭资产配置的角度看，黄金有一项不可多得的优点：它与股票、债券等传统主流资产的相关性很低。当然还要面对一个事实，金价的波动，已经随着全球局势的不确定性增加、而变得更剧烈。对于多数个人，更明智的可能是：忘掉短期“暴涨暴跌”的波段操作幻想，回归黄金作为“长期战略配置资产”的本源。

具体操作上，可以把握两个原则：

1）明确比例，长期持有。

不要把黄金当作追涨杀跌的筹码，比如之前多次提到的，可以考虑将黄金在家庭总资产中的仓位控制在5%~10%，作为长期不动用的“底仓”。这样可以确保无论市场如何风云变幻，你都有这部分资产来对冲极端风险。当然如果盈利较多，黄金资产在总资产中的比例，远超过你最初设定的目标，是可以考虑部分止盈的。

2）分批逢低，淡化择时。

既然黄金的大趋势还在，又承认短期波动难以预测，那么最好的策略就是“佛系”一些。不要总想着买在最低点，可以制定一个简单的计划，比如在每个月固定日期，或者在市场出现类似上次那种非理性大跌时，进行分批买入，平摊成本。

总而言之，让我们以更从容的心态看待黄金。它不是让我们实现财富暴增的“彩票”，而是我们家庭财富战舰上，一块应对未知风浪的“压舱石”。在充满变数的时代，拥有这样一份确定性，本身就是一种智慧。

相关ETF：

黄金ETF华夏 518850，场外联接C类 008702

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