IPO鹰眼预警 | 嘉晨智能净现比低于1

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

河南嘉晨智能控制股份有限公司（以下简称“嘉晨智能”）披露招股书。嘉晨智能计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：电气控制系统产品及整体解决方案的研发、生产和销售。

从收入结构看，电机驱动控制系统业务收入占比为73.42%，为公司第一大业务，具体如下：

主营业务类型占主营业务收入比例电机驱动控制系统73.42%整机控制系统26.17%车联网产品及应用0.22%技术服务0.16%其他(补充)0.04%

招股书显示，嘉晨智能的主要财务指标如下：

财务指标202512312024123120231231流动比率（倍）4.924.345.16速动比率（倍）3.843.463.84资产负债率（合并）16.35%20.50%20.21%应收账款周转率（次）4.185.337.85存货周转率（次）3.193.422.96息税折旧摊销前利润（万元）/6834.655924.82归属于母公司所有者的净利润（万元）7123.085737.474927.49每股经营活动产生的现金流量（元/股）1.070.691.77每股净现金流量（元/股）0.02-2.211.87归属于发行人股东的每股净资产（元/股）8.617.206.07加权平均净资产收益率17.67%16.95%17.29%每股收益 (元/股)1.401.120.97

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，嘉晨智能已经触发15条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为3.76亿元、3.82亿元、4.01亿元，同比变动1.39%、5.08%；净利润分别为4927.49万元、5737.47万元、7123.08万元，同比变动16.44%、24.15%；经营活动净现金流分别为9008.58万元、3511.72万元、5445.57万元，同比变动-61.02%、55.07%；毛利率分别为30.06%、29.81%、34.50%；净利率分别为13.09%、15.04%、17.77%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为3.8亿元、3.8亿元、4亿元，复合增长率为3.22%。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.5亿元、0.6亿元、0.7亿元，复合增长率为20.23%。

在收入质量上，需要关注：

收入与成本变动不匹配。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长5.08%，营业成本同比下降1.94%。

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动5.08%，销售费用同比变动53.65%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为30.06%、29.81%、34.5%，最近两期同比变动分别为-0.85%、15.73%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为30.06%、29.81%、34.5%，最近两期同比变动分别为-0.85%、15.73%。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为34.5%同比变动15.73%，存货周转率为3.19次同比变动-6.6%。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为34.5%同比变动15.73%，应收账款周转率为4.18次同比变动-21.47%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.76低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为3.09亿元、3.80亿元、3.95亿元，占总资产之比分别为79.72%、82.14%、75.22%；非流动资产分别为7874.33万元、8255.48万元、1.30亿元，占总资产之比分别为20.28%、17.86%、24.78%；总资产分别为3.88亿元、4.62亿元、5.25亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为20.21%、20.50%、16.35%；流动比率分别为5.16、4.34、4.92。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为17.95%、存货占总资产之比为16.55%，固定资产占总资产之比为6.71%，有息负债占总负债之比为1.53%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为7.85，5.33，4.18，持续下降。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.04，0.9，0.81，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.5亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1.2亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长15.11%，营业成本同比增长-1.94%。

在经营可持续性上，需要关注：

较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为76.17%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。

四、募集资金情况

嘉晨智能本次公开发行股票数量不超过1800.00万股，拟募集资金为2.60亿元，其中16528.87万元用于电气控制系统生产基地建设项目，9488.76万元用于研发中心建设项目。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为16.35%。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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