于“小而美”中构建长期制胜策略——访兴华基金投资总监黄生鹏

来源：上海证券报

◎记者 陈玥

不押注赛道、不参与轮动，从小微盘股中自下而上挑选有价值的公司，兴华基金投资总监、基金经理黄生鹏以一种稳定的节奏打磨产品，不断优化持有人投资体验。怎样穿越波动看清方向？超额收益能否持续？黄生鹏向上海证券报记者解读了他的理念及当下市场的应对之道。

深耕小盘 穿越波动

“近期市场波动调整主要有两方面原因。”黄生鹏表示，“首先，经过2025年的上涨，市场信心和情绪已明显修复，近期成交量维持高位，显示出场外资金入市或存款搬家的趋势；其次，当前部分热门板块估值处于相对高位，容易引发分歧和阶段性震荡，因为基本面的兑现需要时间。”

“展望全年，预计市场机会与风险都将呈分化态势。”黄生鹏表示。

有没有一些“避风港”可供停靠？黄生鹏表示，从风险收益比的角度看，小盘股确实有可能成为市场的“避风港”。“当前市场交易结构显示，资金在中大市值及热门赛道中较为拥挤，而小盘股领域的交易热度相对较低。一旦市场流动性或关注度有所扩散，小盘股有望获得更多资金青睐。我们预计，今年上半年小盘股具备获取超额收益的机会。”黄生鹏说。

保持独立 逆向而行

2025年，兴华基金推出了旗下第一只小微盘策略基金——兴华景和，并于2026年推出量化产品——兴华景睿，同样聚焦于中小市值和低估值领域。

“我们的小盘策略源于公司整体权益投研的方法论体系，这个体系本身并不仅限于小盘股投资。我们基于对市场估值分布和交易结构的分析，判断当前阶段小盘策略更具超额收益潜力。看清了方向，再结合公司禀赋及自身的投资风格，进一步完善这一策略。”黄生鹏介绍。

以黄生鹏管理的兴华景和为例，策略核心是在小微盘方向中，通过深度研究与持续跟踪，精选那些具备长期成长潜力的标的。同时，在动态调仓中始终将性价比作为重要考量，力求在保持组合进攻性的同时，增强其抵御回撤的韧性。

“适度逆向是我们策略中很重要的特点。我们不去追市场热点，与主题投资保持距离，在确定了小微盘方向有机会后，我们从中寻找一些估值合理、资产质量较好的公司做长期投资。”在黄生鹏看来，该策略的核心优势在于三方面：其一，基于企业价值和市场相对定价的长期判断，而非短期市场情绪博弈；其二，适当逆向，规避主题热点，更有效管控波动，力争超额收益的稳健持续；其三，打造产品差异化优势，为投资者提供良好的持有体验。

累积胜率 利在长期

大处着眼，小处着手。从信评分析师到公募基金经理，从债券到股票，通过跨领域长期累积的工作经验，黄生鹏不仅以更宏观的视野去看待市场趋势和资金动向，也能够以更全面的眼光去审视公司，发现机会和风险。

“小盘股数量众多、研究覆盖相对不足，这的确带来了筛选难度，但正因如此，其中存在定价不充分的机会，为获取超额收益提供了可能性。我们的筛选体系是主观深度研究与量化模型相结合的。我们会从公司主营业务前景、商业模式、现金流状况、资产负债结构、财务稳健性及估值水平等多个维度进行综合评估与交叉验证，从中精选优质标的，并通过对组合的动态管理来控制整体回撤。”黄生鹏表示。

黄生鹏介绍，兴华基金权益团队坚定走特色化、差异化的精品路线。不追求产品数量，而是力求每只产品都有清晰的风险收益特征和定位，专注于寻找具备中长期投资价值、能提供良好持有体验的领域。当前，将小微盘作为战略突破口，未来随着管理规模的稳步增长，会进一步拓展和丰富权益产品线，力求为投资者提供较高风险收益比（高夏普比率）的产品，实现长期稳健的超额回报。

“我们坚持不做短期的事，也期待与认同我们的投资者长期携手。”黄生鹏表示。