警报没有解除

来源：市场资讯

（来源：亨特hunter）

这周末关于中国AI送外卖，美国AI干活的梗图层出不穷。

说实话，我也觉得丢人...

周末我领了千问25元券之后，打开千问点盒马，然后在千问的页面里给我跳出了一个盒马的APP详情页面...

我就搞不明白了，但凡没有了补贴，我为什么需要点开千问用盒马点单，我本来可以点开盒马，直接点单，现在变成了点开千问，给千问说我要点盒马，然后再点单...

这不纯属脱了裤子放屁么...

怪不得大家说奶茶变成了中国AI的卖铲子公司，只要互联网公司搞AI，奶茶企业必然受益，美国的云计算，中国的奶茶，我们都有各自的基础设施和美好的未来。

中国互联网厂商，全部都活在移动互联网思维里做AI，移动互联网时代中国互联网厂商赚到太多红利了，习惯了再来一次，再赚一次，路径依赖到了非常严重的地步。

但AI是一个没有规模效应（每增加一个token都有新增成本）的生产力工具（更多解决复杂问题），而且难以通过广告变现。

我们互联网公司期待的AI是一个所有人依赖的助理，举个例子，大家未来点外卖就直接让AI决策，帮忙点单，对于互联网公司来说，这样他可以疯狂的售卖广告，让AI点单的产品是在他们那儿投流最多的产品...

他们期待从模型层实现垄断，然后通过这种垄断实现无限的商业价值。

但这完全不符合最基本的商业逻辑。

消费者不是傻子，被你的广告骗了一次之后消费者就不会再选择你这个助理了，要成为一个让消费者有如此信任的AI，天然就不可能融入太多的商业价值的和广告，而无法融入商业价值，这个商业模式就跑不通。

退一万步说，哪怕所有消费者都是傻子，一旦真的实现了这样的场景，我们线下经济将遭遇摧毁性的打击，大量没有办法投流的中小企业会倒闭，毕竟AI的推荐和现在平台的推荐不一样，AI的推荐是少量精准的，大部分企业将失去在消费者面前曝光的机会。

这样的Agent是没有商业闭环可言的...纯属移动互联网思维在AI领域的简单嵌套。

移动互联网思维在AI领域几乎没有价值，完全不是一个东西。

我真的想不明白这些大厂脑回路里是什么，永远盯着消费者和商家这一亩三分地做生意，想赚平台的钱，垄断的钱。赚这种最简单的抽血的钱，而不是去提升生产力，提升效率，赋能千行百业。

今年以来关于平台经济的监管环境其实也有明确的变化，

海外的AI已经反复在验证这是一个生产力工具，我们领导在山东调研时提到“人工智能能推动生产系统从"自动化"向"智能化"跃升。”。

我们今年越来越感觉到，AI的价值不在于这些垄断互联网企业本身，而在于被他进一步改造的产业和行业。

前两天看了一个3D打印和AI生图模型结合的案例，我觉得这些才是AI真正的未来，而不是互联网企业这种传统思维的Agent的搭建。

警报没有解除

回到市场层面，上周五美股出现了比较明显的反弹，但我觉得短期的风险并没有解除。

我觉得美股本轮的核心风险是对于云计算企业估值范式在出现变化，周五虽然美股大幅反弹，但谷歌下跌2.5%，亚马逊下跌5.5%，微软反弹不到2%，都是大幅跑输指数。

这里的实质是市场对于其资本开支的增长给予了负面的反馈。

过去几年，这些云计算企业增加资本开支，市场就给予股价正面的反馈，然后他们进一步增加资本开支。

增加资本开支是一件百利而无一害的行为。

而一旦这种反馈倒过来，市场对于资本开支大幅增加的态度从鼓励变的相对负面，增加资本开支反而要推动股价下跌，市场开始关注资本开支带来的成效而不是资本开支本身。

这个时候过去很多逻辑就会变了。

比如同样要资本开支，云计算企业是不是应该选择更有效率的方向，更高效的方向，过去不管效应无脑买英伟达芯片，现在是不是要多向谷歌学习，通过TPU提升自己的利润率。

哪怕不自研，是不是也不应该不计成本的去采购英伟达的芯片，英伟达目前AI芯片的利润率接近80%，但游戏GPU这种成熟产品利润率只有40%，有的是压价的空间？

一旦这些公司资本开支扩张带来的效果不及预期，比如新的模型能力不够好，市场大概率会给予更负面的反馈，导致其股价下跌，给公司管理层带来压力。

这个时候除非出现一个商业模式超级好的下游应用，创造巨额的收入，让AI资本开支的ROI快速改善，要不资本开支降本增效就会成为大家的必选题。

在美国这个股价重于一切的市场，华尔街的选择，股价的波动，对于企业决策的影响力，远超过我们的想象和预期。

下游如果出现了负面的反馈，一定会传导给上游。

这两年上游GPU过的是非常舒服的日子，完全不担心销售，不担心利润率，只需要等待产能的扩张。

上游企业面对供应商也无限大方，因此我们看到了中国的光模块企业净利率来到了40%，这是全球制造业都罕见的净利率水平。

这种状况让我想到了16年以前的苹果产业链，同样是产业快速发展过程中，行业收入和利润率持续扩张，苹果只管扩张，也不太在乎供应链管理，关键是要货。

而一旦苹果的增速放缓，供应链管理就会开始加强，对于苹果来说只是增速放缓，但对于供应链企业来说，就是利润率和收入的双杀...

行业依然在往前发展，就像苹果17年至今股价还涨了近10倍，但很多苹果产业链公司却已经消失了。