石油化工行业新周期开启，未来三年迎来价值重估？

市场资金悄然布局，化工行业ETF连续14天净流入超14亿元，机构报告指出行业正迎来拐点。

瑞银最新研究报告指出，中国化工行业将在2026-2028年开启新一轮上行周期。历经四年调整后，该行业正出现积极变化：产能扩张压力缓解、反内卷政策深化、海外产能加速退出。

同时，资金也在悄然布局。截至2026年2月4日，化工行业ETF易方达最新规模达16.31亿元，创成立以来新高，近14天获得连续资金净流入，合计达14.00亿元。

01 行业拐点来临？多重积极因素共振

经过长达四年的调整期，石油化工行业正在积聚新的发展动能。2025年全行业营业收入达16.28万亿元、利润总额7897.1亿元，分别比2020年增长46.9%、53.2%。

瑞银认为，行业盈利修复与估值重估可期，主要基于四大核心驱动因素。

行业盈利已逼近历史底部。2025年化工行业资本开支同比下降8%，企业资金压力与项目盈利预期低迷倒逼行业自律性提升，标志着产能无序扩张时代落幕。

反内卷政策持续加码，成为行业转型的关键推手。政策方向明确：收紧新项目审批、优化落后产能淘汰标准、强化行业自律。

海外产能正在加速退出。埃克森美孚关闭苏格兰80万吨/年乙烯装置，日本出光兴产与三井化学整合千叶乙烯业务并关停37万吨/年装置。据测算，2026-2027年全球乙烯、丙烯等核心产品产能关闭规模占2025年供给量的4%-7%。

02 产业链格局重塑，传统板块与新材料共舞

在当前石化行业格局重构期，不同细分领域呈现出差异化的发展机遇。

传统化工板块迎来供需紧平衡下的价格弹性机会。PX/PTA/聚酯长丝领域2026年无新增产能规划，行业自律增强叠加低库存支撑，盈利持续修复。钾肥行业则因全球新增产能有限，东南亚需求快速增长与中国进口强势支撑价格。

新材料领域成为创新驱动的增长点。半导体、IDC、商业航天等新兴产业的快速发展，为化工新材料打开万亿级市场空间。电子化学品、湿电子化学品与电子特气需求持续高增。

中国石油和化学工业联合会党委书记、会长李云鹏表示：“‘十四五’以来，我国石化工行业展现出强大的发展韧性与创新活力。面对复杂形势，我们既要清醒认识外部环境波动、低碳转型、高端供给不足等挑战，更要主动把握结构升级、技术革命、市场扩容等机遇。”

03 企业应对策略分化，创新与绿色转型成关键

面对行业新周期，龙头企业正通过差异化策略把握机遇。

一些企业聚焦成本优势与估值修复。宝丰能源的煤制烯烃成本优势显著，卫星化学凭借乙烷裂解制乙烯的成本领先优势，切入新能源电解液溶剂赛道。

另一些企业则瞄准高端材料与进口替代。东方盛虹成为EVA光伏料核心供应商，并积极布局POE等高端材料。万华化学作为全球MDI龙头，技术壁垒高，正向新材料、新能源领域延伸。

中国石油天然气股份有限公司副总裁李汝新指出，石化行业正处在“五期叠加”的复杂局面：需求换挡期、格局重构期、政策规制期、技术突破期和资本分化期。他强调行业必须“以创新驱动为核心，以绿色低碳为底色，以数字赋能为抓手，以开放合作为路径。”

在国际化布局方面，不同地区呈现出鲜明特点。中国中化控股有限责任公司战略与投资部副总裁葛友根分析，当前呈现出“中国卷、欧洲关、美国猜、中东买”的态势。

04 资金布局动向与风险提示

市场资金对石化行业的关注度正在提升。不仅化工行业ETF获得连续资金净流入，主动权益基金对化工板块的超配比例也在2025年Q4触底回升，处于10年低位。

华泰证券的2026年度展望指出，原油供需面阶段性承压，但大宗周期品迎复苏拐点，新材料和新技术亮点纷呈。2026年内需改善叠加出口支撑，且“反内卷”等助力供给优化，新一轮复苏有望到来。

投资者也需关注潜在风险。瑞银提示了化工行业可能面临的三大投资风险：国际油价大幅波动导致产品价格剧烈调整；宏观经济不确定性压制化工需求；新产能投放超预期破坏供需平衡。

欧洲化工理事会总干事、国际化工协会联合会秘书长马克·门辛克也提到，欧洲化工行业正面临能源成本高企、竞争力下滑等挑战。

未来三年，石化行业的增长逻辑将从规模扩张转向创新驱动。中国石油和化学工业联合会党委副书记、副会长傅向升强调：“创新驱动发展新质生产力的增长才是新增长，绿色低碳转型、结构高端化升级的高质量发展才是新增长。”

随着“反内卷”政策深化、海外产能加速退出、新兴产业需求赋能的多重支撑，中国石化行业正逐步走出低谷，迈向高质量发展新阶段。

（注：本文综合公开研报及行业数据，仅提供信息参考，不构成任何投资建议。）