连续15个月增持 人民银行买金仍是大方向

最新一期外汇储备数据出炉。2月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2026年1月末，我国外汇储备规模为33991亿美元，升幅为1.23%，自2025年8月以来，我国外汇储备规模连续6个月上涨，连续6个月站上3.3万亿美元大关。

黄金储备方面，人民银行官方储备资产数据显示，截至1月末，我国黄金储备报7419万盎司，人民银行连续15个月增持黄金。业内人士认为，我国连续15个月增持黄金，体现了在外储结构中提升“非信用资产”比重的明确取向，也反映出在全球货币体系调整加速的背景下，官方更重视储备资产的安全性与长期稳定性。接下来，人民银行增持黄金仍是大方向。

外储连续6个月超3.3万亿美元

2月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2026年1月末，我国外汇储备规模为33991亿美元，较2025年12月末上升412亿美元，升幅为1.23%。

值得一提的是，这也是2015年12月以来，我国外汇储备规模达到的最高水平。另从上升幅度来看，2026年1月末外储规模上升，环比上升幅度为2024年1月以来最高。业内认为，这背后主要受当月美元指数下跌和全球金融资产价格总体上涨双重驱动。

对于当月外汇储备规模变动的原因，国家外汇管理局指出，2026年1月，受主要经济体财政政策、货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球主要金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济运行稳中有进，发展韧性进一步彰显，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，受美国司法部对美联储主席鲍威尔发起刑事调查、美国政府对欧政策再起波澜，以及市场警惕日本政府可能出手干预汇市等因素的综合影响，1月美元指数下跌1.2%。这会推动我国外汇储备中非美元资产升值，推高以美元计价的外汇储备规模。

“我们估计，1月这一因素的影响在150亿美元左右。其次，受AI投资热潮等驱动，年初全球股指上涨，这抵消了当月美债收益率小幅上升的影响，1月全球金融资产价格总体上涨，也对我国外储规模有较大推升作用。”王青称。

中国民生银行首席经济学家温彬进一步表示，1月份，受多重因素叠加影响，美元延续弱势。1月份，美元指数月中一度跌至四年来低点，非美货币齐涨，日元、欧元、英镑兑美元分别上涨。另在资产价格方面，十年期美国国债收益率上涨，全球股市整体震荡偏强。我国经济运行稳中有进，发展韧性进一步彰显，为外汇储备规模保持基本稳定提供了有力支撑。

值得一提的是，截至1月末，我国外储规模已连续6个月处于3.3万亿美元之上，创2015年12月以来最高。王青也指出，背后主要是受2025年以来美元指数大幅下降、全球主要股指上涨，以及美债收益率有所下行、美债价格走高等因素带动。“我们估计，包括1月在内，2025年四季度以来人民银行仍在持续实施一定规模的外储资产净卖出操作。这样可以避免外储规模在较高水平基础上过快增加，兼顾外储的安全性与收益性。”王青说道。

低量多次小幅补仓黄金

同日，人民银行官方储备资产数据进行更新，同步对外披露了我国黄金储备情况。数据显示，截至1月末，我国黄金储备报7419万盎司，相较2025年12月末的7415万盎司，环比增加4万盎司，这也是人民银行连续第15个月增持黄金。

人民银行的持续增持，与数月来国际金价的强势上涨行情密不可分。回顾1月市场，黄金“牛市”延续较长周期，自2022年9月伦敦金现从1614美元/盎司启动以来，截至目前累计最大涨幅超215%。在历经2023年、2024年分别全年上涨13.16%、27.23%后，2025年涨幅明显提速，全年最大涨幅一度达74.06%，最终以64.56%的涨幅收官；进入2026年，这一涨势持续延续，“黄金牛市”神话不断刷新历史高位。

另外，人民银行增持黄金，并非孤立动作。全球央行购金潮的持续，成为支撑黄金上涨的核心驱动。据世界黄金协会数据，2022年全球央行购金规模攀升至1080吨，较历史均值实现倍增；2023年、2024年分别达到1050.8吨与1089.4吨；2025年这一购金热潮仍在延续，前三季度全球央行黄金增持量达到634吨。

尽管黄金储备连续第15个月增加，但增量仍处于低位，这也符合市场预期。王青认为，伴随全球地缘政治风险居高不下，以及美联储持续降息，1月国际金价延续快速上涨势头。这是当月人民银行增持黄金规模继续处于偏低水平的一个原因。

国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟同样称，针对国际环境的多变与不确定性，在全球主要央行纷纷“囤金”的背景下，人民银行的低量多次小幅补仓节奏，更易于平滑市场波动、把握成本窗口、降低一次性大批量购入对金价的冲击，既提前对冲了全球宏观风险，又可以在关键节点提供“官方预期”信号，持续为市场预期提供“稳定器”功效。

“主要原因是本届美国政府上台后，全球政治、经济形势出现新变化，国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌。这意味着从控制成本角度出发暂停增持黄金的必要性下降，而从优化国际储备结构角度增持黄金的必要性上升。”王青进一步称。

持续增持黄金适度减持美债

“总的来看，在全球不确定性仍处于高位的背景下，外储回升与黄金增持既稳定了市场预期，增强了人民币资产吸引力，也为未来货币政策、汇率政策上的灵活操作提供了更大空间。”庞溟说道。

不过，市场也关注到，2月初以来，国际金价大幅波动，这是否会对后续人民银行购金造成影响？

对此，王青认为，近期人民银行在国际金价持续大幅上涨、屡创历史新高过程中持续小幅增持黄金，释放了优化国际储备的信号。背后是截至2025年12月末，在主要由外汇储备和黄金储备构成的官方国际储备中，黄金储备的占比约为9.7%，明显低于15%的全球平均水平。从优化国际储备结构角度出发，未来需要持续增持黄金储备，适度减持美债。

此外，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。王青判断，近期国际金价大幅波动对人民银行增持黄金的影响有限。

展望未来，庞溟也预测，人民银行推进国际储备多元化、在组合配置中加入和动态调整黄金储备的战术操作不会改变，持续增持黄金的战略方向也不会改变。从优化国际储备结构、稳慎扎实推进人民币国际化以及应对当前国际环境变化等角度出发，未来人民银行增持黄金仍是大方向。

另外，对于下阶段我国外储规模走向，国家外汇管理局表态，我国经济运行稳中有进，发展韧性进一步彰显，将为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

北京商报记者 刘四红